La valeur actuelle nette (VAN) est une composante essentielle de la budgétisation des entreprises. Il s'agit d'un moyen complet de calculer si un projet proposé sera financièrement viable ou non. Le calcul de la VAN englobe de nombreux sujets financiers dans une seule formule: les flux de trésorerie, la valeur temps de l'argent, le taux d'actualisation sur la durée du projet (généralement WACC), la valeur terminale et la valeur de récupération.
Comment utiliser la valeur actuelle nette?
Pour comprendre la VAN sous ses formes les plus simples, réfléchissez au fonctionnement d'un projet ou d'un investissement en termes d'entrées et de sorties d'argent. Disons que vous envisagez de créer une usine qui nécessite un investissement initial de 100 000 $ au cours de la première année. Puisqu'il s'agit d'un investissement, il s'agit d'une sortie de trésorerie qui peut être considérée comme une valeur nette négative. Il est également appelé une dépense initiale. Vous vous attendez à ce qu'une fois l'usine établie avec succès la première année avec l'investissement initial, elle commence à générer la production (produits ou services) la deuxième année. Il en résultera des entrées nettes de trésorerie sous forme de revenus provenant de la vente de la production de l'usine. Disons que l'usine génère 100 000 $ au cours de la deuxième année, ce qui augmente de 50 000 $ chaque année jusqu'aux cinq prochaines années. Les flux de trésorerie réels et attendus du projet sont les suivants:
XXXX-A représente les flux de trésorerie réels, tandis que XXXX-P représente les flux de trésorerie projetés au cours des années mentionnées. Une valeur négative indique le coût ou l'investissement, tandis que la valeur positive représente l'entrée, le revenu ou la réception.
Comment décidez-vous si ce projet est rentable ou non? Le problème dans de tels calculs est que vous effectuez des investissements au cours de la première année et réalisez les flux de trésorerie au cours de nombreuses années futures. Pour évaluer de telles entreprises qui s'étalent sur plusieurs années, la VAN vient à la rescousse pour la prise de décision financière, à condition que les investissements, les estimations et les projections soient précis à un degré élevé.
La méthodologie NPV facilite le rapprochement de tous les flux de trésorerie (actuels et futurs) à un moment précis, d'où le nom de «valeur actuelle». Elle fonctionne essentiellement en prenant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus et en soustrayant le investissement initial de celui-ci pour arriver à la «valeur actuelle nette». Si cette valeur est positive, le projet est rentable et viable. Si cette valeur est négative, le projet est déficitaire et doit être évité.
En termes plus simples, VAN = (valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus) - (valeur actuelle de la trésorerie investie)
Le calcul de la valeur future à partir de la valeur actuelle implique la formule suivante, La Valeur future = valeur actuelle × (1 + r) ici: valeur future = entrées et sorties nettes de trésorerie attendues au cours d'une période donnée r = taux d'actualisation ou rendement pouvant être réalisé en investissements alternatifs = nombre de périodes
À titre d'exemple simple, 100 $ investis aujourd'hui (valeur actuelle) au taux de 5% (r) pendant 1 an (t) augmenteront pour:
La 100 $ × (1 + 5%) 1 = 105 $
Puisque nous cherchons à obtenir la valeur actuelle sur la base de la valeur future projetée, la formule ci-dessus peut être réorganisée comme suit:
La Valeur actuelle = (1 + r) t Valeur future
Pour obtenir 105 $ (valeur future) après un an (t), combien faut-il investir aujourd'hui dans un compte bancaire qui offre un taux d'intérêt de 5%? En utilisant la formule ci-dessus, La Valeur actuelle = (1 + 5%) 1 105 $ = 100 $
Autrement dit, 100 $ est la valeur actuelle de 105 $ qui devrait être reçue à l'avenir (un an plus tard) compte tenu des rendements de 5%.
NPV utilise cette méthode de base pour amener tous ces flux de trésorerie futurs à un seul point dans le présent.
La formule élargie de la VAN est
La NPV = (1 + r0) t0 FV0 + (1 + r1) t1 FV1 + (1 + r2) t2 FV2 + ⋯ + (1 + rn) tn FVn La
où FV 0, r 0 et t 0 indiquent la valeur future attendue, les taux applicables et les périodes pour l'année 0 (investissement initial), respectivement, et FV n, r n et t n indiquent la valeur future attendue, taux applicables et les périodes de l'année n. La somme de tous ces facteurs conduit à la valeur actuelle nette.
Il faut noter que ces entrées sont soumises à des taxes et autres considérations. Par conséquent, les entrées nettes sont prises sur la base des impôts - c'est-à-dire que seuls les montants nets après impôts sont pris en compte pour les entrées de trésorerie et sont considérés comme une valeur positive.
Un écueil dans cette approche est que, bien que financièrement sain d'un point de vue théorique, un calcul de la VAN est seulement aussi bon que les données qui le guident. Il est donc recommandé d'utiliser les projections et les hypothèses avec la plus grande exactitude possible, pour les éléments de montant d'investissement, les coûts d'acquisition et de cession, toutes les implications fiscales, la portée réelle et le calendrier des flux de trésorerie.
Étapes pour calculer la VAN dans Excel
Il existe deux méthodes pour calculer la VAN dans la feuille Excel.
La première consiste à utiliser la formule de base, à calculer la valeur actuelle de chaque composante pour chaque année individuellement, puis à les additionner toutes ensemble.
La seconde consiste à utiliser la fonction Excel intégrée, accessible à l'aide de la formule «NPV».
Utilisation de la valeur actuelle pour le calcul de la VAN dans Excel
En utilisant les chiffres cités dans l'exemple ci-dessus, nous supposons que le projet aura besoin d'une dépense initiale de 250 000 $ l'année zéro. La deuxième année (première année), le projet commence à générer des entrées de 100 000 $, et elles augmentent de 50 000 $ chaque année jusqu'à la cinquième année où le projet prend fin. Le WACC, ou coût moyen pondéré du capital, est utilisé par les entreprises comme taux d'actualisation lors de la budgétisation d'un nouveau projet et est supposé être de 10% tout au long de la durée du projet.
La formule de la valeur actuelle est appliquée à chacun des flux de trésorerie de l'année zéro à l'année cinq. Par exemple, le flux de trésorerie de - 250 000 $ la première année conduit à la même valeur actuelle au cours de l'année zéro, tandis que l'afflux de 100 000 $ au cours de la deuxième année (année 1) conduit à la valeur actuelle de 90 909 $. Il indique qu'un afflux futur d'un an de 100 000 $ vaut 90 909 $ à l'année zéro, etc.
Le calcul de la valeur actuelle pour chacune des années, puis la somme de celles-ci donne la valeur VAN de 472 169 $, comme le montre la capture d'écran ci-dessus d'Excel avec les formules décrites.
Utilisation de la fonction NPV d'Excel pour le calcul NPV dans Excel
Dans la deuxième méthode, la formule Excel intégrée "NPV" est utilisée. Il prend deux arguments, le taux d'actualisation (représenté par le WACC) et la série de flux de trésorerie de l'année 1 à l'année dernière. Il convient de veiller à ne pas inclure le flux de trésorerie de l'année zéro dans la formule, également indiqué par les dépenses initiales.
Le résultat de la formule VAN pour l'exemple ci-dessus s'élève à 722 169 $. Pour calculer la VAN finale, il faut diminuer la dépense initiale à partir de la valeur obtenue à partir de la formule de la VAN. Cela conduit à la VAN = (722 169 $ - 250 000 $) = 472 169 $.
Cette valeur calculée correspond à celle obtenue à partir de la première méthode utilisant la valeur PV.
Calcul de la VAN dans Excel - Vidéo
La vidéo suivante explique les mêmes étapes basées sur l'exemple ci-dessus.
Avantages et inconvénients des deux méthodes
Alors qu'Excel est un excellent outil pour effectuer un calcul rapide avec une grande précision, son utilisation est sujette à des erreurs et comme une simple erreur peut conduire à des résultats incorrects. Selon l'expertise et la commodité, les analystes, les investisseurs et les économistes utilisent l'une ou l'autre des méthodes, chacune offrant des avantages et des inconvénients.
La première méthode est préférée par beaucoup car les meilleures pratiques de modélisation financière exigent que les calculs soient transparents et facilement vérifiables. Le problème avec l'empilement de tous les calculs dans une formule est que vous ne pouvez pas facilement voir quels nombres vont où, ou quels nombres sont des entrées utilisateur ou codés en dur. L'autre gros problème est que la formule Excel intégrée ne net les dépenses initiales en espèces, et même les utilisateurs Excel expérimentés oublient souvent d'ajuster la valeur des dépenses initiales dans la valeur VAN. D'un autre côté, la première méthode nécessite plusieurs étapes de calcul qui peuvent également être sujettes à des erreurs induites par l'utilisateur.
Quelle que soit la méthode utilisée, le résultat obtenu n'est égal qu'aux valeurs saisies dans les formules. Il faut essayer d'être aussi précis que possible lors de la détermination des valeurs à utiliser pour les projections de flux de trésorerie lors du calcul de la VAN. De plus, la formule de la VAN suppose que tous les flux de trésorerie sont reçus en une seule fois à la fin de l'année, ce qui est évidemment irréaliste. Pour résoudre ce problème et obtenir de meilleurs résultats pour la VAN, on peut actualiser les flux de trésorerie au milieu de l'année selon le cas, plutôt qu'à la fin. Cela correspond mieux à l'accumulation plus réaliste des flux de trésorerie après impôt au cours de l'année.
Lors de l'évaluation de la viabilité d'un seul projet, une VAN supérieure à 0 $ indique un projet qui a le potentiel de générer des bénéfices nets. Tout en comparant plusieurs projets basés sur la VAN, celui avec la VAN la plus élevée devrait être le choix évident car cela indique le projet le plus rentable.
