Les fonds négociés en bourse (FNB) offrent le meilleur des deux mondes - les avantages de la diversification et de la gestion de l'argent comme un fonds commun de placement, ainsi que la liquidité et le trading en temps réel tick-by-tick comme une action. Les autres avantages comprennent des frais de transaction moins élevés pour la négociation d'ETF, des structures fiscalement avantageuses et une variété de secteurs / classes d'actifs / programmes d'investissement ciblés adaptés aux besoins des traders et des investisseurs.
Grâce à ces fonctionnalités, les FNB sont devenus extrêmement populaires au cours de la dernière décennie. Au fil des mois, de nouvelles offres de FNB sont introduites sur le marché. Cependant, tous les FNB disponibles ne répondent pas aux critères de négociation à court terme de liquidité élevée, de rentabilité et de transparence des prix.
Selon un rapport de 2018 de l'Investment Company Institute, le marché des ETF américains - avec 1832 fonds et 3, 4 billions de dollars d'actifs nets totaux à la fin de 2017 - est resté le plus grand au monde, représentant 72% des 4, 7 billions de dollars d'actifs nets totaux des ETF. à l'échelle mondiale. Cependant, seulement une centaine d'entre eux étaient très liquides. À travers le monde, il y aurait 1 800 ETF, mais seuls quelques-uns parmi les meilleurs répondent aux critères de négociation.
Nous examinerons les principales caractéristiques qu'un trader ou un analyste devrait prendre en compte avant de sélectionner un ETF pour le trading à court ou moyen terme.
- Liquidité (sur et hors bourse): La liquidité est la facilité d'acheter et de vendre un actif particulier. Plus les volumes de transactions sont systématiquement visibles sur plusieurs plages horaires, meilleure est la liquidité. Les chiffres de volume basés sur la bourse sont souvent disponibles sur le site Web d'une bourse. Cependant, les parts d'ETF se négocient également hors bourse et ces transactions hors bourse sont déclarées au Trade Reporting Facility (TRF) (voir la FAQ FINRA sur les déclarations de transactions). Un exemple d'un tel commerce de masse hors bourse est lorsqu'un fonds à base d'or souhaite acheter des parts de FNB en or. Plus le trading d'ETF se fait hors bourse, moins il est favorable aux traders ordinaires, car cela conduit à un manque de liquidité sur la bourse. Les traders doivent garder un œil attentif sur les rapports TRF et éviter les ETF qui ont un pourcentage élevé de transactions hors bourse. VL indicative (iNAV): les FNB ont un portefeuille de titres sous-jacents. La valeur liquidative indicative (iNAV) est la valorisation en temps réel du panier sous-jacent, qui sert de «guide de tarification» pour les prix indicatifs des ETF. Les prix réels des ETF peuvent être négociés avec une prime / remise par rapport à l'iNAV. L'iNAV peut être diffusé à des intervalles variables, toutes les 15 secondes (pour les ETF sur des actifs très liquides comme les actions) à quelques heures (pour les ETF sur des actifs non liquides comme les obligations). Les traders doivent rechercher des ETF avec une publication iNAV à haute fréquence, ainsi qu'un prix premium / discount par rapport à l'iNAV. Plus la différence entre le prix unitaire iNAV et le FNB est faible, plus la transparence des prix est indiquée par le FNB pour ses actifs sous-jacents.
Un FNB a des participants autorisés (AP) qui achètent / vendent des titres sous-jacents en fonction de la demande / offre de parts de FNB. Si la demande est élevée, un AP achètera les titres sous-jacents et les livrera au fournisseur d'ETF (maison de fonds). En retour, il obtient les parts ETF équivalentes dans de grandes «tailles de blocs» agrégées qu'il peut vendre sur le marché pour répondre à la demande anticipée d'ETF. Il existe de nombreux points d'accès pour un FNB particulier, et leurs activités maintiennent les prix sous contrôle. Cette méthodologie de négociation d'ETF est utile pour comprendre les caractéristiques suivantes pour la sélection d'ETF:
- Frais de transaction: la négociation des FNB est disponible à des coûts comparativement inférieurs à ceux des actions ou des dérivés (ou même aux frais associés aux fonds communs de placement). La raison en est que les coûts de transaction sont supportés par les AP, au lieu de la société fournissant l'ETF. Cependant, tous les ETF n'ont pas de frais peu élevés. Selon l'actif sous-jacent, les coûts de transaction des FNB peuvent varier. Par exemple, les ETF fondés sur des contrats à terme peuvent avoir des frais plus élevés que les ETF basés sur des indices. Les traders qui souhaitent acheter et vendre fréquemment des ETF pour des transactions à court terme doivent être vigilants quant aux frais de transaction, car ceux-ci auront un impact sur leurs bénéfices. Mécanisme de création d'unités: la taille des blocs pour créer des unités ETF peut jouer un rôle important dans la tarification. Alors que la plupart des ETF vont avec une taille de bloc standard de 50 000 unités, quelques-uns ont également des tailles plus élevées, comme 100 000. Les meilleurs prix sont garantis pour une taille de bloc standard, tandis que les prix peuvent ne pas être aussi favorables pour un «lot impair» comme 15 000 unités. Selon les tailles de blocs disponibles pour les unités de création, «plus c'est bas, mieux c'est» du point de vue du trading car il y a plus de liquidité avec des lots standard de petite taille. Combiné avec des chiffres de liquidité quotidiens (indiquant la fréquence à laquelle les unités sont créées / rachetées), l'ETF avec des blocs de création plus petits s'adaptera mieux aux exigences du trader que ceux avec une grande taille. Liquidité des instruments sous-jacents: la liquidité d'un FNB est directement corrélée à la liquidité du ou des instruments sous-jacents. Un ETF comme SPY (SPDR ETF) sur l'indice S&P 500 peut avoir un volume de négociation élevé avec une liquidité et une transparence des prix élevées car même la plus petite composante du S&P 500 a une liquidité très élevée. Il permet aux AP de créer / détruire rapidement des unités ETF. La même chose peut ne pas être vraie pour un ETF obligataire, où le sous-jacent est une obligation non liquide ou même un ETF basé sur des actions avec un nombre limité d'actions sous-jacentes (comme le SPDR MFS Systematic Core Equity ETF qui ne possède que 42 titres). Les traders doivent étudier attentivement et opter pour les ETF qui ont une liquidité élevée pour les instruments sous-jacents, ainsi que la propre liquidité des ETF. (Voir ci-dessous: Un guide complet des meilleurs FNB de 2019) Entrées / sorties de fonds quotidiennes: le rapport de fin de journée sur les entrées / sorties de fonds quotidiennes indique le montant net de capital qui a été investi ETF. Ce rapport donne un sentiment du marché pour ce fonds particulier, qui peut être utilisé, avec d'autres facteurs mentionnés, pour évaluer un FNB pour des stratégies de négociation à court ou à moyen terme comme l'élan ou la négociation basée sur l'inversion de tendance.
The Bottom Line
Tous les titres et classes d'actifs disponibles ne conviennent pas aux opérations à court ou à moyen terme, et il en va de même pour les ETF. Avec l'introduction continue de nouveaux ETF sur le marché, il est souvent déroutant pour un trader de sélectionner l'ETF qui lui donne le meilleur ajustement pour sa stratégie de trading. Bien que les pointeurs susmentionnés puissent aider un trader à éviter les pièges ignorants pour le trading d'ETF, les traders sont invités à se familiariser à fond avec tous les ETF d'intérêt et à les évaluer pleinement pour voir ceux qui correspondent à leur stratégie commerciale sélectionnée.
