Il y a près de quatre semaines, il semblait que le monde se terminait. Vous ne pouviez pas ouvrir un site Web ou passer devant un titre sans voir les mots "marché baissier" partout. Les gens me poussaient, disant des choses comme: "Êtes-vous toujours optimiste?" et "Je suppose que vous êtes toujours aussi optimiste." Ma réponse habituelle était que, même s'il était difficile d'être optimiste alors que tout le monde ne l'est décidément pas, je devais aller avec mes données. Et les données seraient haussières - cela passera.
Si j'étais un médecin faisant un diagnostic désastreux, il ne me plairait pas d'avoir raison. Mais je ne le suis pas, et je faisais un pronostic pour une reprise rapide du marché. Donc, je peux vous dire, ça me fait plaisir d'avoir raison. Depuis le 24 décembre 2018, les quatre principaux indices ont monté en flèche avec des gains massifs en moins d'un mois.
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Cela ne me surprend pas vraiment que les secteurs qui subissent le plus de sanctions soient remarquablement résistants en cette nouvelle année 2019. L'énergie a augmenté de plus de 18% depuis le 24 décembre. La consommation discrétionnaire, jonchée de titres de croissance, a bondi de 17, 1%. En fait, huit secteurs sur onze ont augmenté de plus de 10% en moins de quatre semaines.
Les retardataires, (si l'on peut appeler leurs performances "à la traîne"), étaient des secteurs défensifs. L'immobilier n'a augmenté que de 9, 3%, les denrées de base ont augmenté de 7, 5% et les services publics ont progressé de 3, 1%. Après avoir écrit pendant des semaines et inséré des graphiques qui n'étaient que rouges, c'est un changement bienvenu de voir le vert.
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Alors oui, je suis toujours optimiste. Ce n'est pas pour minimiser les dégâts qui ont été causés. L'ampleur de la diapositive dont nous avons tous été témoins était colossale et redoutable. Ici, comme nous l'avons dit, nous sommes à peu près certains que les fonds d'échange (ETF) ont provoqué le chaos. Nous venons de terminer une étude de plus de 20 pages à ce sujet, mais la version de 30 secondes est la suivante:
Le fait que nous assistons à une reprise rapide ne me surprend pas - pas plus que la reprise des achats dans les noms de croissance. Nous voyons les précédents champions de la croissance remonter au sommet de notre liste de 20 achats - et il suffit de voir comment le Russell 2000 regagne du terrain plus rapidement que tout autre indice ci-dessus. C'est un signe encourageant ici. Une baisse des signaux de vente inhabituels, remplacée par des signaux d'achat lents et stables, passant de la défense à davantage de noms de croissance - tous avec une baisse importante de la volatilité - est un bon signe. Ajoutez à cela notre ratio MAP-IT en constante augmentation, et vous obtenez un grand signe.
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Dans les essais des dernières semaines, j'ai proposé des études sur ce à quoi s'attendre après des périodes prolongées de ratio déprimé. J'ai également expliqué à quoi m'attendre après des conditions de survente. Les deux ont été très optimistes à court terme et à moyen et long terme. Cette semaine, j'ai décidé de faire un voyage, enfin, de "voyages".
Sur 5 500 actions, nous constatons que 1 400 en moyenne peuvent absorber les échanges institutionnels sans impact majeur sur les prix. Un titre qui marque nos analyses pour un volume et une volatilité inhabituels indique un trading institutionnel inhabituel potentiel. Chaque jour, lorsque nous exécutons nos modèles, nous obtenons en moyenne environ 500 actions qui "déclenchent" le modèle pour ce type de trading inhabituel. De ces 500, nous obtenons environ 100 achats ou ventes inhabituels - les actions éclatent au-dessus d'un maximum ou en dessous d'un minimum intermédiaire - avec 61 achats et 46 ventes en moyenne chaque jour, ce qui ressemble à ceci:
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L'examen des données du passé nous a fourni des informations importantes sur ce à quoi s'attendre. Jusqu'à présent, ces idées ont été sur place. Donc, je voulais savoir ce qui se passe après les jours de voyage des monstres. Lorsque je regarde notre modèle et que je vois plus de 1 000 actions déclencher le modèle un jour pour une activité institutionnelle inhabituelle, je dois en prendre note. Cela signifie que plus de 70% de notre univers commercialement négociable se négocie sur un volume et une volatilité supérieurs à la moyenne. Nous savons maintenant que des situations comme celle-ci se produisent parfois avec de gros jours sur le marché, mais elles coïncident généralement avec de gros jours de baisse sur le marché. Alors, à quoi devons-nous nous attendre après leur arrivée?
Cette semaine, j'ai fait une étude pour le découvrir. J'ai parcouru nos données à partir de 2011 et retiré les jours où nous avons trouvé 1000 stocks ou plus présentant une activité inhabituelle - c'est 70% ou plus. J'ai ensuite calculé les rendements à terme d'un à douze mois pour les quatre principaux indices américains. Regardons:
De 2011 à aujourd'hui, il y a eu 64 cas dans lesquels 70% ou plus de nos 1 400 actions négociables institutionnellement ont signalé une activité inhabituelle le même jour. La moyenne de ces 64 fois était de 1 133 par jour, ce qui est plus proche de 81% de l'univers signalant une activité inhabituelle. Comme vous pouvez le voir ci-dessous, le profil de retour à terme était très positif. Par exemple, le rendement à terme sur trois mois du S&P 500 était positif 75% du temps (48 sur 64) à hauteur de + 2, 7%. À droite, vous voyez qu'en moyenne sur toutes les périodes, le rendement est de + 4, 3%, 68, 5% du temps. Le Russell 2000 a montré des résultats légèrement plus solides.
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Pour être honnête, je voulais présenter les données, y compris 2018. La fin de 2018 biaise considérablement les rendements à la baisse en raison de la vente monstrueuse en fin d'année. Même encore, sept sur dix n'est pas mauvais. Lorsque nous supprimons 2018 et sondons 2011 jusqu'à la fin de 2017, nous obtenons une image beaucoup plus optimiste. Le S&P 500 était positif 100% du temps trois mois plus tard pour un rendement moyen de + 6, 5%! Le rendement moyen sur 12 mois du S&P était de + 14, 9%, tandis que le rendement moyen sur 12 mois du Russell était de + 16, 3%.
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Encore une fois, quel que soit votre aspect, les données sont optimistes pour cette période post-lavage. Lorsque les choses deviennent velues et que l'incertitude atteint les oreilles d'une girafe, le pessimisme règne en maître. C'est le moment de creuser dans les données. Les données indiquaient: "Soyez optimistes", même si tout le monde préparait ses bunkers. Les données sont désormais encore plus optimistes. Donc, si quelqu'un me dit: "Je parie que vous êtes toujours aussi optimiste", je dirai: "Oui, je le suis", jusqu'à ce que les données disent le contraire.
The Bottom Line
Nous continuons d'être optimistes sur les actions américaines. Nous estimons que la remontée des stocks depuis le début de l'année est très constructive. Alors que les actions de croissance gagnent en volume, nous pensons que la saison des bénéfices pourrait être meilleure que les attentes globales.
