Qu'est-ce qu'une courbe de rendement bosselée?
Une courbe de rendement bosselée est un type de courbe de rendement relativement rare qui se produit lorsque les taux d'intérêt sur les titres à revenu fixe à moyen terme sont supérieurs aux taux des instruments à long et à court terme. De plus, si l'on s'attend à ce que les taux d'intérêt à court terme montent puis baissent, une courbe de rendement bossue s'ensuivra.
Les courbes de rendement bosselées sont également appelées courbes en forme de cloche.
Explication des courbes de rendement bosselées
La courbe de rendement, également connue sous le nom de structure à terme des taux d'intérêt, est un graphique qui trace les rendements des obligations de qualité similaire en fonction de leur durée jusqu'à l'échéance, allant de 3 mois à 30 ans. La courbe des taux permet ainsi aux investisseurs d'avoir un aperçu rapide des rendements offerts par les obligations à court terme, à moyen terme et à long terme. L'extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d'intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale; il augmente lorsque la Fed devrait augmenter ses taux et baisse lorsque les taux d'intérêt devraient être abaissés. La partie longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d'inflation, l'offre et la demande des investisseurs, la croissance économique, les investisseurs institutionnels négociant de gros blocs de titres à revenu fixe, etc.
La forme de la courbe donne à l'analyste-investisseur un aperçu des attentes futures en matière de taux d'intérêt, ainsi qu'une éventuelle augmentation ou diminution de l'activité macroéconomique. La forme de la courbe des taux peut prendre différentes formes, dont l'une est une courbe bosselée.
Lorsque le rendement des obligations à moyen terme est supérieur au rendement des obligations à court terme et à long terme, la forme de la courbe devient bossue. Une courbe de rendement bossue à des échéances plus courtes a une pente positive, puis une pente négative à mesure que les échéances s'allongent, ce qui donne une courbe en forme de cloche. En effet, un marché avec une courbe de rendement bosselée pourrait voir les taux des obligations à échéance de un à 10 ans l'emporter sur celles à échéance inférieure à un an ou supérieure à 10 ans.
Contrairement à une courbe de rendement de forme normale dans laquelle les investisseurs reçoivent un rendement plus élevé pour l'achat d'obligations à long terme, une courbe de rendement bossue ne compense pas les investisseurs pour les risques liés à la détention de titres de créance à plus long terme. Par exemple, si le rendement d'un bon du Trésor à 7 ans était supérieur au rendement d'un bon du Trésor à 1 an et de celui d'un bon du Trésor à 20 ans, les investisseurs se précipiteraient vers les billets à moyen terme, ce qui finirait par faire monter le prix. et faire baisser le taux. Étant donné que l’obligation à long terme a un taux qui n’est pas aussi compétitif que l’obligation à moyen terme, les investisseurs hésiteront à investir à long terme. Cela entraînera à terme une baisse de la valeur de l'obligation à 20 ans et une augmentation de son rendement.
La courbe de rendement bossue ne se produit pas très souvent, mais c'est une indication qu'une certaine période d'incertitude ou de volatilité peut être attendue dans l'économie. Lorsque la courbe est en forme de cloche, elle reflète l'incertitude des investisseurs concernant des politiques ou des conditions économiques spécifiques, ou elle peut refléter une transition de la courbe de rendement d'une courbe normale à inversée ou d'une courbe inversée à normale. Bien qu'une courbe de rendement bossue soit souvent un indicateur d'un ralentissement de la croissance économique, elle ne doit pas être confondue avec une courbe de rendement inversée. Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme ou, pour le dire autrement, lorsque les taux à long terme tombent en dessous des taux à court terme. Une courbe des taux inversée indique que les investisseurs s'attendent à ce que l'économie ralentisse ou diminue à l'avenir, et cette croissance plus lente pourrait entraîner une baisse de l'inflation et des taux d'intérêt pour toutes les échéances.
Lorsque les taux d'intérêt à court terme et à long terme diminuent davantage que les taux à moyen terme, une courbe de rendement bossue connue sous le nom de papillon négatif en résulte. La connotation d'un papillon est donnée parce que le secteur de maturité intermédiaire est comparé au corps du papillon et les secteurs de courte maturité et de longue maturité sont considérés comme les ailes du papillon.
