Tout comme une société de services non financiers, une banque doit gérer le compromis entre ses bénéfices et ses risques. Cependant, deux caractéristiques distinctes pour les banques posent des défis dans l'analyse de leurs états financiers. Le premier concerne la définition des besoins de dette et de réinvestissement des banques, ce qui rend difficile le calcul des flux de trésorerie pour l'analyse des investissements. La deuxième difficulté concerne la réglementation, qui est devenue particulièrement lourde après la crise financière de 2009.
Dans l'analyse des états financiers d'une société de services non financiers typique, le capital est calculé comme la somme de la dette et des capitaux propres. La société emprunte des fonds et émet des capitaux propres pour investir dans des immobilisations corporelles. Avec les banques, la définition du capital devient plus floue. Pour les banques, la dette est comme une matière première transformée en d'autres produits financiers plus rentables. Par exemple, une banque recueille des fonds auprès des détenteurs d'obligations et investit ces produits dans des obligations étrangères avec un rendement supérieur à son taux d'emprunt. Pour cette raison, la définition du capital des banques utilisée par les professionnels de la réglementation et de l'investissement se concentre sur les fonds propres des banques.
Le problème de la définition de la dette des banques est particulièrement évident lorsque l'on considère les dépôts des clients dans les comptes de chèques et d'épargne. Étant donné que les banques paient des intérêts sur les comptes d'épargne, ces dépôts doivent être considérés comme des dettes et toutes les charges d'intérêts doivent être exclues dans le calcul des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise. Cependant, cela pose un problème puisque les intérêts débiteurs sont l'un des principaux éléments des états financiers des banques. Dans un certain sens, les intérêts débiteurs des banques sont similaires au coût des marchandises vendues à des sociétés de services non financiers.
Un autre problème que pose la nature commerciale des institutions financières est de savoir comment mesurer les besoins de réinvestissement des banques. Pour une entreprise manufacturière telle que Boeing, le besoin de réinvestissement peut être facilement calculé en prenant les dépenses en capital, en soustrayant l'amortissement et en ajoutant les variations du fonds de roulement.
L'exemple de Wells Fargo
Prenons l'une des plus grandes banques commerciales américaines, Wells Fargo. Outre la location d'immeubles, Wells Fargo n'a pas à investir dans l'immobilier et ses immobilisations ne représentent qu'une très petite fraction de son actif total. Un rapide coup d'œil au tableau des flux de trésorerie de Wells Fargo montre des dépenses en capital et une dépréciation très faibles qui ont très peu de rapport avec sa rentabilité. D'autre part, Wells Fargo investit massivement dans sa marque et ses employés, qui sont l'un de ses atouts les plus précieux.
Envisagez des changements dans le fonds de roulement de Wells Fargo. Le fonds de roulement est généralement défini comme la différence entre les actifs courants et les passifs courants. L'examen du récent bilan de Wells Fargo révèle qu'il ne décompose pas ses actifs et passifs en fonction de leur échéance ou de leur utilisation prévue. Si un analyste d'investissement classe toujours les actifs et les passifs de Wells Fargo, la plupart d'entre eux entrent dans l'une ou l'autre catégorie, et les variations calculées du fonds de roulement sont peu liées aux besoins de réinvestissement.
Enfin, considérons le fardeau réglementaire. Les exigences réglementaires ont un effet profond sur les états financiers des banques sous la forme d'exigences de fonds propres plus élevées, de paiements moins élevés, de dépenses supplémentaires et d'autres contraintes. Par exemple, en raison de l'impossibilité de réussir les tests de résistance effectués par la Réserve fédérale, des banques comme Citibank et Deutsche Bank ont été limitées dans leur capacité à verser des dividendes et à racheter leurs actions. La réglementation impose également des coûts de conformité élevés aux banques, ce qui réduit leur rentabilité.
