Les obligations hypothécaires garanties (CMO) et les obligations obligataires garanties (CBO) sont similaires dans la mesure où les investisseurs reçoivent des paiements d'un ensemble d'actifs sous-jacents. La différence entre ces titres réside dans le type d'actifs qui fournissent des flux de trésorerie aux investisseurs.
Obligation hypothécaire garantie (CMO)
Qu'est-ce qu'une obligation hypothécaire garantie?
Un CMO est un type de titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) avec des pools distincts d'hypothèques sécurisées pass-through qui contiennent différentes catégories de détenteurs et d'échéances (tranches). Lorsque les prêts hypothécaires sous-jacents à une OCM sont de mauvaise qualité de crédit, tels que les prêts à risque, une sur-garantie se produit.
En cas de surdimensionnement, l'émetteur déposera plus de garanties que nécessaire pour tenter d'obtenir une meilleure notation de la dette auprès d'une agence de notation de crédit. Une meilleure note est souvent attribuée parce que les investisseurs sont protégés (dans une certaine mesure) d'un certain niveau de défaut sur les hypothèques au sein du pool. Les remboursements du principal des hypothèques sont versés aux investisseurs à différents taux, selon la tranche dans laquelle l'investisseur achète.
(Pour en savoir plus à ce sujet, voir Profit de la dette hypothécaire avec MBS .)
Qu'est-ce qu'une obligation de cautionnement?
D'un autre côté, un CBO est une obligation de qualité supérieure adossée à un pool de titres de créance de faible qualité, tels que des obligations de pacotille, plutôt que des hypothèques. Les CBO sont séparés en tranches en fonction de différents niveaux de risque de crédit, plutôt que de différentes échéances.
Comme les CMO, les CBO peuvent également augmenter leur cote de crédit. Cependant, leur cote de crédit est portée à la catégorie investissement grâce à la diversification de diverses qualités d'obligations, plutôt que par une sur-garantie.
