Les compagnies d'assurance proposent des produits dont la plupart d'entre nous ont besoin et, ce faisant, assument de nombreux risques dont nous ne voulons pas. Les compagnies d'assurance ont tendance à être considérées comme de grandes institutions financières relativement ennuyeuses, mais elles sont en fait chargées de protéger les autres contre les dommages financiers et la gestion des risques. (Pour en savoir plus, voir: Comment fonctionne le secteur des assurances? )
Historiquement, les compagnies d'assurance étaient structurées comme des sociétés mutuelles, détenues par les assurés et exploitées uniquement au profit des assurés. D'un autre côté, les sociétés par actions appartiennent aux actionnaires et cherchent à maximiser le rendement pour les actionnaires. Ces dernières années, de nombreuses mutuelles se sont converties en sociétés par actions dans le cadre d'un processus appelé démutualisation. Les mutuelles n'émettant pas d'actions au public, seules les sociétés anonymes peuvent être investies en bourse.
Les compagnies d'assurance vendent des polices qui promettent de verser un avantage au preneur d'assurance si un événement couvert se produit pendant la durée de la police. Avec l'assurance-vie, l'événement couvert serait le décès de l'assuré. Avec une assurance habitation qui pourrait être un incendie de maison, une tempête ou un vol.
En échange de la couverture d'assurance, le preneur d'assurance paie les primes de l'assureur, qui sont investies pour générer des bénéfices pour l'entreprise jusqu'à ce qu'elles soient nécessaires pour payer les sinistres
Investir dans les compagnies d'assurance
Les compagnies d'assurance ont des circonstances uniques qui rendent leur analyse différente des autres institutions financières telles que les banques ou les prêteurs.
Toutes les compagnies d'assurance ont un ensemble de passifs futurs qu'elles sont contractuellement tenues de payer en cas d'événement éligible. Par conséquent, ils doivent investir les primes reçues de façon prudente afin d'avoir une réserve d'actifs liquides à portée de main pour payer ces réclamations. Les gestionnaires de portefeuille de compagnies d'assurance utilisent la gestion actif-passif (ALM) en faisant correspondre les actifs aux passifs; plutôt que la gestion d'actifs uniquement plus familière qui cherche à maximiser le rendement tout en minimisant le risque du portefeuille.
Les portefeuilles des compagnies d'assurance sont donc largement constitués de titres à revenu fixe comme les obligations de haute qualité émises par le gouvernement américain ou les obligations notées AAA de grandes sociétés.
D'une manière générale, il existe deux types généraux de compagnies d'assurance en dehors du secteur de la santé: l'assurance-vie et l'assurance de dommages. Chacun a des considérations spéciales que les investisseurs doivent prendre en considération.
Compagnies d'assurance-vie
Lors de l'évaluation des sociétés d'assurance-vie, il est important de savoir que la réglementation gouvernementale les oblige à maintenir une réserve d'évaluation des actifs (AVR) comme coussin contre les pertes substantielles de valeur de portefeuille ou de revenus de placement. Par conséquent, ces entreprises ont généralement moins de poids financier au travail que d'autres types d'institutions financières. Cela pose des problèmes potentiels d'évaluation car cela implique que les assureurs évaluent les actifs à la valeur de marché mais les passifs à la valeur comptable.
La science actuarielle a développé des tables de mortalité qui sont très bonnes pour déterminer en moyenne le moment où les sinistres d'assurance-vie arriveront à échéance au décès des titulaires de police. La taille de ces passifs est également connue à l'avance car les polices d'assurance-vie sont émises avec des prestations de décès déclarées qui ne s'ajustent pas à l'inflation. Étant donné que le montant et l'échéancier prévu des passifs sont assez bien connus, ces sociétés cherchent à investir dans des portefeuilles qui correspondent à la taille et à la durée de ces passifs. Le montant de l'excédent de rendement ou l'excédent de l'actif sur le passif est appelé excédent. Maximiser la plus-value et la stabilité sont les principaux objectifs des portefeuilles d'assurance-vie. Étant donné que les polices d'assurance-vie ne versent généralement aucun avantage pendant de nombreuses années, le portefeuille de placements de ces sociétés a tendance à être composé d'obligations de haute qualité dont l'échéance est de plusieurs années.
Les compagnies d'assurance-vie doivent également envisager la désintermédiation risque lorsque les titulaires de polices retirent la valeur de rachat (emprunter contre cette valeur de rachat) des polices permanentes, ce qui entraîne une augmentation de la demande de liquidités du portefeuille. Cela se produit généralement pendant les périodes de taux d'intérêt élevés. Dans le même temps, les taux d'intérêt élevés entraînent une baisse des portefeuilles des assureurs car ils sont principalement investis en obligations et les prix des obligations baissent à mesure que les taux d'intérêt augmentent. Cette combinaison de facteurs peut entraîner une volatilité accrue des rendements et un risque accru pendant les périodes de taux d'intérêt élevés. (Pour en savoir plus, voir: 20 placements: assurance-vie .)
Certaines des plus grandes sociétés d'assurance-vie cotées en bourse sont: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) et Aegon (AEG).
Investir dans les sociétés d'assurances multirisques
La gestion actif-passif est également cruciale pour les sociétés d'assurances multirisques, mais les expositions au risque de ces sociétés varient des assureurs-vie dans un certain nombre de domaines. Alors que les offres de produits sont plus diversifiées - habitation, automobile, moto, bateau, responsabilité civile, parapluie, inondation, etc. - les durées de ces responsabilités sont beaucoup plus courtes: généralement un an ou moins par police. Par conséquent, les portefeuilles d'investissement de ces sociétés auront tendance à se composer d'obligations de haute qualité avec des échéances de quelques mois à un an.
De plus, les réclamations peuvent prendre longtemps à être résolues et réglées. Le processus de réclamation peut être litigieux et peut-être passer des années en litige avant que la réclamation soit payée - si elle est payée.
De nombreuses politiques non-vie comportent également un risque d'inflation, car les politiques promettent de remplacer entièrement la valeur d'un élément, même si cet élément est nominalement plus cher à l'avenir en raison de l'inflation. Dans l'ensemble, le calendrier et le montant des passifs sont plus incertains que pour les sociétés d'assurance-vie.
Les sociétés d'assurance de biens et responsabilité subissent également un cycle de souscription ou cycle de rentabilité, qui dure généralement de 3 à 5 ans. Pendant la période d'intense concurrence commerciale, les prix des polices sont réduits pour conserver les affaires et capturer des parts de marché (pensez à tous les s qui prétendent réduire le coût de votre assurance automobile). Souvent, les prix des titres du portefeuille de la compagnie d'assurance tombent en dessous des niveaux durables et entraînent des pertes à mesure que les réclamations sur les polices sont versées. La société doit alors liquider les actifs du portefeuille pour compléter les flux de trésorerie, et les cours des actions pourraient baisser. Les assureurs sont obligés d'augmenter les prix des polices et la rentabilité recommence à croître, ouvrant la porte à une concurrence renouvelée. Par conséquent, les compagnies d'assurance de dommages auront tendance à investir dans un portefeuille d'obligations imposables pendant la période du cycle où des pertes surviennent et à passer à des obligations non imposables telles que les obligations municipales pendant les périodes de bénéfices positifs. (Pour en savoir plus, voir: La cyclicité des gains révèle des tendances rentables .)
Certaines des plus grandes compagnies d'assurance IARD cotées en bourse où les investisseurs peuvent acheter des actions sont: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (qui détient Geico et un certain nombre d'autres compagnies d'assurance), Travellers (TRV), et Zurich (ZURVY: OTC).
The Bottom Line
La connaissance des circonstances particulières dans lesquelles opèrent les compagnies d'assurance permet d'évaluer si une compagnie d'assurance cotée est un bon investissement et si l'environnement économique est propice à la rentabilité de ces compagnies.
Les environnements de taux d'intérêt élevés peuvent être préjudiciables aux compagnies d'assurance-vie car elles sont exposées à un risque de désintermédiation. Les sociétés d'assurance IARD sont soumises aux flux et reflux du cycle de rentabilité. Être en mesure de reconnaître quand l'économie de ces industries évolue pourrait conduire à acheter ou vendre des signaux en conséquence. En gardant également à l'esprit la durée et les échéances des obligations dans les portefeuilles de différents types de compagnies d'assurance, cela peut aider à déterminer comment la variation des taux d'intérêt affectera chacune.
