Qu'est-ce qu'une fissure
Une fissure, ou propagation de crack, est un terme utilisé sur les marchés de l'énergie pour représenter les différences entre les prix du pétrole brut et des produits pétroliers de gros. Il s'agit d'une stratégie de négociation utilisée dans les contrats à terme sur l'énergie pour établir une marge de raffinage. Le crack est l'un des principaux indicateurs des bénéfices des sociétés de raffinage du pétrole. Crack permet aux entreprises de raffinage de se couvrir contre les risques associés au pétrole brut et ceux associés aux produits pétroliers. En achetant simultanément des contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant des contrats à terme sur les produits pétroliers, un commerçant tente d'établir une position artificielle dans le raffinage du pétrole créé par le biais d'un spread.
RÉPARTIR Crack
Le terme fissure est dérivé du craquage catalytique fluide du pétrole brut, qui est utilisé pour raffiner le pétrole brut en produits pétroliers, tels que l'essence et le mazout. Le crack est un calcul simple qui est souvent utilisé pour estimer les marges de raffinage et est basé sur un ou deux produits pétroliers produits dans une raffinerie. Cependant, le crack ne tient pas compte des revenus et des coûts des raffineries, mais uniquement du coût du baril de pétrole brut. La comparaison entre les prix du pétrole brut et ceux des produits raffinés pourrait indiquer la condition d'approvisionnement du marché. Un écart de crack est généralement une couverture créée en allant longtemps dans les contrats à terme sur le pétrole tout en court-circuitant les contrats à terme sur l'essence et le mazout.
Fissure de produit unique
Une fissure de produit unique reflète la différence entre les prix d'un baril de pétrole brut et d'un baril d'un produit spécifié. Par exemple, un raffineur de pétrole brut estime que les prix de l'essence resteront élevés au cours des deux prochains mois et souhaite maintenant verrouiller les marges. En février, le raffineur remarque que les contrats à terme sur le pétrole brut May West Texas Intermediate (WTI) se négocient à 45 $ le baril et que les contrats à terme sur l'essence RBOB du port de New York de juin se négocient à 2, 15 $ le gallon, ou 90, 30 $ le baril. Le raffineur estime qu'il s'agit d'un écart de crack de 45, 30 $ le baril, ou 90, 30 $ - 45 $.
Étant donné que les raffineurs achètent du pétrole brut pour raffiner la marchandise en un produit pétrolier, le raffineur décide d'acheter les contrats à terme sur le pétrole brut de mai WTI, tout en vendant simultanément les contrats à terme sur l'essence de juin RBOB. Par conséquent, le raffineur a bloqué une fissure de 45, 30 $.
Crack de produits multiples
Les raffineurs et les investisseurs mettent également en œuvre des stratégies de crack sur plusieurs produits. Par exemple, un raffineur vise à se protéger contre le risque d'augmentation des prix du pétrole brut WTI et de baisse des prix des produits pétroliers. Le raffineur pourrait couvrir le risque avec l'écart de fissures 3, 2, 1. En utilisant les mêmes prix à terme et les mêmes dates d'expiration pour le pétrole brut WTI et l'essence RBOB, le raffineur pourrait acheter trois contrats à terme sur pétrole brut et vendre deux contrats à terme sur essence RBOB. Supposons que les contrats à terme sur le mazout de chauffage se négocient à 1, 40 $ le gallon, ou 58, 80 $ le baril, le raffineur vendrait également un contrat à terme sur le produit. Par conséquent, le raffineur se verrouille dans une marge favorable de 34, 80 $ le baril, ou (58, 80 $ + 2 * 90, 30 $ - 3 * 45 $) / 3.
Facteurs qui affectent la propagation des fissures
Les proportions de produits pétroliers produits par une raffinerie à partir de pétrole brut peuvent également affecter la propagation des fissures. Certains de ces produits comprennent l'asphalte, le carburant d'aviation, le diesel, l'essence et le kérosène. Dans certains cas, la proportion produite varie en fonction de la demande du marché local.
Le mélange de produits dépend également du type de pétrole brut traité. Les pétroles bruts plus lourds sont plus difficiles à raffiner en produits plus légers comme l'essence. Les raffineries qui utilisent des procédés de raffinage plus simples peuvent être limitées dans leur capacité à produire des produits à partir de pétrole brut lourd.
