Qu'est-ce qu'un échange de marchandises?
Un swap de matières premières est un contrat dans lequel deux parties de l'accord conviennent d'échanger des flux de trésorerie, qui dépendent du prix d'une matière première sous-jacente. Un swap de matières premières est généralement utilisé pour se couvrir contre le prix d'une marchandise, et ils se négocient sur les marchés de gré à gré depuis le milieu des années 1970.
Échange de marchandises expliqué
Un swap de matières premières se compose d'une composante à jambe flottante et d'une composante à jambe fixe. La composante à jambe flottante est liée au prix du marché de la marchandise sous-jacente ou de l'indice de marchandise convenu, tandis que la composante à jambe fixe est spécifiée dans le contrat. La plupart des swaps de produits de base sont basés sur le pétrole, bien que tout type de produit de base puisse être sous-jacent, comme les métaux précieux, les métaux industriels, le gaz naturel, le bétail et les céréales. Compte tenu de la nature et de la taille des contrats, les grandes institutions financières concluent généralement des swaps de matières premières, et non des investisseurs individuels.
Structure et exemple
Généralement, la composante à jambes flottantes du swap est détenue par le consommateur du produit en question ou par l'institution disposée à payer un prix fixe pour le produit. La composante à jambe fixe est généralement détenue par le producteur du produit qui accepte de payer un taux variable, qui est déterminé par le prix du marché au comptant du produit sous-jacent. Le résultat final est que le consommateur du produit obtient un prix garanti sur une période de temps spécifiée, et que le producteur est dans une position couverte, le protégeant d'une baisse du prix du produit sur la même période. En règle générale, les swaps de marchandises sont réglés en espèces, bien que la livraison physique puisse être stipulée dans le contrat.
Par exemple, supposons que la société X doit acheter 250 000 barils de pétrole chaque année pour les deux prochaines années. Les prix à terme pour la livraison de pétrole sur un an et deux ans sont de 50 $ le baril et 51 $ le baril. De plus, les rendements des obligations à coupon zéro sur un et deux ans sont de 2% et 2, 5%. Deux scénarios peuvent se produire: payer l'intégralité du coût à l'avance ou payer chaque année à la livraison.
Pour calculer le coût initial par baril, prenez les prix à terme et divisez par leurs taux zéro coupon respectifs, ajustés en fonction du temps. Dans cet exemple, le coût par baril serait:
Coût du baril = 50 $ / (1 + 2%) + 51 $ / (1 + 2, 5%) ^ 2 = 49, 02 $ + 48, 54 $ = 97, 56 $.
En payant 97, 56 $ x 250 000 $, soit 24 390 536 $ aujourd'hui, le consommateur est garanti 250 000 barils de pétrole par an pendant deux ans. Cependant, il existe un risque de contrepartie et le pétrole peut ne pas être livré. Dans ce cas, le consommateur peut choisir de payer deux paiements, un par an, lors de la livraison des barils. Ici, l'équation suivante doit être résolue pour assimiler le coût total à l'exemple ci-dessus:
Coût du baril = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2, 5%) ^ 2 = 97, 56 $.
Compte tenu de cela, on peut calculer que le consommateur doit payer 50, 49 $ le baril chaque année.
