La relation entre les taux au comptant et à terme est similaire, tout comme la relation entre la valeur actuelle actualisée et la valeur future. Un taux d'intérêt à terme agit comme un taux d'actualisation pour un paiement unique à partir d'une date future (disons, cinq ans à partir de maintenant) et l'escompte à une date future plus proche (trois ans à partir de maintenant).
Avant de calculer
Théoriquement, le taux à terme devrait être égal au taux au comptant majoré de tout revenu tiré du titre, majoré des frais financiers. Vous pouvez voir ce principe dans les contrats à terme sur actions, où les différences entre les prix à terme et au comptant sont basées sur les dividendes à payer moins les intérêts à payer au cours de la période.
Un taux au comptant est utilisé par les acheteurs et les vendeurs qui souhaitent effectuer un achat ou une vente immédiate, tandis qu'un taux à terme est considéré comme les attentes du marché pour les prix futurs. Il peut servir d'indicateur économique de la façon dont le marché s'attend à l'avenir, tandis que les taux au comptant ne sont pas des indicateurs des attentes du marché et sont plutôt le point de départ de toute transaction financière.
Par conséquent, il est normal que les taux à terme soient utilisés par les investisseurs, qui peuvent croire qu'ils ont des connaissances ou des informations sur la façon dont les prix de certains éléments évolueront avec le temps. Si un investisseur potentiel estime que les taux futurs réels seront supérieurs ou inférieurs aux taux à terme indiqués à la date actuelle, cela pourrait signaler une opportunité d'investissement.
Conversion du taux spot au taux forward
Par souci de simplicité, réfléchissez à la façon de calculer les taux à terme des obligations à coupon zéro. Une formule de base pour calculer les taux à terme ressemble à ceci:
La Taux à terme = (1 + rb) tb (1 + ra) ta −1 où: ra = Le taux au comptant de l'obligation à terme ta périodes
Dans la formule, "x" est la date future de fin (disons, 5 ans) et "y" est la date future la plus proche (trois ans), sur la base de la courbe des taux au comptant.
Supposons qu'une hypothétique obligation à deux ans donne 10%, tandis qu'une obligation à un an donne 8%. Le rendement produit par l'obligation à deux ans est le même que si un investisseur reçoit 8% pour l'obligation à un an et utilise ensuite un roulement pour le convertir en une autre obligation à un an à 12, 04%.
La Taux à terme = (1 + 0, 08) 1 (1 + 0, 10) 2 −1 = 0, 1204 = 12, 04%
Cette hypothétique 12, 04% est le taux à terme de l'investissement.
Pour revoir la relation, supposons que le taux au comptant pour une obligation à trois ans et à quatre ans soit de 7% et 6%, respectivement. Un taux à terme entre la troisième et la quatrième année - le taux équivalent requis si l'obligation à trois ans est reconduite en une obligation à un an après son échéance - serait de 3, 06%.
Comprendre les taux spot et forward
Pour comprendre les différences et les relations entre les taux au comptant et les taux à terme, il est utile de considérer les taux d'intérêt comme les prix des transactions financières. Considérons une obligation de 1 000 $ avec un coupon annuel de 50 $. L'émetteur paie essentiellement 5% (50 $) pour emprunter les 1 000 $.
Un taux d'intérêt «au comptant» vous indique quel est le prix d'un contrat financier à la date au comptant, qui se situe normalement dans les deux jours suivant une opération. Un instrument financier avec un taux au comptant de 2, 5% est le prix de marché convenu de la transaction sur la base de l'action actuelle de l'acheteur et du vendeur.
Les taux à terme sont les prix théorisés des transactions financières qui pourraient avoir lieu à un moment donné dans le futur. Le taux au comptant répond à la question: «Combien coûterait l'exécution d'une transaction financière aujourd'hui?» Le taux à terme répond à la question: "Combien coûterait l'exécution d'une transaction financière à la date future X?"
Notez que les taux au comptant et les taux à terme sont convenus dans le présent. C'est le moment de l'exécution qui est différent. Un taux au comptant est utilisé si le commerce convenu a lieu aujourd'hui ou demain. Un taux à terme est utilisé si la transaction convenue ne doit avoir lieu que plus tard dans le futur. (Pour une lecture connexe, voir «Taux à terme vs taux au comptant: quelle est la différence?»)
