Une recherche Google sur VIX donne des pages inattendues: le nom d'un groupe de rock tchèque, un catalogue de maillots de bain et le Vienna Internet Exchange. Des trucs intéressants, mais pas tout à fait ce que nous avions en tête. Le VIX du CBOE est un indicateur de synchronisation du marché populaire. Voyons comment le VIX est construit et comment les investisseurs peuvent l'utiliser pour évaluer les marchés boursiers américains.
Qu'est-ce que le VIX?
VIX est le symbole de l'indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange. Il s'agit d'une mesure du niveau de volatilité implicite, et non de la volatilité historique ou statistique, d'un large éventail d'options, basé sur le S&P 500. Cet indicateur est connu sous le nom de «jauge de peur des investisseurs», car il reflète les meilleures prévisions des investisseurs sur volatilité ou risque à court terme du marché. En général, VIX commence à augmenter en période de tensions financières et diminue à mesure que les investisseurs deviennent complaisants. Il s'agit de la meilleure prévision du marché de la volatilité du marché à court terme. (Pour en savoir plus sur l'impact de la volatilité sur le marché, lisez Impact de la volatilité sur les rendements du marché. )
La volatilité implicite est la volatilité attendue du sous-jacent, dans ce cas un large éventail d'options sur l'indice S&P 500. Il représente le niveau de volatilité des prix impliqué par les marchés d'options, et non la volatilité réelle ou historique de l'indice lui-même. Si la volatilité implicite est élevée, la prime sur les options sera élevée et vice versa. De manière générale, la hausse des primes d'options, si nous supposons que toutes les autres variables restent constantes, reflète une anticipation croissante de la volatilité future de l'indice boursier sous-jacent, qui représente des niveaux de volatilité implicite plus élevés.
VIX et comportement boursier
Bien qu'il existe d'autres facteurs à l'œuvre, dans la plupart des cas, un VIX élevé reflète la peur accrue des investisseurs et un VIX faible suggère la complaisance. Historiquement, ce modèle dans la relation entre le VIX et le comportement du marché boursier s'est répété dans les cycles haussiers et baissiers, modèles que nous examinerons plus en détail ci-dessous. Pendant les périodes de turbulence sur le marché, le VIX grimpe en flèche, reflétant en grande partie la panique de la demande d'OEX comme couverture contre de nouvelles baisses des portefeuilles d'actions. Pendant les périodes haussières, il y a moins de peur et, par conséquent, moins de besoin pour les gestionnaires de portefeuille d'acheter des options de vente. (Pour en savoir plus, lisez le VIX: Utilisation de l '"indice d'incertitude" pour le profit et la couverture .)
En mesurant les niveaux de peur des investisseurs tick par tick, et jour après jour, le VIX, comme de nombreuses jauges émotionnelles telles que le rapport put / call et les enquêtes de sentiment, peut être utilisé comme un outil d'opinion contraire pour tenter d'identifier les hauts et les bas du marché sur un support à long terme. Il existe deux façons d'utiliser le VIX de cette manière: La première consiste à examiner le niveau réel du VIX pour déterminer ses implications boursières. Une autre approche consiste à examiner des ratios comparant le niveau actuel à la moyenne mobile à long terme du VIX. Cette deuxième méthode, connue sous le nom de détendante, permet de supprimer les tendances à long terme du VIX, offrant une lecture plus stable sous la forme d'un oscillateur.
Lorsque les mesures de la peur ne montrent aucune peur des investisseurs
Examinons de plus près quelques chiffres pour le VIX, pour voir ce que les marchés d'options nous disent sur le marché boursier et l'humeur de la foule investissante.
La figure 1 montre le VIX, à l'été 2003, flirtant avec des creux extrêmes, plongeant à près ou en dessous de 20. Un regard sur la figure 2 devrait être une révélation, car elle montre que chaque fois que le VIX est tombé en dessous de 20, un la liquidation a eu lieu peu de temps après. Chaque fois que le VIX descend en dessous de 20, le marché boursier marque un sommet à moyen terme. Comme le VIX tombe en dessous de 20 dans la figure 1, cela indique que la foule des investisseurs est extrêmement complaisante à l'égard des perspectives actuelles, sans avoir de raison de s'inquiéter.
Il est intéressant de noter que le VXN, qui est le symbole de l'indice de volatilité implicite de l'indice Nasdaq 100, est encore plus baissier à la fin de l'été 2003. Dans la figure 2, le VXN, qui est calculé de la même manière que le VIX, a chuté à des niveaux jamais vus depuis l'été complaisant de 1998, lorsque le VXN était en dessous de 29, 5. Une vente massive s'est ensuivie presque immédiatement.
De plus, des niveaux d'oscillateur inférieurs à -5, 00 (même pour le VIX), précèdent généralement une vente, bien que parfois cette indication de la vente puisse être précoce, ce qui aurait pu être le cas pour les lectures de septembre 2003. En fait, les indices boursiers semblaient être en lévitation, étant donné les faibles lectures du VIX et du VXN à cette époque, comme le montre le schéma S&P en forme d'ours sur les graphiques des figures 1 et 2.
À cette époque, il était certainement raisonnable de s'attendre à ce que les moyennes des actions augmentent encore, mais aussi qu'elles s'accompagnent de niveaux VXN et VIX encore plus bas. L'histoire montre cependant que les investisseurs complaisants peuvent être punis de la baisse des prix, à moins qu'ils ne tiennent compte des avertissements de cet indicateur assez fiable. (Pour en savoir plus sur un autre indicateur fiable, lisez l'indicateur le plus fiable dont vous n'avez jamais entendu parler. )
The Bottom Line
N'oubliez pas qu'il existe un risque de perte avec les options de négociation et les contrats à terme, donc négociez uniquement avec du capital-risque. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
