Selon un nouveau rapport de Goldman Sachs, les PDG sont moins confiants quant à l'avenir qu'ils ne l'ont jamais été depuis la crise financière mondiale de 2008. Cela a des ramifications troublantes pour les marchés boursiers et l'économie américaine dans son ensemble.
Après l'intensification du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine en mai, les dépenses en espèces des sociétés du S&P 500 au 2T 2019 ont baissé de 13% d'une année sur l'autre (YOY), y compris une baisse de 18% des dépenses de rachat d'actions. Goldman prévoit que, pour toute l'année 2019, les dépenses totales en espèces des sociétés du S&P 500 diminueront de 6%, la baisse annuelle la plus forte depuis 2009, selon leur rapport américain hebdomadaire Kickstart actuel.
Points clés à retenir
- Le pessimisme des PDG du S&P 500 atteint un niveau record après la crise financière.Une grande majorité des directeurs financiers s'attendent à une récession en 2020.Les dépenses des entreprises en chute libre.Les indicateurs économiques s'affaiblissent déjà.Les réductions des dépenses des entreprises aggraveront la récession.
Importance pour les investisseurs
Goldman indique que leur observation sur la baisse rapide de la confiance des PDG est basée sur une enquête menée par le Conference Board. Parallèlement, ils notent que les directeurs financiers de nombreuses des plus grandes sociétés américaines deviennent également très baissiers à l'égard de l'économie, 53% s'attendant à ce que les États-Unis soient en récession au 3T 2020 et 67% anticipant une récession d'ici la fin de 2020, par an. enquête réalisée par Duke University.
En effet, Goldman constate que la croissance économique américaine a fortement ralenti en 2019. Leur indicateur d'activité actuel aux États-Unis a enregistré une augmentation de 1, 7% depuis le début de l'année (contre un taux moyen de 3, 6% au cours des trois premiers trimestres de 2018).
Pendant ce temps, l'indice des indicateurs économiques avancés du Conference Board a baissé sur une base annuelle, et Morgan Stanley appelle cela "un avertissement clair de contraction économique", selon leur rapport hebdomadaire de réchauffement actuel. Ils observent également que "les pressions sur les bénéfices des entreprises pèsent sur l'investissement des entreprises et dépensent depuis un certain temps et maintenant les entreprises aux vents de croissance structurels commencent également à en voir les effets".
Le pessimisme à l'égard de l'économie par les PDG et les directeurs financiers peut devenir une prophétie auto-réalisatrice. S'ils réduisent leurs dépenses, ils réduisent les revenus des fournisseurs, des employés et des actionnaires. Un cercle vicieux est alors susceptible de s'ensuivre, car ces fournisseurs réduisent leurs propres dépenses, les dépenses de consommation diminuent dans un contexte de ralentissement de la croissance des salaires et des emplois, et les actionnaires ont moins de pouvoir d'achat, les rachats d'actions et les dividendes stagnant ou diminuant. De plus, les réductions de l'investissement des entreprises sont susceptibles de nuire à la rentabilité future des entreprises.
Regarder vers l'avant
Alors que les autorisations de rachat d'actions ont diminué de 17% en cumul annuel en 2019 par rapport à la même période en 2018, Goldman observe qu'elles tendent toujours vers la deuxième année la plus élevée jamais enregistrée. Étant donné que les rachats d'actions ont été la principale source de demande pour les actions américaines au cours du marché haussier actuel, la baisse des dépenses supprimera un élément clé pour les cours des actions.
En 2020, Goldman prévoit un modeste rebond de 2% en glissement annuel des dépenses en espèces du S&P 500, à 2, 7 billions de dollars. Alors qu'ils s'attendent à une baisse de 5% des rachats d'actions à 675 milliards de dollars, ils prévoient des augmentations de 3% pour les dépenses d'investissement (à 745 milliards de dollars), 6% pour la R&D (à 380 milliards de dollars), 6% pour les fusions et acquisitions en espèces (à 365 milliards de dollars), et 5% pour les dividendes (à 535 milliards de dollars).
Goldman note que la majeure partie de l'augmentation prévue des dépenses en immobilisations sera des «investissements de maintenance» plutôt que des «investissements de croissance», conçus pour maintenir la stabilité des opérations plutôt que pour financer l'expansion. Enfin, leur hausse projetée des dividendes est à peu près égale à leur augmentation prévue du BPA.
