Si un titre se négocie publiquement, il existe alors un dérivé ou un autre sous-produit de second ordre. Mettez des options, des FPI, des arcs-en-ciel et plus encore; tous dépendent d'un stock sous-jacent, d'un bien immobilier, ou même de plusieurs stocks, ou de quelque chose au-delà. Il en va de même pour les contrats à terme, dans lesquels vous pariez sur la hausse ou la baisse du prix d'une marchandise à une certaine date. (Bien que personne sur le marché ne soit assez gauche pour l'appeler "paris". Le terme préféré est "transfert de risque".) Le produit en question peut être périssable (par exemple, bétail, blé) ou non (argent, platine). Cela peut même être intangible.
Prenez le Dow Jones Industrial Average, ou le S&P 500. Un indice boursier n'est, dans son essence, qu'un nombre qui représente une collection de cours des actions manipulés de manière arithmétique. L'indice est une quantité, mais pas vraiment «de» tout ce que vous pouvez goûter ou toucher. Pourtant, nous pouvons ajouter un autre niveau d'abstraction et créer un contrat à terme pour un indice boursier, dont le résultat est que les spéculateurs prennent des positions dans quelle direction le marché dans son ensemble évoluera. En d'autres termes, acheter et / ou vendre un nombre . Un certain nombre de grande importance culturelle et perçue, mais finalement, un certain nombre.
Voici un exemple. Des contrats à terme existent pour le Dow Jones et ils s'installent à la fin du trimestre. Le 15 octobre 2014, le Dow Jones a clôturé à 16 141, 74. (Même si plusieurs de ses composants se négocient à plus de 100 $, pour une raison quelconque, l'indice est toujours coté à deux décimales.) Les quatre prochaines dates de clôture à venir pour les contrats à terme sont donc décembre 2014, mars 2015, juin 2015 et septembre 2015.
Au moment d'écrire ces lignes, nous sommes dans une sorte de marché baissier chronologiquement localisé, avec le Dow Jones à son plus bas niveau depuis avril et 7% de réduction sur son apogée historique il y a un mois. Les contrats à terme sur l'indice Dow reflètent le pessimisme général, le prix d'un contrat clôturé en décembre 2014 se négociant actuellement à 16 049. La morosité se poursuit en 2015: les contrats à terme ultérieurs restants se négocient à 15 936; 15.850; et 15 760 respectivement.
15 760 constituerait clairement une perte substantielle. Le marché perdra-t-il en fait 2, 4% supplémentaires de sa valeur d'ici la fin de l'été prochain? La sagesse collective dit oui. Ou plus précisément, la sagesse collective a déterminé que 15 760 est le moment où les spéculateurs en masse ont accepté de se rencontrer. C'est un peu comme un étalement de points pour un match de football. Disons que les Buccaneers sont favorisés pour battre les Jets par 3 la semaine prochaine. Ce nombre n'a pas besoin d'être une représentation précise des forces relatives des équipes. Au lieu de cela, lorsque les Buccaneers sont favorisés par 3, cela signifie qu'une grande partie du marché a engagé de l'argent pour la proposition en disant «ils le feront» comme en disant «ils ne le feront pas». Un pessimisme ou un optimisme indu faussera le prix.
Plus fondamentalement, pourquoi les prix à terme à venir tendent-ils à la baisse plutôt qu'à la hausse? Ou même simplement rester neutre? Les suspects habituels sont à blâmer - l'incertitude économique, une croissance peu impressionnante, un niveau de base d'agitation politique. Ajoutez d'autres points négatifs, peu importe à quel point ils sont accessoires au marché boursier (par exemple ISIS, Ebola) et nous y sommes.
Superficiellement, les contrats à terme sur indices boursiers devraient suivre les mouvements réels des indices. Achetez un fonds indiciel qui suit le Dow, ou le S&P 500, et vous pouvez vous attendre à payer un certain prix qui est directement proportionnel au niveau de l'indice lui-même. Les deux fluctuent en pas ou près de lui. Mais une énorme différence entre les contrats à terme sur indices boursiers et ces fonds indiciels est que les premiers ne tiennent pas compte des dividendes. Un fonds indiciel, du fait qu'il détient effectivement des positions dans les différentes actions composant l'indice, est éligible aux dividendes que les dirigeants des sociétés de ces actions décident de verser aux actionnaires. Un instrument aussi abstrait qu'un avenir d'indice boursier ne détient pas de position dans les actions qui le composent et ne détient donc aucun potentiel de dividende.
The Bottom Line
De par leur nature, les contrats à terme sur indices boursiers fonctionnent différemment des contrats à terme sur des titres plus palpables tels que le coton, le soja ou l'huile douce légère du Texas. Lorsque les contrats à terme sur indices arriveront à échéance à la fin du trimestre, les titulaires de contrats livrent… enfin, rien de bien. Juste les fonds pour régler le contrat. Si le Dow se situait à 16 000 fin septembre prochain, le détenteur qui a acheté un contact à terme en septembre 2015 à 15 760 bénéficie d'un modeste profit. En pratique, les contrats à terme sur indices boursiers sont achetés par des gestionnaires de portefeuille qui souhaitent simplement se couvrir contre les pertes potentielles. Mais qu'ils soient détenus par un gestionnaire de fonds conservateur ou par un spéculateur imprudent à la recherche d'un nouvel instrument obscur pour s'enfoncer dans les dents, les contrats à terme sur indices boursiers représentent une méthode efficace de transfert de risque sur un marché qui peut parfois être volatile de manière homicide.
