Qu'est-ce qu'un Dragon Bond
Une obligation dragon est un titre à revenu fixe émis par une banque asiatique, à l'exception du Japon, qui est libellé en monnaie étrangère, souvent en dollar américain ou en yen japonais. Libellés dans des devises jugées plus stables que la devise nationale, ils sont attractifs pour les investisseurs étrangers.
DÉFAILLANCE Dragon Bond
Les obligations-dragons peuvent être plus complexes que les autres obligations en raison des différences fiscales internationales, des problèmes de conformité réglementaire auxquels sont confrontées les entreprises qui les émettent, ainsi que de la liquidité limitée des échanges sur les marchés secondaires.
Ils sont cependant structurés de manière à être aussi attrayants que possible pour les investisseurs en dehors de l'Asie, principalement parce qu'ils atténuent le risque de change qui peut avoir un impact sur les rendements en cas de changement de la valeur des devises. À bien des égards, les obligations-dragons représentent l'équivalent asiatique des euro-obligations en ce sens qu'elles sont libellées dans des devises généralement considérées comme stables, mais négociées en Asie et non en Europe.
Comment les obligations du dragon atténuent le risque de change
Les obligations du dragon, introduites pour la première fois par la Banque asiatique de développement (BAD) en 1991, pour élargir le marché des titres à revenu fixe en Asie et développer des marchés financiers asiatiques plus actifs. Bien que les sociétés asiatiques aient émis des obligations en devises locales, elles ont surtout fait appel aux investisseurs nationaux limitant l'accès au capital.
Les investisseurs étrangers étaient souvent réticents à acheter des obligations dominées dans des devises susceptibles de fluctuer rapidement. Des devises telles que le dollar américain et le yen japonais étaient considérées comme suffisamment stables pour accumuler des actifs.
Par exemple, une entreprise indonésienne pourrait émettre une obligation à 20 ans libellée en roupie indonésienne (IDR), avec un taux de coupon de 4% payé annuellement. Si le dollar américain / roupie indonésienne (USD / IDR) était de 10 000 roupies pour un dollar américain, une obligation de 100 millions de roupies équivaudrait à 10 000 $. Chaque paiement d'intérêts de 4 millions de roupies représenterait 400 $ au moment de l'émission de l'obligation.
Pour un investisseur indonésien, un investissement de 100 millions de roupies paierait 4 millions de roupies par an avec remboursement du capital après 20 ans. Mais pour un investisseur achetant une telle obligation en dollars américains, un mouvement défavorable entre la valeur relative des deux devises pourrait créer un risque supplémentaire.
Si l'année suivante le taux de change passait de 10000 IDR / 1 USD à 11000 IDR / 1 USD, le premier paiement de coupon de 4 millions de roupies ne valait que 364 $ au lieu de 400 $ comme prévu lors de la première émission de l'obligation. La valeur nominale de 100 millions de roupies de l'obligation vaudrait environ 9 091 $. Et si le taux d'intérêt en vigueur augmentait, la valeur de l'obligation serait encore plus faible.
Cependant, une obligation dragon libellée en dollars américains, bien que toujours soumise au risque de taux d'intérêt, ne serait pas soumise au risque de change. L'économie régionale a considérablement changé au fil des ans depuis l'introduction des obligations de dragon en 1991, y compris la crise financière asiatique de 1997 et la croissance de l'économie chinoise. Cependant, le dragon bond aide les marchés asiatiques à attirer plus d'investissements étrangers.
