DÉFINITION de la valeur d'investissement dérivée (DIV)
La valeur d'investissement dérivée (DIV) est la méthodologie d'évaluation utilisée pour calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs des actifs liquidés, moins les dépenses associées au processus de liquidation. La valeur d'investissement dérivée est similaire à la méthodologie d'actualisation des flux de trésorerie. L'importance des dépenses liées au processus de liquidation variera considérablement selon les différents types d'actifs. Pour un portefeuille négociable d'actions ordinaires, les coûts peuvent être négligeables, tandis que la vente d'un actif spécialisé, tel qu'un stade de sport, entraînera des coûts marketing, juridiques et administratifs importants.
RÉPARTITION de la valeur d'investissement dérivée (DIV)
Au cours des années 80 et au début des années 90, un grand nombre de banques américaines ont fait faillite. La liquidation de leurs actifs est devenue la responsabilité de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Il a créé la Resolution Trust Corporation (RTC) pour gérer certaines de ces tâches. Afin de créer des stratégies de cession, le RTC a d'abord dû trouver un moyen de valoriser les portefeuilles d'actifs non performants dont il était en charge. Ces portefeuilles étaient répartis entre les entrepreneurs du secteur privé qui étaient chargés de recouvrer autant de la valeur des portefeuilles que possible, et les entrepreneurs qui recevaient souvent une rémunération plus élevée car le pourcentage de la valeur du portefeuille réellement récupéré dépassait certains seuils.
Le calcul de la valeur d'investissement dérivée (DIV) était différent et plus complexe que le calcul de la valeur des actifs sous-jacents en cours de liquidation. Les facteurs que la valeur d'investissement dérivée devait prendre en compte comprenaient les différentes procédures suivies par divers États pour les saisies hypothécaires, ainsi que le temps prévu pour une saisie hypothécaire. Les analystes en évaluation devaient estimer le temps qu'il faudrait pour récupérer les garanties d'une procédure de faillite, le temps qu'il faudrait pour vendre l'actif, ainsi que les dépenses associées à la gestion du processus lui-même. Ces hypothèses ont été normalisées, mais ont néanmoins engendré des risques, car les analystes de l'évaluation ont dû faire des jugements subjectifs.
Dans de nombreux cas, les recouvrements que le RTC a pu réaliser ont dépassé le DIV, bien que cela varie en fonction du type de partenariat de capitaux propres utilisé pour liquider les actifs. Les terres non développées et partiellement développées affichaient le ratio le plus faible de VAN des collections nettes par rapport au DIV, les prêts commerciaux et multifamiliaux non performants ayant le ratio le plus élevé.
