Des forces qui font bouger les cours des actions

Table des matières

• Facteurs fondamentaux
• Facteurs techniques
• Nouvelles
• Sentiment du marché
• The Bottom Line

Les prix des actions sont déterminés sur le marché, où l'offre du vendeur répond à la demande de l'acheteur. Mais vous êtes-vous déjà demandé ce qui motive le marché boursier, c'est-à-dire quels facteurs affectent le cours d'une action? Malheureusement, il n'y a pas d'équation propre qui nous indique exactement comment se comportera le cours d'une action. Cela dit, nous savons quelques choses sur les forces qui font monter ou descendre un stock. Ces forces se répartissent en trois catégories: les facteurs fondamentaux, les facteurs techniques et le sentiment du marché.

Points clés à retenir

• Les prix des actions sont déterminés par une variété de facteurs, mais en fin de compte, le prix à un moment donné est dû à l'offre et à la demande à ce moment-là sur le marché.Les facteurs fondamentaux déterminent les prix des actions en fonction des bénéfices et de la rentabilité de la production et de la vente d'une entreprise biens et services.Les facteurs techniques se rapportent à l'historique des cours d'une action sur le marché en ce qui concerne les modèles de graphique, l'élan et les facteurs comportementaux des commerçants et des investisseurs.

Facteurs fondamentaux

Dans un marché efficace, les cours des actions seraient déterminés principalement par des fondamentaux qui, au niveau de base, se réfèrent à une combinaison de deux choses:

1. Un bénéfice de base, tel que le bénéfice par action (BPA) Un multiple de valorisation, tel qu'un ratio P / E

Un propriétaire d'actions ordinaires a une réclamation sur les bénéfices, et le bénéfice par action (EPS) est le rendement du propriétaire sur son investissement. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part proportionnelle d'un flux de revenus futur entier. C'est la raison du multiple d'évaluation: c'est le prix que vous êtes prêt à payer pour le futur flux de revenus.

Qu'est-ce qui déplace les cours des actions?

Une partie de ces bénéfices peut être distribuée sous forme de dividendes, tandis que le reste sera conservé par la société (en votre nom) pour réinvestissement. Nous pouvons considérer le flux de bénéfices futurs comme une fonction à la fois du niveau actuel des bénéfices et de la croissance attendue de cette base de bénéfices.

Comme le montre le diagramme, le multiple de valorisation (P / E), ou le prix de l'action en tant que multiple d'EPS, est un moyen de représenter la valeur actualisée du flux de bénéfices futurs anticipés.

Image de Julie Bang © Investopedia 2019

La base des gains

Bien que nous utilisions le BPA, une mesure comptable, pour illustrer le concept de la base des gains, il existe d'autres mesures du pouvoir des gains. Beaucoup soutiennent que les mesures basées sur les flux de trésorerie sont supérieures. Par exemple, le flux de trésorerie disponible par action est utilisé comme une autre mesure de la puissance bénéficiaire.

La façon dont le pouvoir de gain est mesuré peut également dépendre du type d'entreprise analysé. De nombreuses industries ont leurs propres mesures personnalisées. Les fiducies de placement immobilier (FPI), par exemple, utilisent une mesure spéciale du pouvoir de gains appelée fonds d'exploitation (FFO). Les sociétés relativement matures sont souvent mesurées par les dividendes par action, ce qui représente ce que l'actionnaire reçoit réellement.

Le multiple d'évaluation

Le multiple d'évaluation exprime des attentes quant à l'avenir. Comme nous l'avons déjà expliqué, il est fondamentalement basé sur la valeur actualisée actualisée du flux de bénéfices futurs. Par conséquent, les deux facteurs clés ici sont:

1. La croissance attendue de la base des bénéfices Le taux d'actualisation, qui est utilisé pour calculer la valeur actuelle du futur flux de bénéfices

Un taux de croissance plus élevé donnera au stock un multiple plus élevé, mais un taux d'actualisation plus élevé produira un multiple inférieur.

Qu'est-ce qui détermine le taux d'actualisation? Tout d'abord, elle est fonction du risque perçu. Une action plus risquée gagne un taux d'actualisation plus élevé, qui, à son tour, génère un multiple inférieur. Deuxièmement, elle est fonction de l'inflation (ou des taux d'intérêt, sans doute). Une inflation plus élevée génère un taux d'actualisation plus élevé, ce qui génère un multiple inférieur (ce qui signifie que les bénéfices futurs vont valoir moins dans des environnements inflationnistes).

En résumé, les principaux facteurs fondamentaux sont:

• Le niveau de la base des bénéfices (représenté par des mesures telles que le BPA, les flux de trésorerie par action, les dividendes par action) La croissance attendue de la base des bénéfices Le taux d'actualisation, qui est lui-même fonction de l'inflation Le risque perçu de l'action

Facteurs techniques

Les choses seraient plus faciles si seuls des facteurs fondamentaux fixaient les cours des actions. Les facteurs techniques sont la combinaison de conditions externes qui modifient l'offre et la demande d'actions d'une entreprise. Certains d'entre eux affectent indirectement les fondamentaux. Par exemple, la croissance économique contribue indirectement à la croissance des bénéfices.

Les facteurs techniques sont les suivants:

Inflation

Nous l'avons mentionné plus tôt comme entrée dans le multiple de valorisation, mais l'inflation est également un moteur important d'un point de vue technique. Historiquement, une faible inflation a eu une forte corrélation inverse avec les évaluations (une faible inflation entraîne des multiples élevés et une forte inflation entraîne des faibles multiples). La déflation, en revanche, est généralement mauvaise pour les actions car elle signifie une perte de pouvoir de prix pour les entreprises.

Force économique du marché et des pairs

Les actions des sociétés ont tendance à suivre le marché et leurs pairs du secteur ou de l'industrie. Certaines grandes sociétés d'investissement soutiennent que la combinaison des mouvements globaux du marché et du secteur - par opposition à la performance individuelle d'une entreprise - détermine la majorité des mouvements d'une action. (La recherche a suggéré que les facteurs économiques / du marché en représentent 90%.) Par exemple, une perspective soudainement négative pour un stock de détail nuit souvent aux autres stocks de détail, car la «culpabilité par association» entraîne une baisse de la demande pour l'ensemble du secteur.

Suppléants

Les entreprises se disputent les investissements avec d'autres classes d'actifs à l'échelle mondiale. Il s'agit notamment des obligations de sociétés, des obligations d'État, des matières premières, de l'immobilier et des actions étrangères. La relation entre la demande d'actions américaines et leurs substituts est difficile à comprendre, mais elle joue un rôle important.

Transactions accessoires

Les transactions accessoires sont des achats ou des ventes d'un stock qui sont motivés par autre chose que la croyance en la valeur intrinsèque du stock. Ces transactions comprennent des transactions d'initiés exécutifs, qui sont souvent préprogrammées ou motivées par des objectifs de portefeuille. Un autre exemple est une institution qui achète ou vend une action pour couvrir un autre investissement. Bien que ces transactions ne représentent pas nécessairement des «votes officiels» pour ou contre le stock, elles ont un impact sur l'offre et la demande et, par conséquent, peuvent faire évoluer le prix.

Démographie

Des recherches importantes ont été effectuées sur la démographie des investisseurs. Elle concerne en grande partie ces deux dynamiques:

1. Investisseurs d'âge moyen, hauts salariés qui ont tendance à investir en bourse Investisseurs plus âgés, qui ont tendance à se retirer du marché pour répondre aux exigences de la retraite

L'hypothèse est que plus la proportion d'investisseurs d'âge moyen dans la population investissante est élevée, plus la demande d'actions est élevée et plus les multiples de valorisation sont élevés.

Les tendances

Souvent, un titre se déplace simplement selon une tendance à court terme. D'une part, un titre qui monte peut prendre de l'ampleur, car «le succès engendre le succès» et la popularité renforce le stock. D'un autre côté, un titre se comporte parfois dans le sens inverse dans une tendance et fait ce qu'on appelle le retour à la moyenne. Malheureusement, parce que les tendances vont dans les deux sens et sont plus évidentes avec le recul, le fait de savoir que les actions sont "à la mode" ne nous aide pas à prédire l'avenir.

Liquidité

La liquidité est un facteur important et parfois sous-estimé. Il fait référence à l'intérêt des investisseurs qu'un titre spécifique attire. Les actions de Wal-Mart, par exemple, sont très liquides et donc très sensibles aux nouvelles importantes; l'entreprise moyenne à petite capitalisation l'est moins. Le volume des transactions n'est pas seulement un indicateur indirect de la liquidité, mais il est également une fonction des communications d'entreprise (c'est-à-dire le degré auquel l'entreprise attire l'attention de la communauté des investisseurs). Les actions à grande capitalisation ont une liquidité élevée - elles sont bien suivies et fortement négociées. De nombreuses actions à petite capitalisation souffrent d'un "escompte de liquidité" presque permanent parce qu'elles ne sont tout simplement pas sur les écrans radar des investisseurs.

Nouvelles

Bien qu'il soit difficile de quantifier l'impact des nouvelles ou des développements inattendus au sein d'une entreprise, d'une industrie ou de l'économie mondiale, vous ne pouvez pas prétendre que cela influence le sentiment des investisseurs. La situation politique, les négociations entre pays ou entreprises, les percées de produits, les fusions et acquisitions et autres événements imprévus peuvent avoir un impact sur les actions et le marché boursier. Étant donné que le commerce des valeurs mobilières se produit à travers le monde et que les marchés et les économies sont interconnectés, les nouvelles dans un pays peuvent avoir un impact sur les investisseurs dans un autre, presque instantanément.

Sentiment du marché

Le sentiment du marché fait référence à la psychologie des acteurs du marché, individuellement et collectivement. C'est peut-être la catégorie la plus contrariante. Le sentiment du marché est souvent subjectif, biaisé et obstiné. Par exemple, vous pouvez porter un jugement solide sur les perspectives de croissance future d'un titre, et le futur peut même confirmer vos projections, mais en attendant, le marché peut myopiquement s'attarder sur une seule nouvelle qui maintient le stock artificiellement élevé ou bas. Et vous pouvez parfois attendre longtemps dans l'espoir que d'autres investisseurs remarqueront les fondamentaux.

Le sentiment du marché est exploré par le domaine relativement nouveau de la finance comportementale. Cela part de l'hypothèse que les marchés ne sont apparemment pas efficaces la plupart du temps, et cette inefficacité peut être expliquée par la psychologie et d'autres disciplines des sciences sociales. L'idée d'appliquer les sciences sociales à la finance a été pleinement légitimée lorsque Daniel Kahneman, PhD, psychologue, a remporté le prix Nobel 2002 en sciences économiques (le premier psychologue à le faire). De nombreuses idées de la finance comportementale confirment des soupçons observables: les investisseurs ont tendance à surestimer les données qui leur viennent facilement à l'esprit; que de nombreux investisseurs réagissent avec plus de peine aux pertes qu'avec plaisir à des gains équivalents; et que les investisseurs ont tendance à persister dans une erreur.

Certains investisseurs affirment pouvoir capitaliser sur la théorie de la finance comportementale. Pour la majorité, cependant, le domaine est suffisamment nouveau pour servir de catégorie «fourre-tout», où tout ce que nous ne pouvons expliquer est déposé.

The Bottom Line

Différents types d'investisseurs dépendent de différents facteurs. Les investisseurs et les commerçants à court terme ont tendance à intégrer et peuvent même prioriser les facteurs techniques. Les investisseurs à long terme accordent la priorité aux fondamentaux et reconnaissent que les facteurs techniques jouent un rôle important. Les investisseurs qui croient fermement aux fondamentaux peuvent se réconcilier avec les forces techniques avec l'argument populaire suivant: les facteurs techniques et le sentiment du marché dépassent souvent le court terme, mais les fondamentaux fixeront le cours de l'action à long terme. Dans l'intervalle, nous pouvons nous attendre à des développements plus excitants dans le domaine de la finance comportementale, d'autant plus que les théories financières traditionnelles ne semblent pas expliquer tout ce qui se passe sur le marché.