Les fonds spéculatifs ont récemment fait des emplettes dans le secteur des soins de santé vaincu alors qu'ils vendent leurs avoirs en actions de technologies de l'information. Les actions dans le secteur de la santé, entravées par l'augmentation des risques réglementaires au début de l'année, représentent désormais la plus grande exposition nette pour les hedge funds et leur plus forte surpondération nette par rapport au Russell 3000. Pendant ce temps, le secteur de l'informatique perd la faveur des hedge funds, devenant ainsi le selon Goldman Sachs, le secteur est le plus sous-pondéré en raison de l'augmentation des risques de guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.
«Les fonds ont profité de la baisse des actions des soins de santé au cours du premier semestre pour mener le secteur à la plus forte surpondération nette par rapport au Russell 3000», ont écrit les analystes de Goldman dans un récent rapport du Hedge Fund Trend Monitor. «Les fonds ont réduit leurs positions dans les semi-conducteurs et d'autres actions exposées au conflit commercial sino-américain.»
La société pharmaceutique Allergan PLC (AGN), les assureurs-maladie UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) et Humana Inc. (HUM), et la société de services de soins de santé gérés WellCare Health Plans Inc. (WCG) figurent parmi les 50 actions qui figurent sur la liste VIP de Goldman's Hedge Fund. Ces «actions qui comptent le plus» sont celles qui figurent le plus fréquemment dans les dix principaux titres de portefeuilles de fonds de couverture. Allergan, Centene, Humana et WellCare étaient tous de nouveaux ajouts à cette liste.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
À la suite de la déroute du marché à la fin de 2018, les stocks de soins de santé ont rebondi au début de l'année avec le reste du marché, mais après avoir connu une période difficile alors que les idées politiques telles que «Medicare for All» ont pris de l'ampleur, ils n'ont depuis lors pas réussi à suivre le rythme. Mais en ignorant le risque réglementaire accru qui a freiné le secteur, les hedge funds ont vu la baisse des cours des actions comme une opportunité d'achat. Les actions dans le secteur de la santé se négociaient à un escompte de 10% du cours sur les bénéfices (P / E) par rapport au S&P 500 au milieu de la semaine dernière.
L'exposition nette des hedge funds sur le secteur se situe actuellement autour de 18%, ce qui en fait leur exposition la plus importante de tous les secteurs. Avec 442 points de base au-dessus de la pondération du Russell 3000, les soins de santé sont devenus la plus importante surpondération dans les portefeuilles de fonds spéculatifs, au-dessus des services de consommation discrétionnaire (+355 points de base) et des services de communication (+232 points de base). Alors que les hedge funds surpondèrent les soins de santé depuis le début de 2015, leur inclinaison actuelle par rapport au Russell 3000 est proche d'un sommet sur 10 ans.
Pendant ce temps, les hedge funds ont réduit leur exposition à la technologie, qui est désormais leur secteur le plus sous-pondéré par rapport aux pondérations du Russell 3000. Alors que la technologie est toujours la deuxième plus grande exposition suivante dans les portefeuilles de fonds spéculatifs, à environ 16, 3%, cette exposition est de 442 pb inférieure à celle du Russell 3000, plus sous-pondérée que les financières (-426 pb) et les biens de consommation courante (-391 pb). Les hedge funds sous-pondèrent la technologie depuis au moins 2010, mais après une exposition accrue au secteur entre 2014 et 2017, ils reculent.
"Les valorisations élevées et l'escalade du conflit commercial américano-chinois ont éloigné les fonds spéculatifs du secteur technologique depuis 2017", ont écrit les analystes de Goldman. "En particulier, les fonds ont régulièrement réduit la part de capitalisation boursière détenue parmi les actions les plus exposées au conflit commercial sino-américain, telles que les semi-conducteurs."
Regarder vers l'avant
Alors que les fonds spéculatifs détiennent une surpondération dans les actions de soins de santé depuis quatre ans et sous-pondèrent les actions technologiques depuis plus longtemps, ce pari n'a pas porté ses fruits. Le secteur de la technologie a largement surpassé les soins de santé au cours des cinq dernières années. Mais si les tensions liées à la guerre commerciale continuent de s'intensifier, rendant les vents contraires face au secteur de la technologie plus importants que les vents contraires réglementaires face aux soins de santé, ces paris pourraient enfin commencer à porter leurs fruits.
