En 1993, Allfirst Bank a embauché un trader de devises pour faire passer les opérations de change (FX) de la banque d'une simple opération de couverture à une opération qui générerait des bénéfices et augmenterait les résultats de la banque. À cette fin, Allfirst a fait appel à John Rusnak, qui avait de bons antécédents en matière de négociation de devises à Fidelity and Chemical Bank. Plus précisément, Rusnak semblait apte à faire correspondre les options avec les contrats à terme pour se couvrir contre le risque.
John Rusnak était haussier sur le yen. Il pensait que le yen avait subi tous les dégâts qu'il pouvait suite à l'éclatement de la bulle japonaise. De plus, Rusnak pensait que le yen s'apprécierait constamment par rapport au dollar. Dans ces conditions, un trader achèterait normalement des contrats à terme pour obtenir le yen à un prix inférieur à la valeur de marché, tout en couvrant la position avec une combinaison d'options de vente et d'achat. Dans la pratique, Rusnak était tellement optimiste sur le yen qu'il a négligé de couvrir ses contrats à terme. Sa chance s'est toutefois maintenue jusqu'à ce qu'une série de changements de politique en Asie aboutissent à une crise sur le marché asiatique et provoquent une longue baisse de la valeur du yen et des autres devises asiatiques.
Rusnak cache ses pertes sur le Forex
Avec ses positions non couvertes face à des pertes, Rusnak a paniqué. Il a entré de fausses options dans le système qui donnaient l'impression que ses positions étaient couvertes. Alors que les options empêchaient la banque de découvrir les pertes, il a décidé de doubler ses paris à la hausse du yen. Rusnak a convaincu ses supérieurs qu'un compte de courtage de premier ordre lui permettrait de tirer des bénéfices plus élevés des opérations de change croissantes. Les comptes de courtage privilégiés sont généralement accordés aux hedge funds et aux traders de haut niveau avec beaucoup de capital pour jouer avec. Cependant, Rusnak a obtenu le compte malgré le fait qu'à l'insu de ses supérieurs, il travaillait déjà dans le rouge.
Avec son nouveau compte, Rusnak a augmenté la taille de ses transactions et a gardé ses pertes cachées en utilisant des options et un contrat de change de niveau supérieur appelé un roulement de taux historique. Cela lui a permis de ne pas réaliser ses pertes, tout en pariant davantage sur le yen. Cela signifiait également que la valeur totale des opérations de change chez Allfirst augmentait. Même si les pertes étaient à peine détectables, l'augmentation du capital immobilisé sur le marché des devises était évidente. Lorsque la banque a exigé que Rusnak libère une partie du capital pour alléger son bilan de la forte asymétrie vers le marché des changes, le château de cartes s'est effondré.
Les positions de Rusnak ont révélé une perte stupéfiante de 691 millions de dollars. Allfirst et sa banque mère, Allied Irish, espéraient que Rusnak était partie à une conspiration plus grande pour ternir la banque à but lucratif, mais Rusnak n'avait rien gagné au-dessus de son salaire normal et de ses primes. Rusnak a coopéré avec le FBI et a révélé comment il avait pu contourner les restrictions lâches de la banque. La transparence de Rusnak avec le FBI a nui à Allfirst parce qu'il n'avait personne à blâmer que ses propres politiques permissives. Bien sûr, les actionnaires ont pris la banque au sérieux. Le titre d'Allied Irish a fortement chuté, mais il s'est avéré plus robuste que Barings après le scandale Nick Leeson. John Rusnak a été condamné à sept ans et demi de prison et à une amende de 1 million de dollars.
