Qu'est-ce qu'un papier commercial adossé à des actifs (PCAA)?
Un papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un véhicule d'investissement à court terme dont l'échéance se situe généralement entre 90 et 270 jours. Une banque ou une autre institution financière émet généralement le titre lui-même. Les billets sont adossés à des actifs physiques tels que des créances clients et sont généralement utilisés pour des besoins de financement à court terme.
Comprendre le papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
Le papier commercial (CP) est un titre du marché monétaire émis par de grandes sociétés pour lever des fonds afin de faire face à ses obligations à court terme. Avec une échéance fixe de moins d'un an, le papier commercial agit comme un billet à ordre qui n'est soutenu que par la cote de crédit élevée de la société émettrice. Les investisseurs achètent le billet à un escompte par rapport à la valeur nominale et sont remboursés de la valeur nominale totale du titre à l'échéance. Étant donné que les papiers commerciaux standard ne sont pas garantis par des garanties, seules les entreprises ayant d'excellentes notes de crédit d'une agence de notation reconnue pourront vendre des papiers commerciaux à un prix raisonnable. Un type de papier commercial adossé à d'autres actifs financiers est appelé papier commercial adossé à des actifs.
Le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un titre du marché monétaire à court terme émis par un véhicule à usage spécial (SPV) ou un conduit, qui est mis en place par une institution financière parrainante. La date d'échéance d'un PCAA n'est pas fixée à plus de 270 jours et est émise soit avec intérêt, soit avec escompte. Le billet est adossé à des garanties, qui comprennent les paiements futurs à effectuer sur les cartes de crédit, les prêts automobiles, les prêts étudiants et les titres de créance garantis (CDO). Ces paiements attendus sont collectivement appelés créances. Le produit d'une émission de PCAA est utilisé principalement pour obtenir des intérêts dans divers types d'actifs, soit par le biais d'achats d'actifs ou d'opérations de prêt garanti.
Une entreprise ou une banque cherchant à accroître sa liquidité peut vendre des créances à un SPV ou à d'autres conduits, qui, à leur tour, les émettront à ses investisseurs sous forme de papier commercial. Le papier commercial est soutenu par les entrées de trésorerie attendues des créances. Au fur et à mesure que les créances sont recouvrées, les initiateurs devraient transmettre les fonds au conduit, qui est responsable du décaissement des fonds générés par les créances aux porteurs de billets du PCAA. Pendant la durée de l'investissement, l'institution financière sponsor qui a mis en place le conduit est responsable du suivi des évolutions susceptibles d'affecter la performance et la qualité de crédit des actifs du SPV. Le promoteur s'assure que les investisseurs dans le PCAA reçoivent leurs paiements d'intérêts et les remboursements de capital à l'échéance du titre.
Les paiements d'intérêts versés aux investisseurs du PCAA proviennent du pool d'actifs garantissant le titre, par exemple les paiements mensuels de prêts automobiles. À l'échéance du papier garanti, l'investisseur reçoit un paiement en capital financé soit par la collecte des actifs du crédit, par l'émission de nouveaux PCAA, soit par l'accès à la facilité de liquidité du crédit.
Alors que la plupart des programmes de PCAA émettent du papier commercial comme principal passif, les sources de financement ont été largement diversifiées récemment pour inclure d'autres types de dette, tels que les billets à moyen terme, le papier commercial extensible et la dette subordonnée pour améliorer le crédit.
