Flottant

Qu'est-ce qu'un billet à taux variable - FRN?

Un billet à taux variable (FRN) est un instrument de dette à taux d'intérêt variable. Le taux d'intérêt d'un FRN est lié à un taux de référence. Les indices de référence comprennent le taux des bons du Trésor américain, le taux des fonds de la Réserve fédérale - connu sous le nom de taux des fonds fédéraux - le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) ou le taux préférentiel.

Des billets à taux variable ou flottants peuvent être émis par des institutions financières, des gouvernements et des sociétés pour des échéances de deux à cinq ans.

Note à taux variable

FRN et rendement

Les billets à taux variable (FRN) représentent une composante importante du marché américain des obligations de qualité supérieure. Par rapport aux instruments de dette à taux fixe, les flottants permettent aux investisseurs de bénéficier d'une hausse des taux d'intérêt puisque le taux du flotteur s'ajuste périodiquement aux taux du marché actuels. Les flottants sont généralement comparés aux taux à court terme comme le taux des Fed funds, qui est le taux que la Federal Reserve Bank fixe pour les emprunts à court terme entre banques.

En règle générale, le taux ou le rendement payé à un investisseur sur une obligation ou un produit du Trésor américain augmente avec la durée jusqu'à l'échéance. La courbe des taux en hausse compense les investisseurs pour la détention de titres à plus long terme. En d'autres termes, le rendement d'une obligation ayant une échéance de 10 ans devrait payer - dans des conditions de marché normales - un rendement plus élevé qu'une obligation ayant une échéance de deux mois.

En conséquence, les billets à taux variable offrent généralement un rendement inférieur aux investisseurs que leurs homologues à taux fixe, car les flottants sont comparés aux taux à court terme. L'investisseur cède une partie du rendement pour la sécurité d'avoir un investissement qui augmente à mesure que son taux de référence augmente. Cependant, si le taux de la référence à court terme baisse, il en va de même pour le taux sur la FRN.

Points clés à retenir

Un billet à taux variable est un instrument de dette à taux d'intérêt variable. Le taux d'intérêt d'un billet à taux variable est lié à un taux de référence à court terme. Les repères pour les flottants comprennent le taux des Fed funds et le taux préférentiel. Les FRN permettent aux investisseurs de bénéficier d'une hausse des taux d'intérêt puisque le taux du flotteur s'ajuste périodiquement aux taux actuels du marché.

FRN et risque de taux d'intérêt

En outre, rien ne garantit que le taux de la FRN augmentera aussi vite que les taux d'intérêt dans un environnement de taux en hausse. Tout dépend de la performance du taux de référence. En conséquence, un détenteur d'obligations FRN peut toujours avoir un risque de taux d'intérêt, ce qui signifie que le taux de l'obligation sous-performe le marché global.

Étant donné que le taux de l'obligation peut s'adapter aux conditions du marché, le prix d'une FRN a tendance à avoir moins de volatilité ou de fluctuations de prix. Les obligations traditionnelles à taux fixe se vendent généralement lorsque les taux augmentent parce que les détenteurs d'obligations existants perdent en détenant un produit à taux inférieur.

Les FRN évitent une partie de la volatilité des prix du marché car il y a moins de coût d'opportunité pour les détenteurs d'obligations dans un marché à taux en hausse. Comme pour toute obligation, les FRN sont sensibles au risque de défaut, qui se produit lorsque l'entreprise ou le gouvernement ne peut pas rembourser le principal ou le montant initial qui a été payé par l'investisseur.

Paiements à taux variable

Étant donné que les flotteurs ont des taux variables, ils ont tendance à recevoir des coupons imprévisibles. Un paiement de coupon est le paiement des intérêts d'une obligation. Parfois, un flotteur peut avoir un plafond et un plancher, ce qui permet à un investisseur de connaître les taux d'intérêt maximum et minimum payés par le billet.

Le taux d'intérêt d'un FRN peut changer aussi souvent ou aussi souvent que l'émetteur le souhaite, d'une fois par jour à une fois par an. La période de réinitialisation, qui est décrite dans le prospectus de l'obligation, indique à l'investisseur à quelle fréquence le taux s'ajuste. L'émetteur peut payer des intérêts mensuellement, trimestriellement, semestriellement ou annuellement.

FRN appelables ou non appelables

Les FRN peuvent être émis avec ou sans option rachetable, ce qui signifie que l'émetteur a le droit de rembourser le capital de l'investisseur et de cesser de payer des intérêts. La caractéristique remboursable est connue à l'avance et permet à l'émetteur de rembourser l'obligation avant l'échéance.

Avantages

Les billets à taux variable permettent aux investisseurs de bénéficier de la hausse des taux à mesure que le taux de la FRN s'adapte au marché
Les FRN sont moins touchés par la volatilité des prix
Les FRN sont disponibles en bons du Trésor américain et en obligations de sociétés

Les inconvénients

Les FRN peuvent toujours avoir un risque de taux d'intérêt si les taux du marché augmentent plus que les taux réinitialisés
Les FRN peuvent présenter un risque de défaut si la société ou la société émettrice ne peut pas rembourser le principal
Si les taux d'intérêt du marché baissent, les taux FRN peuvent également baisser
Les FRN paient généralement un taux inférieur à celui de leurs homologues à taux fixe

Exemple réel d'une note de taux flottant

Le département du Trésor américain a commencé à émettre des billets à taux variable en 2014. Les billets ont les caractéristiques et les exigences suivantes:

Le montant minimum d'achat de 100 $ Durée ou échéance de deux ans À l'échéance, l'investisseur reçoit la valeur nominale du billetPays un taux variable étalonné sur les bons du Trésor à 13 semainesPays d'intérêts ou de paiements de coupons trimestrielsFRN peuvent être détenus jusqu'à l'échéance ou vendus avant l'échéance Émis par voie électronique Revenus d'intérêt est soumis à l'impôt fédéral sur le revenu

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