La communauté des investisseurs et les médias financiers ont tendance à être obsédés par les taux d'intérêt - le coût que quelqu'un paie pour l'utilisation de l'argent de quelqu'un d'autre - et avec raison. Lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) fixe l'objectif du taux des fonds fédéraux - le taux auquel les banques empruntent et se prêtent les unes aux autres - cela a un effet d'entraînement sur l'ensemble de l'économie américaine. Cela inclut également le marché boursier américain. Et, alors qu'il faut généralement au moins 12 mois pour que toute augmentation ou diminution des taux d'intérêt se fasse sentir de manière économique généralisée, la réponse du marché à un changement est souvent plus immédiate.
Points clés à retenir
- Lorsque la Fed augmente son taux d'actualisation, cela a un effet d'entraînement sur l'économie, affectant indirectement le marché boursier.Les investisseurs doivent garder à l'esprit que la réaction du marché boursier aux taux d'intérêt est généralement immédiate, alors que l'économie prend environ 12 mois pour voir effet généralisé. Le crédit devient plus cher avec des taux plus élevés, ce qui affecte négativement les bénéfices et les cours des actions. Le secteur bancaire bénéficie de taux d'intérêt plus élevés, car il peut augmenter les bénéfices en facturant davantage pour les produits de crédit.
Comprendre la relation entre les taux d'intérêt et le marché boursier peut aider les investisseurs à comprendre comment les changements peuvent affecter leurs investissements et comment prendre de meilleures décisions financières.
Le taux d'intérêt qui influe sur les actions
Le taux d'intérêt qui fait bouger les marchés est le taux des fonds fédéraux. Également connu sous le nom de taux d'actualisation, il s'agit du taux auquel les institutions de dépôt sont tenues d'emprunter de l'argent auprès des banques de la Réserve fédérale.
Le taux des fonds fédéraux est utilisé par la Réserve fédérale (la Fed) pour tenter de contrôler l'inflation. En augmentant le taux des fonds fédéraux, la Fed tente essentiellement de réduire l'offre de monnaie disponible pour acheter ou faire des choses, rendant ainsi l'argent plus cher à obtenir. Inversement, lorsqu'elle diminue le taux des fonds fédéraux, elle augmente la masse monétaire et encourage les dépenses en la rendant moins chère à emprunter. Les banques centrales d'autres pays font la même chose pour la même raison.
Voici un graphique de la Fed montrant les fluctuations du taux des fonds fédéraux au cours des 20 dernières années:
Pourquoi ce nombre, ce qu'une banque en paie une autre, est-il si important? Parce que le taux d'intérêt préférentiel - le taux d'intérêt appliqué par les banques commerciales à leurs clients les plus solvables - est largement basé sur le taux des fonds fédéraux. Il constitue également la base des taux des prêts hypothécaires, des taux annuels en pourcentage des cartes de crédit (APR) et d'une foule d'autres taux de prêts aux particuliers et aux entreprises.
Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt augmentent?
Lorsque la Fed augmente le taux d'actualisation, cela n'affecte pas directement le marché boursier. Le seul effet vraiment direct est que l'emprunt d'argent à la Fed coûte plus cher aux banques. Mais, comme indiqué ci-dessus, les augmentations du taux ont un effet d'entraînement.
Parce que cela leur coûte plus cher d'emprunter de l'argent, les institutions financières augmentent souvent les taux qu'elles facturent à leurs clients pour emprunter de l'argent. Les particuliers sont touchés par l'augmentation des taux d'intérêt sur les cartes de crédit et les prêts hypothécaires, surtout si ces prêts comportent un taux d'intérêt variable. Cela a pour effet de diminuer le montant d'argent que les consommateurs peuvent dépenser. Après tout, les gens doivent encore payer les factures, et lorsque ces factures deviennent plus chères, les ménages se retrouvent avec moins de revenu disponible. Cela signifie que les gens dépenseront moins d'argent discrétionnaire, ce qui, à son tour, affecte les revenus et les bénéfices des entreprises.
Mais les entreprises sont également directement touchées car elles empruntent également de l'argent aux banques pour gérer et étendre leurs opérations. Lorsque les banques rendent l'emprunt plus cher, les entreprises peuvent ne pas emprunter autant et payer des taux d'intérêt plus élevés sur leurs prêts. Une baisse des dépenses des entreprises peut ralentir la croissance d'une entreprise - elle peut entraver les plans d'expansion ou de nouvelles entreprises, voire induire des coupes. Il peut également y avoir une baisse des bénéfices, ce qui, pour une société ouverte, affecte généralement négativement son cours de bourse.
Comment les taux d'intérêt affectent le marché boursier
Taux d'intérêt et bourse
Si une entreprise est perçue comme ralentissant sa croissance ou si elle est moins rentable - que ce soit en augmentant les dépenses de la dette ou en réduisant les revenus - le montant estimé des flux de trésorerie futurs diminuera. Toutes choses étant égales par ailleurs, cela fera baisser le prix des actions de la société.
Si suffisamment d'entreprises connaissent une baisse de leurs cours boursiers, l'ensemble du marché ou les indices clés que de nombreuses personnes assimilent au marché - le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500, etc. - vont baisser. Avec une anticipation réduite de la croissance et des flux de trésorerie futurs d'une entreprise, les investisseurs n'obtiendront pas autant de croissance de l'appréciation du cours des actions, ce qui rend l'actionnariat moins souhaitable. En outre, investir dans des actions peut être considéré comme trop risqué par rapport à d'autres investissements.
Les fortes hausses des taux d'intérêt peuvent nuire aux entreprises et entraîner des coûts d'emprunt plus élevés, mais des hausses progressives peuvent indiquer des tendances positives dans l'ensemble de l'économie.
Cependant, certains secteurs bénéficient de hausses de taux d'intérêt. L'industrie financière est un secteur qui a tendance à en bénéficier le plus. Les revenus des banques, des maisons de courtage, des sociétés de prêts hypothécaires et des compagnies d'assurance augmentent souvent à mesure que les taux d'intérêt augmentent, car ils facturent davantage pour les prêts.
Les variations des taux d'intérêt peuvent créer des opportunités pour les investisseurs. Pour pouvoir profiter ou se couvrir contre ces fluctuations des taux d'intérêt, vous auriez besoin d'un compte de placement auprès d'un courtier.
Taux d'intérêt et marché obligataire
Les taux d'intérêt affectent également les prix des obligations et le rendement des CD, des obligations en T et des bons du Trésor. Il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d'intérêt, ce qui signifie que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent et vice versa. Plus l'échéance de l'obligation est longue, plus elle fluctue en fonction des taux d'intérêt.
Lorsque la Fed augmente le taux des fonds fédéraux, les titres publics nouvellement offerts, tels que les bons du Trésor et les obligations, sont souvent considérés comme les investissements les plus sûrs et connaîtront généralement une augmentation correspondante des taux d'intérêt. En d'autres termes, le taux de rendement sans risque augmente, ce qui rend ces investissements plus souhaitables. À mesure que le taux sans risque augmente, le rendement total requis pour investir dans des actions augmente également. Par conséquent, si la prime de risque requise diminue alors que le rendement potentiel reste le même ou baisse plus bas, les investisseurs peuvent penser que les actions sont devenues trop risquées et mettront leur argent ailleurs.
La mesure de la sensibilité du prix d'une obligation à une variation des taux d'intérêt s'appelle la duration.
Les gouvernements et les entreprises peuvent collecter des fonds en vendant des obligations. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, le coût d'emprunt devient plus cher. Cela signifie que la demande d'obligations à faible rendement chutera, entraînant une baisse de leur prix. À mesure que les taux d'intérêt baissent, il devient plus facile d'emprunter de l'argent, ce qui oblige de nombreuses sociétés à émettre de nouvelles obligations pour financer de nouvelles entreprises. Cela entraînera une augmentation de la demande d'obligations à rendement plus élevé, entraînant une hausse des prix des obligations. Les émetteurs d'obligations remboursables peuvent choisir de se refinancer en appelant leurs obligations existantes afin de pouvoir bénéficier d'un taux d'intérêt plus bas.
Pour les investisseurs axés sur le revenu, la réduction du taux des fonds fédéraux signifie une diminution des possibilités de gagner de l'argent grâce aux intérêts. Les bons du Trésor et les rentes nouvellement émis ne paieront pas autant. Une baisse des taux d'intérêt incitera les investisseurs à déplacer l'argent du marché obligataire vers le marché des actions, qui commence alors à augmenter avec l'afflux de nouveaux capitaux.
Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt baissent?
Lorsque l'économie ralentit, la Réserve fédérale baisse le taux des fonds fédéraux pour stimuler l'activité financière. Une baisse des taux d'intérêt par la Fed a l'effet inverse d'une hausse des taux. Les investisseurs et les économistes considèrent les taux d'intérêt plus bas comme des catalyseurs de la croissance - un avantage pour les emprunts des particuliers et des entreprises, qui, à leur tour, conduisent à des bénéfices plus importants et à une économie robuste. Les consommateurs dépenseront plus, les taux d'intérêt plus bas leur faisant sentir qu'ils peuvent enfin se permettre d'acheter cette nouvelle maison ou d'envoyer leurs enfants dans une école privée. Les entreprises auront la possibilité de financer les opérations, les acquisitions et les expansions à un taux moins élevé, augmentant ainsi leur potentiel de bénéfices futurs, ce qui, à son tour, entraîne une hausse des cours des actions.
Les secteurs qui versent des dividendes, comme les services publics et les fiducies de placement immobilier (FPI), sont particulièrement gagnants de la baisse des taux des fonds fédéraux. De plus, les grandes entreprises avec des flux de trésorerie stables et des bilans solides bénéficient d'un financement par emprunt moins cher.
Impact des taux d'intérêt sur les actions
Rien ne doit réellement arriver aux consommateurs ou aux entreprises pour que le marché boursier réagisse aux variations des taux d'intérêt. La hausse ou la baisse des taux d'intérêt affectent également la psychologie des investisseurs, et les marchés ne sont rien sinon psychologiques. Lorsque la Fed annoncera une hausse, les entreprises et les consommateurs réduiront leurs dépenses, ce qui entraînera une baisse des bénéfices et une baisse des cours des actions, et le marché s'effondrera en prévision. D'un autre côté, lorsque la Fed annonce une baisse, l'hypothèse est que les consommateurs et les entreprises augmenteront leurs dépenses et leurs investissements, entraînant une hausse des cours des actions.
Si les attentes diffèrent considérablement des actions de la Fed, ces réactions généralisées et conventionnelles peuvent ne pas s'appliquer. Disons que le mot dans la rue est que la Fed va réduire les taux d'intérêt de 50 points de base lors de sa prochaine réunion, mais la Fed annonce une baisse de seulement 25 points de base. La nouvelle pourrait en fait entraîner une baisse des stocks, car les hypothèses d'une baisse de 50 points de base avaient déjà été intégrées au marché.
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Le nombre de points que le Dow Jones a baissé le 10 octobre 2018, en raison de la crainte de taux d'intérêt plus élevés.
Le cycle économique et la place de l'économie peuvent également influer sur la réaction du marché. Au début de l'affaiblissement de l'économie, la modeste impulsion fournie par la baisse des taux ne suffit pas à compenser la perte d'activité économique et les stocks continuent de baisser. À l'inverse, vers la fin d'un cycle de boom, lorsque la Fed s'apprête à relever ses taux - signe de tête pour une amélioration des bénéfices des entreprises - certains secteurs continuent souvent de bien se porter, comme les valeurs technologiques, les valeurs de croissance et les valeurs de sociétés de divertissement / loisirs.
The Bottom Line
Bien que la relation entre les taux d'intérêt et le marché boursier soit assez indirecte, les deux ont tendance à évoluer dans des directions opposées - en règle générale, lorsque la Fed baisse ses taux d'intérêt, elle fait monter le marché boursier et lorsque la Fed augmente taux d’intérêt, il fait baisser le marché boursier dans son ensemble. Mais rien ne garantit comment le marché réagira à tout changement de taux d'intérêt que la Fed choisit d'apporter.
