L'économie américaine a tiré sur tous les cylindres, propulsée récemment par des réductions d'impôt massives. Le deuxième trimestre de 2018 a vu le PIB américain croître à un rythme annualisé torride de 4, 2%, contre 2, 2% au premier trimestre, selon le US Bureau of Economic Analysis. Cependant, les expansions économiques cessent inévitablement à un moment donné, suivies de contractions récessives.
Le gestionnaire d'actifs mondial Oppenheimer estime que le tournant a été franchi, comme ils le déclarent dans un récent rapport: "La croissance mondiale a atteint un sommet et la décélération de l'activité économique, bien que non sévère, est généralisée. Nos principaux indicateurs suggèrent que les États-Unis entre dans un régime de ralentissement, rejoignant la décélération que connaissent l'Europe et les marchés émergents. " Leur rapport recommande plusieurs stratégies aux investisseurs, qui sont résumées dans le tableau ci-dessous.
- Actions américaines: sous-pondération modeste. Mais surpondération des petites et moyennes capitalisations, surpondération de la qualité, sous-pondération de la valeur.Actions internationales: sous-pondération modeste en Europe et sur les marchés émergents, dans le cadre de la sous-pondération des actions mondiales.Crédit américain: sous-pondération.Dette sur les marchés émergents: ne pas détenir.Obligations d'État: surpondération longue duration États-Unis et dette souveraine des marchés développés. Devises: surpondération modeste du dollar américain, mais couverte. Sous-pondération de l'euro et de quelques devises émergentes. Surpondérer le yen.Investissements alternatifs: surpondérer les obligations liées aux événements et surpondérer les MLP par rapport aux actions américaines à grande capitalisation.
Importance pour les portefeuilles des investisseurs
D'autres experts partagent cette préoccupation concernant l'économie. Les chances d'une récession en 2019 sont importantes et croissantes, selon une paire de vétérans du marché cités par Barron's. Ils voient les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale et l'augmentation des tensions commerciales comme les principaux catalyseurs d'un ralentissement. Pendant ce temps, le raisonnement d'Oppenheimer derrière certaines de leurs recommandations est décrit ci-dessous.
Actions. " Nos indicateurs avancés suggèrent que l'économie américaine devrait ralentir au cours des prochains trimestres, après avoir connu une forte accélération de la croissance au premier semestre", a déclaré Oppenheimer. Ils ajoutent: "Nous nous attendons à ce que les petites capitalisations et les moyennes capitalisations surperforment les grandes capitalisations, bénéficiant de l'expansion budgétaire intérieure, tant que les marchés du crédit resteront stables, tout en étant plus isolés de l'affaiblissement de la croissance en dehors des États-Unis"
"Nos indicateurs avancés suggèrent que les États-Unis entrent dans un régime de ralentissement." - Oppenheimer
Devises. Une croissance plus faible en dehors des États-Unis rend les actions américaines relativement plus attrayantes pour les investisseurs en ce moment. Les mouvements nets de capitaux vers les marchés américains renforcent le dollar. Si les marchés étrangers enregistrent des surprises économiques positives, ce flux net de capitaux vers les États-Unis diminuera, faisant chuter le dollar. Obligations. Aux niveaux actuels des écarts de crédit entre la dette à haut rendement et les prêts par rapport à la dette de bonne qualité, Oppenheimer voit un «potentiel haussier limité» dans les obligations de sociétés. Cependant, ils sont surpondérés dans les obligations d'État des États-Unis et d'autres pays développés, en particulier dans les échéances plus longues. Ils voient un ralentissement de la croissance économique contribuer à un nouvel aplatissement de la courbe des taux, "ce qui devrait laisser l'extrémité longue de la courbe des taux moins exposée aux hausses de taux de la Fed".
Investissements alternatifs. Comparé à des écarts de crédit serrés sur la dette conventionnelle, Oppenheimer voit la valeur des obligations liées aux événements, qui portent leurs fruits lorsque les catastrophes naturelles ne se produisent pas, ou sont moins graves que prévu. Ils ont vu que ces obligations avaient "bien performé" depuis le deuxième trimestre, avec seulement "un écart de spread modeste autour de l'ouragan Florence".
JPMorgan a développé son propre ensemble de recommandations pour les investisseurs, afin de préparer la prochaine récession. Ils estiment cependant qu'une récession ne devrait pas commencer au cours des 12 prochains mois et avertissent que faire de gros changements de portefeuille trop longtemps à l'avance peut être coûteux. (Pour plus d'informations, voir également: 4 façons d'éviter les pertes importantes lors de la prochaine récession: JPMorgan .)
Regarder vers l'avant
Oppenheimer s'attend à ce que la Réserve fédérale continue d'augmenter les taux d'intérêt au moins jusqu'au milieu de 2019. Cependant, ils préviennent qu '"un changement conciliant dans la rhétorique de la Fed" est le principal risque pour leur stratégie. Un signal de la Fed selon lequel elle ralentirait ou arrêterait le resserrement monétaire prévu prolongerait le cycle actuel du marché, "apporterait un soulagement substantiel aux actifs risqués, en particulier dans les pays émergents", et affaiblirait le dollar.
