Dilutif contre anti-dilutif: un aperçu
Les sociétés cotées en bourse peuvent offrir des titres dilutifs ou anti-dilutifs. Ces termes font généralement référence à l'impact potentiel de tout titre sur le bénéfice par action de l'action. La préoccupation fondamentale de l'actionnariat existant après l'émission de nouveaux titres, ou après la conversion des titres, est que leurs participations diminuent en conséquence.
Ce ne sont pas seulement les actionnaires qui s'inquiètent de la dilution du BPA par l'exercice de titres. Les comptables et les analystes financiers calculent le bénéfice dilué par action comme le pire des scénarios lors de l'évaluation des actions d'une entreprise.
Points clés à retenir
- Lorsqu'une entreprise émet de nouveaux titres de participation, elle augmente le nombre d'actions en circulation, ce qui fait que le nombre d'actions déjà détenues représente un pourcentage plus faible de la propriété globale.Les actionnaires résistent généralement à la dilution car cela dévalue leur participation existante et réduit le bénéfice par action d'une entreprise. Les titres anti-dilutifs tels que les billets convertibles ou les clauses qui protègent les actionnaires contre la dilution, incluent des mécanismes qui maintiennent le nombre total d'actions en circulation.
Titres dilutifs
Les titres dilutifs ne sont pas initialement des actions ordinaires. La plupart des titres dilutifs offrent plutôt un mécanisme par lequel le propriétaire du titre peut obtenir des actions ordinaires supplémentaires. Ce mécanisme peut être soit une option soit une conversion. Si le déclenchement du mécanisme entraîne une baisse du BPA pour les actionnaires existants - en augmentant le montant total des actions en circulation - alors l'instrument est considéré comme un titre dilutif.
Certains exemples de titres dilutifs comprennent les actions privilégiées convertibles, les titres de créance convertibles, les bons de souscription et les options d'achat d'actions.
Titres anti-dilutifs
Tous les mécanismes de sécurité n'entraînent pas une diminution de l'EPS et certains augmentent même l'EPS. Si des titres sont retirés, convertis ou affectés par certaines activités de l'entreprise et que la transaction entraîne une augmentation du BPA, l'action est alors considérée comme anti-dilutive.
Certains instruments de sécurité comportent des dispositions ou des droits de propriété qui permettent aux propriétaires d’acheter des actions supplémentaires alors qu’un autre mécanisme de sécurité diluerait autrement leur participation. Ces dispositions sont souvent appelées dispositions anti-dilution.
Bien qu'il ne s'agisse pas d'un titre, le mot "antidilution" est parfois appliqué aux acquisitions d'une entreprise par une autre par le biais de l'émission d'actions ordinaires, lorsque la valeur ajoutée par l'acquisition compense les nouvelles actions de sorte que le BPA total augmente.
Protection contre la dilution
Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leurs fonds propres existants. La protection contre la dilution fait référence à des dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la participation d'un investisseur dans une entreprise d'être réduite lors des cycles de financement ultérieurs. La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de l'entreprise réduisent le pourcentage de réclamation de l'investisseur sur les actifs de l'entreprise.
Par exemple, si la participation d'un investisseur est de 20% et que la société va organiser un tour de financement supplémentaire, la société doit offrir des actions à prix réduit à l'investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions relatives à la protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement de capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée «protection anti-dilution».
De même, une provision anti-dilution est une provision dans une option ou un titre convertible, et elle est également connue sous le nom de «clause anti-dilution». Il protège un investisseur contre la dilution des capitaux propres résultant d'émissions d'actions ultérieures à un prix inférieur à celui que l'investisseur a payé à l'origine. Ces actions sont courantes avec les actions privilégiées convertibles, qui constituent une forme privilégiée d'investissement en capital-risque.
