L'une des principales caractéristiques des FNB est la transparence, avec la divulgation quotidienne obligatoire de leurs avoirs. Bien que cela soit bien pour les ETF passifs qui suivent les indices du marché, cela a rendu la structure des ETF moins qu'idéale pour les portefeuilles gérés activement. Désormais, une nouvelle règle SEC permet la création de FNB qui divulguent leurs avoirs trimestriellement, égalisant les règles du jeu avec des fonds communs de placement gérés activement.
"Ceci change la donne pour l'industrie", comme Jim Tambone, directeur de la distribution de la société d'investissement Fred Alger & Co., l'a déclaré au Wall Street Journal dans une histoire récente. La nouvelle structure ETF, appelée ActiveShares, a été conçue et brevetée par Precidian Investments: environ 7, 2 billions de dollars d'actifs de fonds communs de placement gérés activement pourraient éventuellement migrer vers des FNB construits selon le modèle ActiveShares, estiment les analystes de JPMorgan Chase, selon Bloomberg.
Points clés à retenir
- La SEC a approuvé une nouvelle structure de FNB appelée ActiveShares. Ces fonds divulgueront leurs avoirs trimestriellement, et non quotidiennement.
Importance pour les investisseurs
Les premiers licenciés d'ActiveShares incluent BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, Nationwide, American Century Investments et Legg Mason Inc. (LM), par Precidian. Legg Mason a acheté une participation minoritaire dans Precidian en 2016, et ses filiales ClearBridge et Royce font également partie des titulaires de licence.
Plus tôt cette année, une étude de la société de recherche Morningstar Inc. a recensé 2010 fonds communs de placement américains avec un actif collectif sous gestion de 4, 4 billions de dollars qui n'investissait que dans des actions nationales, comme l'a rapporté Pensions & Investments. Compte tenu de la popularité croissante du modèle ETF, qui permet un trading continu tout au long de la journée, l'avènement d'ActiveShares et peut-être d'autres structures ETF non transparentes constitue une menace clé pour ces fonds communs de placement.
Jusqu'à présent, l'obligation de transparence quotidienne pour tous les FNB avait limité leur attrait pour les gestionnaires de fonds actifs et leurs clients. En devant déclarer quotidiennement leurs portefeuilles, les gestionnaires actifs perdraient essentiellement le contrôle de leur propriété intellectuelle. Les fruits de leurs recherches et de leur expertise seraient exposés quotidiennement, pour être copiés par les fonds concurrents et les investisseurs individuels. En revanche, les informations fournies par les fonds communs de placement sur le portefeuille peuvent être retardées jusqu'à 60 jours après la clôture d'un trimestre.
"De par la nature du produit, il y aura des écarts plus larges en raison de l'incertitude supplémentaire - en particulier au début", a déclaré à Bloomberg Craig Messinger, PDG de Virtu Americas, un courtier affilié de Virtu Financial.. «Mais nous avons une bonne idée de la façon de fixer le prix. Vous allez avoir un bon univers de teneurs de marché », a-t-il ajouté.
Diverses propositions de FNB non transparents sont en cours d'examen par la SEC depuis des années, selon le Journal. En 2005, les pionniers de l'ETF Gary Gastineau et Todd Broms ont proposé un design qui a finalement été approuvé et a été utilisé par Eaton Vance Corp. (EV). Le géant des fonds communs de placement Fidelity Investments a déposé un dossier confidentiel sur sa propre conception en 2007 et attend toujours son approbation.
Regarder vers l'avant
Certains observateurs sont sceptiques quant aux avantages pour les investisseurs. «Je ne serai jamais très enthousiasmé par un produit conçu dans le seul but de rassembler des actifs», a déclaré au Journal Leo Kelly III, PDG de la société de gestion de patrimoine Verdence Capital Advisors.
