International Business Machines Corp. (IBM) montre des signes de vie en 2019 après environ huit ans de baisse des revenus et un stock qui a atteint environ 37% des sommets de clôture ajustés atteints en octobre 2012 à un creux en décembre de l'année dernière. Mais Big Blue semble avoir tourné un coin. Jusqu'à présent cette année, les actions d'IBM surpassent le marché plus large, en hausse de 26% par rapport au gain de 19% du S&P 500 depuis le début de l'année, ce qui suggère qu'il y a plus au retour récent que l'élan général du rebond du marché boursier en 2019.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La récente acquisition de Red Hat, une société de logiciels et d'informatique en nuage, contribue à alimenter les performances d'IBM, ce qui est conforme à l'objectif du PDG Ginni Rometty de réorienter l'entreprise vers ce qu'elle appelle des entreprises à forte valeur ajoutée. La route n'a pas été facile pour Rometty, qui a pris le pouvoir chez IBM en 2012. Mais son travail au cours des sept dernières années commence peut-être enfin à porter ses fruits.
Points clés à retenir
- La part d'IBM a chuté de 37% du plus haut au plus bas sur six ans.Les actions ont grimpé de 26% cette année, surpassant le S&P. Baisse trimestrielle des revenus de 4% au cours des huit dernières années.L'entreprise s'est réorientée vers les nouvelles technologies et le cloud. un grand catalyseur du récent retour.
Le déclin
Rometty a pris le relais à un moment où le navire commençait à peine à couler. Sur les 24 derniers trimestres (soit huit ans), IBM a déclaré une baisse de ses revenus dans 21 d'entre eux, avec une baisse moyenne de 4% par trimestre, selon Barron's. Les moteurs de croissance traditionnels dans lesquels l'entreprise avait excellé dans le passé, tels que les équipements, les ventes et les services, ralentissaient. Il était clair que la société pouvait soit mourir lentement, soit rechercher de nouveaux moteurs de croissance. Rometty a choisi cette dernière option.
Depuis, IBM a investi de plus en plus de ses ressources dans de nouvelles technologies telles que l'intelligence artificielle (IA) et la blockchain, et fait de gros efforts sur le marché des infrastructures de cloud computing. Les signes que la stratégie fonctionnait pour la première fois sont apparus au dernier trimestre de 2017, lorsque les revenus ont soudainement augmenté après avoir chuté pratiquement tous les trimestres depuis la prise de contrôle de Rometty. Le chiffre d'affaires a continué d'augmenter au cours du premier semestre 2018, mais a recommencé à baisser au second semestre.
Le retour
Au milieu d'une baisse des revenus, IBM a annoncé son intention d'acquérir Red Hat en octobre 2018, dans le cadre de ce que Matt McIlwain de Madrona Venture Group LLC a appelé «un pari de l'entreprise». L'accord a été conclu en juillet 2019. Les actions d'IBM ont continué de baisser avec le reste du marché tout au long de 2018, mais de nombreux analystes sont devenus optimistes quant aux perspectives à court et à long terme de l'acquisition et c'est probablement une grande raison pour la surperformance du titre cette année.
Graphique IBM sur 1 an.
Sans aucun doute, l'acquisition de Red Hat est un gros problème, dans de nombreux sens du terme. Lorsque l'accord a été annoncé pour la première fois, il évaluait Red Hat à un prix d'achat de 33 milliards de dollars, soit environ 30% de la capitalisation boursière d'IBM à l'époque. IBM a finalement payé 34 milliards de dollars pour l'entreprise, ce qui en fait non seulement la plus grande acquisition de la société, équivalant à peu près à la valeur combinée des transactions qu'elle a conclues au cours des 15 dernières années, mais c'est également l'une des plus importantes transactions de l'histoire de la technologie aux États-Unis.
L'espoir est que Red Hat aidera IBM à pénétrer plus efficacement le marché du cloud computing, et que la combinaison permettra à IBM de vendre plus de ses logiciels aux utilisateurs de Red Hat et de faire en sorte que davantage de ses clients IBM deviennent des utilisateurs de Red Hat. «OpenShift devrait aider IBM à conquérir de nouveaux clients et de nouvelles charges de travail alors que les entreprises commencent à utiliser des applications stratégiques du cloud sur site aux clouds publics ou privés», ont écrit les analystes de Nomura Instinet dirigés par Jeffrey Kvaal dans une note en avril.
Objectifs et défis futurs
Lors d'une réunion diffusée sur le Web avec des analystes au début du mois d'août, IBM a présenté une feuille de route très attendue des objectifs futurs de l'entreprise. Notant qu'il voit une opportunité de plus de 1 billion de dollars sur le marché du cloud hybride alors que les entreprises continuent de déplacer leurs fonctions commerciales critiques vers le cloud, IBM a déclaré qu'il s'attendait à ce que les revenus commencent à augmenter à mi-chiffre dès la seconde moitié de cette année. Le bénéfice par action (BPA) sera touché à court terme pour refléter les règles comptables liées à l'achat de Red Hat.
Plus précisément, IBM s'attend à ce que l'accord de Red Hat augmente ses revenus d'environ 2% au second semestre, de 4% à 5% en 2020 et de 2% à 3% en 2021. Le cash-flow libre (FCF) est toujours devrait atteindre environ 12 milliards de dollars pour l'année, mais 500 millions de dollars supplémentaires seront ajoutés l'année prochaine, et 1 milliard de dollars supplémentaires en 2021. Avec des chiffres comme celui-ci, IBM recommence à ressembler à un stock de croissance.
Regarder vers l'avant
Le grand défi associé à la poursuite de l'informatique en nuage est de concurrencer des grands noms comme Amazon.com Inc. (AMZN) et Microsoft Corp. (MSFT), qui dominent actuellement le marché. En 2017, IBM était classé cinquième au monde pour la fourniture d'infrastructures cloud publiques. L'amélioration de ce classement ne sera pas facile, mais à tout le moins, essayer de s'améliorer contribuera probablement à augmenter son stock, qui est toujours d'environ 12% inférieur à son record absolu.
