Table des matières
- Paiements des options d'achat
- Exemple avec appels américains
- Exemple avec appels européens
- Options d'huile vs. Futures pétroliers
- The Bottom Line
Les options sur le pétrole brut sont le dérivé énergétique le plus échangé sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX), l'un des plus grands marchés de produits dérivés au monde. L'actif sous-jacent de ces options n'est pas en fait le pétrole brut lui-même, mais les contrats à terme sur le pétrole brut. Ainsi, malgré leur nom, les options sur le pétrole brut sont en fait des options sur les futures.
Les options américaines et européennes sont disponibles sur NYMEX. Les options américaines, qui permettent au titulaire d'exercer l'option à tout moment pendant sa durée, sont exercées dans des contrats à terme sous-jacents. Par exemple, un trader qui est long sur les options d'achat / vente de pétrole brut américain prend une position longue / courte sur le contrat à terme sur le pétrole brut sous-jacent.
Points clés à retenir
- Les investisseurs, les spéculateurs ou les opérateurs de couverture peuvent utiliser des options sur le marché pétrolier pour obtenir le droit d'acheter ou de vendre du brut physique ou des contrats à terme standardisés à un prix fixe avant l'expiration de ces options.Les options, contrairement aux contrats à terme, ne doivent pas être exercées à l'expiration, ce qui donne le titulaire du contrat plus de flexibilité. Les options pétrolières sont disponibles en variétés américaines et européennes et se négocient aux États-Unis sur la bourse NYMEX à New York ainsi que sur la bourse ICE.
Paiements des options d'achat
Le tableau ci-dessous résume les positions d'options américaines qui, une fois exercées, se traduisent par la position à terme sous-jacente respective indiquée dans la deuxième colonne.
|
Position de l'option sur le pétrole brut américain |
Après exercice des options respectives sur le pétrole brut |
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Option d'achat longue |
Futures longs |
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Option de vente longue |
Futures courts |
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Option d'achat court |
Futures courts |
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Option de vente courte |
Futures longs |
Exemple avec appels américains
Par exemple, supposons que le 25 septembre 2014, un trader nommé Helen prend une position acheteuse sur les options de pétrole brut américain de février 2015. Le prix d'exercice à terme est de 90 $ le baril. Le 1er novembre 2014, le prix à terme de février 2015 était de 96 $ le baril; Helen veut exercer ses options d'achat. En exerçant les options, elle conclut une position à terme longue de février 2015 au prix de 90 $. Elle peut choisir d'attendre l'expiration et accepter la livraison du pétrole brut au prix bloqué de 90 $ le baril, ou elle peut fermer la position à terme immédiatement pour verrouiller 6 $ (= 96 $ - 90 $) le baril. Compte tenu du fait que la taille du contrat pour une option de pétrole brut est de 1 000 barils, le 6 $ par baril serait multiplié par 1 000, ce qui rapporterait 6 000 $ à la position.
Exemple avec appels européens
Les options pétrolières de type européen sont réglées en espèces. A noter que contrairement aux options américaines, les options européennes ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. À l'expiration d'une option d'achat (put), la valeur sera la différence entre le prix de règlement des contrats à terme sur pétrole brut sous-jacent (prix d'exercice) et le prix d'exercice (prix de règlement des contrats à terme sur pétrole brut sous-jacent) multiplié par 1 000 barils, ou zéro, la valeur la plus élevée étant retenue.
Par exemple, supposons que le 25 septembre 2014, Helen, le trader, conclut une position d'achat longue sur des options de pétrole brut européen sur des contrats à terme sur le pétrole brut de février 2015 à un prix d'exercice de 95 $ le baril, et que l'option coûte 3, 10 $ le baril. Les unités de contrats à terme sur le pétrole brut représentent 1 000 barils de pétrole brut. Le 1er novembre 2014, le prix à terme du pétrole brut est de 100 $ / baril et Helen souhaite exercer les options. Une fois cela fait, elle reçoit (100 $ - 95 $) * 1000 = 5 000 $ comme paiement sur l'option. Pour calculer le bénéfice net de la position, nous devons soustraire les coûts d'option (la prime que la position d'option longue paie à la position d'option courte au début de la transaction) de 3100 $ (3, 1 * 1000 $). Ainsi, le bénéfice net sur la position d'option est de 1 900 $ (5 000 $ - 3 100 $).
Comment acheter des options pétrolières
Options d'huile vs. Futures pétroliers
- Les contrats d'options donnent aux détenteurs (de positions longues) le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre (selon que l'option est call ou put) l'actif sous-jacent. Ainsi, les options ont un profil risque / rendement non linéaire qui convient le mieux aux traders de pétrole brut qui préfèrent une protection à la baisse. Le détenteur d'une option sur le pétrole brut peut perdre au maximum le coût de l'option (prime) qui est versée à l'auteur de l'option (vendeur). Les contrats à terme, cependant, ne donnent pas une telle opportunité aux parties contractantes, car ils ont un profil de rendement-risque linéaire. Les traders à terme peuvent perdre la position entière lors d'un mouvement défavorable du prix sous-jacent.Les traders peu disposés à s'embêter avec la livraison physique, ce qui pourrait nécessiter beaucoup de paperasse et des procédures complexes, peuvent préférer les options pétrolières aux contrats à terme pétroliers. Plus précisément, les options européennes sont réglées en espèces, ce qui signifie qu'une fois les options exercées, le titulaire de l'option reçoit le paiement positif en espèces. Dans ce cas, la livraison et l'acceptation ne sont pas un problème pour les parties contractantes. Les contrats à terme sur le pétrole brut négociés sur NYMEX sont cependant physiquement réglés. Le commerçant qui a une position courte sur un contrat à terme doit livrer 1000 barils de pétrole brut à l'échéance, et la position longue doit accepter la livraison.Lorsque la marge initiale requise pour les contrats à terme est supérieure à la prime requise pour l'option sur des contrats à terme similaires, les positions sur options offrent un effet de levier supplémentaire en libérant une partie du capital requis pour la marge initiale. Par exemple, imaginez que NYMEX nécessite 2 400 $ comme marge initiale pour un contrat à terme sur pétrole brut de février 2015 qui a 1 000 barils de pétrole brut comme actif sous-jacent. Nous pouvons trouver une option de pétrole brut sur les contrats à terme de février 2015 qui coûte 1, 2 $ / baril. Ainsi, un commerçant peut acheter deux contrats d'options pétrolières qui coûteraient exactement 2 400 $ (2 * 2, 1 * 1 000 $) et représenteraient 2 000 barils de pétrole brut. Il convient toutefois de noter que la baisse du prix des options se reflétera dans le montant des options. Contrairement à la position à terme, les positions sur options d'achat / vente à long terme ne sont pas des positions sur marge; ainsi, ils ne nécessiteraient aucune marge initiale ou de maintenance et ne déclencheraient en outre pas d'appel de marge. Ceci permet à son tour au trader de position sur options de mieux soutenir les fluctuations de prix sans aucune exigence de liquidité supplémentaire. Le trader doit disposer de suffisamment de liquidités pour supporter les fluctuations de prix à court terme. Les contrats d'options longs aident à éviter cela. Les commerçants ont la possibilité de percevoir des primes en vendant (assumant ainsi des risques élevés) des options de pétrole brut. Si les commerçants ne s'attendent pas à ce que les prix du pétrole brut changent fortement dans n'importe quelle direction (vers le haut ou vers le bas), les options pétrolières leur offrent la possibilité de réaliser un profit en écrivant (vendant) des options pétrolières hors du cours. Rappelons qu'une position courte sur option collecte la prime et assume le risque. Ainsi, la vente d'options hors jeu, que ce soit par appel ou par vente, leur permettra de profiter de la collecte de primes si l'option finit par être hors jeu. Les contrats à terme , par nature, n'incluent aucun paiement initial, par conséquent, ils n'offrent pas ce type d'opportunité aux commerçants.
The Bottom Line
Les traders qui recherchent une protection contre les baisses dans le commerce du pétrole brut peuvent vouloir négocier des options de pétrole brut qui sont négociées principalement sur le NYMEX. En échange d'une prime payée à l'avance, les détenteurs d'options sur pétrole obtiennent un risque / rendement non linéaire qui n'est normalement pas offert par les contrats à terme. De plus, les traders d'options longues ne sont pas confrontés à des appels de marge qui nécessitent que les traders disposent de suffisamment de liquidités pour soutenir leur position. Les options européennes sont optimales pour les commerçants qui préfèrent les règlements en espèces.
(Références externes utilisées dans la recherche de cette pièce: Oilprice.com, The Options Guide)
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