Table des matières
- Un aperçu de la politique monétaire
- Avantages et inconvénients de la politique monétaire
- Avantages et inconvénients de la politique budgétaire
- The Bottom Line
Lorsqu'il s'agit d'influencer les résultats macroéconomiques, les gouvernements se sont généralement appuyés sur l'un des deux principaux plans d'action: la politique monétaire ou la politique budgétaire.
La politique monétaire implique la gestion de la masse monétaire et des taux d'intérêt par les banques centrales. Pour stimuler une économie défaillante, la banque centrale réduira les taux d'intérêt, ce qui rendra les emprunts moins coûteux tout en augmentant la masse monétaire. Si l'économie croît trop rapidement, la banque centrale peut mettre en œuvre une politique monétaire stricte en augmentant les taux d'intérêt et en retirant de l'argent de la circulation.
La politique budgétaire détermine la manière dont le gouvernement central gagne de l'argent grâce à la fiscalité et comment il dépense de l'argent. Pour aider l'économie, un gouvernement réduira les taux d'imposition tout en augmentant ses propres dépenses; pour refroidir une économie en surchauffe, elle augmentera les impôts et réduira les dépenses. Il y a beaucoup de débats pour savoir si la politique monétaire ou la politique budgétaire est le meilleur outil économique, et chaque politique a des avantages et des inconvénients à considérer.
Un aperçu de la politique monétaire
La politique monétaire fait référence aux mesures prises par la banque centrale d'un pays pour atteindre ses objectifs de politique macroéconomique. Certaines banques centrales sont chargées de cibler un niveau d'inflation particulier. Aux États-Unis, la Federal Reserve Bank (la Fed) a été créée avec pour mandat d'assurer un maximum d'emploi et de stabilité des prix. C'est ce qu'on appelle parfois le «double mandat» de la Fed. La plupart des pays séparent l'autorité monétaire de toute influence politique extérieure qui pourrait saper son mandat ou brouiller son objectivité. En conséquence, de nombreuses banques centrales, dont la Réserve fédérale, sont gérées comme des agences indépendantes.
Lorsque l'économie d'un pays croît à un rythme si rapide que l'inflation augmente à des niveaux inquiétants, la banque centrale adoptera une politique monétaire restrictive pour resserrer la masse monétaire, réduisant effectivement le montant de la monnaie en circulation et abaissant le taux auquel la nouvelle monnaie entre dans le système. L'augmentation du taux d'intérêt sans risque en vigueur rendra l'argent plus cher et augmentera les coûts d'emprunt, réduisant ainsi la demande de liquidités et de prêts. La Fed peut également augmenter le niveau des réserves que les banques commerciales et de détail doivent conserver, limitant ainsi leur capacité à générer de nouveaux prêts. La vente d'obligations d'État de son bilan au public sur le marché libre réduit également l'argent en circulation. Les économistes de l'école monétariste adhèrent aux vertus de la politique monétaire.
Lorsque l'économie d'une nation glisse dans une récession, ces mêmes outils politiques peuvent être utilisés à l'envers, constituant une politique monétaire lâche ou expansionniste. Dans ce cas, les taux d'intérêt sont abaissés, les limites des réserves assouplies et les obligations sont achetées en échange d'argent nouvellement créé. Si ces mesures traditionnelles échouent, les banques centrales peuvent entreprendre des politiques monétaires non conventionnelles telles que l'assouplissement quantitatif (QE).
Avantages et inconvénients de la politique monétaire
Pro: le ciblage des taux d'intérêt contrôle l'inflation
Une petite inflation est saine pour une économie en croissance, car elle encourage l'investissement à l'avenir et permet aux travailleurs de s'attendre à des salaires plus élevés. L'inflation se produit lorsque le niveau général des prix de tous les biens et services dans une économie augmente. En augmentant le taux d'intérêt cible, l'investissement devient plus cher et ralentit un peu la croissance économique.
Inconvénient: le risque d'hyperinflation
Lorsque les taux d'intérêt sont fixés trop bas, des emprunts excessifs à des taux artificiellement bas peuvent se produire. Cela peut alors provoquer une bulle spéculative, où les prix augmentent trop rapidement et atteignent des niveaux absurdement élevés. Ajouter plus d'argent à l'économie peut également courir le risque de provoquer une inflation incontrôlée en raison de la prémisse de l'offre et de la demande: si plus d'argent est disponible en circulation, la valeur de chaque unité monétaire diminuera étant donné un niveau inchangé de demande, ce qui rend les prix de cet argent nominalement plus chers.
Pro: peut être implémenté assez facilement
Les banques centrales peuvent agir rapidement pour utiliser les outils de politique monétaire. Souvent, le simple fait de signaler leurs intentions au marché peut donner des résultats.
Inconvénients: les effets ont un décalage
Même si elle est mise en œuvre rapidement, les effets macroéconomiques de la politique monétaire se produisent généralement après un certain temps. Les effets sur une économie peuvent prendre des mois, voire des années, pour se matérialiser. Certains économistes estiment que l'argent n'est «qu'un voile» et, tout en stimulant l'économie à court terme, il n'a aucun effet à long terme, sauf pour relever le niveau général des prix sans stimuler la production économique réelle.
Pro: les banques centrales sont indépendantes et politiquement neutres
Même si l'action de politique monétaire est impopulaire, elle peut être entreprise avant ou pendant les élections sans crainte de répercussions politiques.
Con: Limitations techniques
Les taux d'intérêt ne peuvent être abaissés que nominalement à 0%, ce qui limite l'utilisation par la banque de cet outil politique lorsque les taux d'intérêt sont déjà bas. Le maintien de taux très bas pendant des périodes prolongées peut conduire à un piège à liquidité. Cela tend à rendre les outils de politique monétaire plus efficaces pendant les expansions économiques que pendant les récessions. Certaines banques centrales européennes ont récemment expérimenté une politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP), mais les résultats ne seront pas connus avant un certain temps.
Pro: affaiblir la devise peut stimuler les exportations
L'augmentation de la masse monétaire ou la baisse des taux d'intérêt tendent à dévaluer la monnaie locale. Une monnaie plus faible sur les marchés mondiaux peut stimuler les exportations, car ces produits sont effectivement moins chers à l'achat pour les étrangers. L'effet inverse se produirait pour les entreprises qui sont principalement des importateurs, ce qui nuirait à leurs résultats.
Inconvénients: les outils monétaires sont généraux et affectent un pays entier
Les outils de politique monétaire tels que les taux d'intérêt ont un impact sur l'ensemble de l'économie et ne tiennent pas compte du fait que certaines régions du pays pourraient ne pas avoir besoin de stimulus, tandis que les États à taux de chômage élevé pourraient avoir davantage besoin de stimulus. Il est également général dans le sens où les outils monétaires ne peuvent pas être dirigés pour résoudre un problème spécifique ou stimuler une industrie ou une région spécifique.
Avantages et inconvénients de la politique budgétaire
La politique budgétaire fait référence aux politiques fiscales et de dépenses du gouvernement d'un pays. Une politique budgétaire stricte ou restrictive comprend l'augmentation des impôts et la réduction des dépenses fédérales. Une politique budgétaire souple ou expansionniste est tout le contraire et est utilisée pour encourager la croissance économique. De nombreux outils de politique budgétaire sont basés sur l'économie keynésienne et espèrent stimuler la demande globale.
Pro: peut diriger les dépenses à des fins spécifiques
Contrairement aux outils de politique monétaire, qui sont de nature générale, un gouvernement peut orienter ses dépenses vers des projets, des secteurs ou des régions spécifiques pour stimuler l'économie là où elle est perçue comme étant la plus nécessaire.
Con: peut créer des déficits budgétaires
Un déficit budgétaire public, c'est quand il dépense plus d'argent chaque année qu'il n'en absorbe. Si les dépenses sont élevées et les impôts trop bas pendant trop longtemps, un tel déficit peut continuer à s'élargir à des niveaux dangereux.
Pro: peut utiliser la fiscalité pour décourager les externalités négatives
Taxer les pollueurs ou ceux qui abusent de ressources limitées peut aider à éliminer les effets négatifs qu'ils provoquent tout en générant des recettes publiques.
Inconvénients: des incitations fiscales peuvent être dépensées sur les importations
L'effet de la relance budgétaire est atténué lorsque l'argent investi dans l'économie par le biais d'économies d'impôts ou de dépenses publiques est dépensé en importations, envoyant cet argent à l'étranger au lieu de le conserver dans l'économie locale.
Pro: décalage temporel court
Les effets des outils de politique budgétaire peuvent être vus beaucoup plus rapidement que les effets des outils monétaires.
Inconvénient: peut être politiquement motivé
Augmenter les impôts est impopulaire et peut être politiquement dangereux à mettre en œuvre.
The Bottom Line
Les outils de politique monétaire et budgétaire sont utilisés de concert pour aider à maintenir la croissance économique stable avec une faible inflation, un faible chômage et des prix stables. Malheureusement, il n'y a pas de solution miracle ou de stratégie générique qui puisse être mise en œuvre car les deux ensembles d'outils politiques comportent leurs propres avantages et inconvénients. Utilisé efficacement cependant, l'avantage net est positif pour la société, en particulier pour stimuler la demande après une crise. (Pour une lecture connexe, voir «Politique monétaire vs politique budgétaire: quelle est la différence?»)