D'énormes flux d'argent provenant des fonds spéculatifs peuvent aider à créer de dangereuses bulles spéculatives, selon les stratèges de la multinationale française des services bancaires et financiers géant Société Générale, comme l'a rapporté Business Insider. Ces paris spéculatifs, prévient Société Générale, "ont une ressemblance inquiétante avec la bulle Internet". Ils se répartissent en quatre domaines principaux, comme résumé dans le tableau ci-dessous.
| Volatilité courte |
| Stocks longs |
| Pétrole long, or court et franc suisse |
| Bons du Trésor américain courts |
Ce qui devrait inquiéter les investisseurs
Pour diverses raisons, les hedge funds devraient largement briller cette année. Les facteurs censés être en leur faveur incluaient une augmentation de la volatilité des marchés et le fait que les fonds spéculatifs peuvent tirer profit de marchés plats ou baissiers en s'engageant dans des ventes à découvert d'actions spécifiques. Au lieu de cela, le gain moyen des fonds spéculatifs au cours du premier semestre de 2018 a été de 0, 81%, soit moins de la moitié de l'avance de 1, 67% pour l'indice S&P 500 (SPX), selon l'analyse de Hedge Fund Research Inc., également connue sous le nom de HFR, comme le rapporte le New York Times.
Les hedge funds ont augmenté leur actif total sous gestion (AUM) pendant huit trimestres consécutifs, établissant à chaque fois un nouveau record historique. À la fin du deuxième trimestre, le chiffre mondial était de 3 235 milliards de dollars, rapporte HFR. Le deuxième trimestre de 2018 a vu la première sortie nette trimestrielle, égale à 3, 0 milliards de dollars, depuis le premier trimestre de 2017. Malgré près d'une décennie de sous-performance, les fonds spéculatifs ont néanmoins continué de croître grâce à d'importantes injections de nouveaux capitaux d'investisseurs prometteurs, le NYT. indique. (Pour en savoir plus, voir également: Pourquoi les actions sont dans un marché baissier caché .)
Constatant que l'industrie des hedge funds «est encombrée de gérants qui peinent à justifier leurs coûts», Bloomberg note qu'elle a perdu un record de 19% en moyenne en 2008. Pendant ce temps, les quelques gérants qui se sont fait un nom pendant la crise financière en réalisant des gains ou en émettant des avertissements prémonitoires, tels que David Einhorn, John Paulson et Alan Howard, ont largement été sous-performants depuis lors.
Les opposants sont enclins à considérer les gros paris pris par les hedge funds comme des signes d'un ralentissement global du marché à venir, en particulier compte tenu de la longue période de mauvaise performance de ces fonds. Les quatre gros paris sont discutés plus en détail ci-dessous.
Volatilité courte. Le 5 février, un pic inattendu de l'indice de volatilité CBOE (VIX) a provoqué de graves pertes pour les traders qui avaient misé sur une faible volatilité continue. Pour certains, de nombreux mois de gains antérieurs ont été anéantis et plusieurs produits d'investissement conçus pour profiter d'une faible volatilité ont perdu pratiquement toute leur valeur et ont dû être liquidés, comme l'a rapporté CNBC. Ayant apparemment oublié la leçon du 5 février, les hedge funds ont désormais des positions courtes sur le VIX qui sont proches de niveaux historiquement élevés.
Stocks longs. Les fonds spéculatifs ont une position longue nette sur les actions, malgré les inquiétudes exprimées dans de nombreux trimestres concernant les valorisations élevées qui devraient s'effondrer une fois que l'économie et la croissance des bénéfices ralentiront. Société Générale estime que ce pari sur les actions est "inconfortablement élevé", compte tenu de ses propres prévisions selon lesquelles le S&P 500 devrait tomber à 2 200 d'ici la fin de 2019, en baisse de près de 24% par rapport à aujourd'hui.
Pétrole long, or court et franc suisse. Le prix du pétrole est à son plus haut niveau depuis quatre ans, et les menaces de sanctions américaines contre l'Iran pourraient l'envoyer encore plus haut. Cependant, Société Générale ne considère pas le pétrole comme un achat attractif pour le moment. Néanmoins, les hedge funds restent des acheteurs nets de pétrole, tout en prenant des positions courtes sur des actifs refuges tels que l'or et le franc suisse. (Pour plus d'informations, voir également: 4 meilleurs titres à faible volatilité pour 2018. )
Short US T-Notes. Les fonds spéculatifs ont pris d'importantes positions courtes sur des bons du Trésor américains à 5 et 10 ans, apparemment sur la base des attentes d'une croissance économique robuste aux États-Unis qui propulsera les taux d'intérêt encore plus haut. Cependant, Société Générale s'attend à ce que la croissance du PIB américain glisse à 1, 6% en 2019, en dessous de la prévision consensuelle de 2, 5%. "Avec une courbe des taux américaine aussi plate qu'une crêpe pour commencer, et étant donné l'attente d'une nouvelle hausse des taux de la Fed plus tard cette année, une inversion de la courbe des taux nous apparaît comme un scénario plus probable", écrivent-ils.
Regarder vers l'avant
Si les hedge funds commencent à enregistrer de grosses pertes sur ces paris, cela peut provoquer une vague de rachats par les investisseurs, produisant encore plus de pertes. Par conséquent, les investisseurs doivent aborder les fonds spéculatifs avec prudence, en comprenant pleinement leurs philosophies d'investissement et les gros paris qu'ils peuvent avoir en place, avant de leur investir du capital.
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