Premier appel public à l'épargne (IPO)

Table des matières

• Qu'est-ce qu'une introduction en bourse?
• Fonctionnement des introductions en bourse
• Les preneurs fermes et le processus d'introduction en bourse
• Avantages du Corporate Finance
• Inconvénients et alternatives
• Investir dans les introductions en bourse
• Performance

Qu'est-ce qu'une introduction en bourse?

Un premier appel public à l'épargne (IPO) fait référence au processus consistant à offrir au public des actions d'une société privée dans le cadre d'une nouvelle émission d'actions. L'émission d'actions publiques permet à une entreprise de lever des capitaux auprès d'investisseurs publics. La transition d'une société privée à une société publique peut être un moment important pour les investisseurs privés de réaliser pleinement les gains de leur investissement car il comprend généralement des primes d'émission pour les investisseurs privés actuels. Parallèlement, il permet également aux investisseurs publics de participer à l'offre.

Une entreprise qui prévoit une introduction en bourse sélectionnera généralement un ou plusieurs souscripteurs. Ils choisiront également un échange dans lequel les actions seront émises et ensuite négociées publiquement.

Le terme offre publique initiale (IPO) est un mot à la mode à Wall Street et parmi les investisseurs depuis des décennies. Les Néerlandais sont crédités de la première introduction en bourse moderne en offrant des actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales au grand public. Depuis lors, les introductions en bourse ont été utilisées comme moyen pour les entreprises de lever des capitaux auprès d'investisseurs publics par le biais de l'émission d'actions publiques. Au fil des ans, les introductions en bourse ont été connues pour leurs tendances à la hausse et à la baisse dans l'émission. Les secteurs individuels connaissent également des tendances à la hausse et à la baisse dans l'émission en raison de l'innovation et de divers autres facteurs économiques. Les introductions en bourse technologiques se sont multipliées au plus fort du boom des dot-com alors que les startups sans revenus se précipitaient pour se mettre en bourse. La crise financière de 2008 s'est soldée par une année avec le moins d'introductions en bourse. Après la récession consécutive à la crise financière de 2008, les introductions en bourse ont été interrompues et, quelques années après, les nouvelles inscriptions ont été rares. Plus récemment, une grande partie du buzz des introductions en bourse s'est déplacée vers les soi-disant licornes, des startups qui ont atteint des évaluations privées de plus d'un milliard de dollars. Les investisseurs et les médias spéculent fortement sur ces sociétés et leur décision de rendre publique via une introduction en bourse ou de rester privée.

Explication du premier appel public à l'épargne (IPO)

Fonctionnement des introductions en bourse

Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme privée. En tant qu'entreprise privée, l'entreprise s'est développée avec un nombre relativement faible d'actionnaires, y compris des investisseurs précoces tels que les fondateurs, la famille et les amis ainsi que des investisseurs professionnels tels que les investisseurs en capital-risque ou les investisseurs providentiels.

Lorsqu'une entreprise atteint un stade de son processus de croissance où elle estime qu'elle est suffisamment mûre pour les rigueurs des réglementations de la SEC ainsi que les avantages et les responsabilités des actionnaires publics, elle commencera à annoncer son intérêt à devenir public. En règle générale, cette étape de croissance se produit lorsqu'une entreprise a atteint une évaluation privée d'environ 1 milliard de dollars, également connue sous le nom de statut de licorne. Cependant, les sociétés privées à diverses valorisations avec des fondamentaux solides et un potentiel de rentabilité prouvé peuvent également se qualifier pour une introduction en bourse, en fonction de la concurrence du marché et de leur capacité à répondre aux exigences d'inscription.

Une introduction en bourse est un grand pas pour une entreprise. Il permet à l'entreprise de collecter beaucoup d'argent. Cela donne à l'entreprise une plus grande capacité de croissance et d'expansion. La transparence accrue et la crédibilité de la cotation peuvent également être un facteur qui peut l'aider à obtenir de meilleures conditions lors de la recherche de fonds empruntés.

Les actions IPO d'une société sont évaluées par le biais d'une diligence raisonnable en matière de souscription. Lorsqu'une entreprise devient publique, l'actionnariat privé précédemment détenu se transforme en propriété publique et les actions des actionnaires privés existants valent le prix de négociation public. La souscription d'actions peut également comprendre des dispositions spéciales pour la propriété d'actions privées à publiques. Généralement, la transition du privé au public est un moment clé pour les investisseurs privés pour encaisser et gagner les rendements qu'ils attendaient. Les actionnaires privés peuvent conserver leurs actions sur le marché public ou vendre une partie ou la totalité d'entre eux pour des gains.

Pendant ce temps, le marché public ouvre une énorme opportunité pour des millions d'investisseurs d'acheter des actions de la société et de contribuer au capital des capitaux propres d'une société. Le public est composé de tout investisseur individuel ou institutionnel qui souhaite investir dans l'entreprise. Dans l'ensemble, le nombre d'actions que la société vend et le prix de vente des actions sont les facteurs générateurs de la nouvelle valeur des capitaux propres de la société. Les capitaux propres représentent toujours les actions détenues par les investisseurs lorsqu'ils sont à la fois privés et publics, mais avec une introduction en bourse, les capitaux propres augmentent de manière significative avec la trésorerie de l'émission primaire.

Points clés à retenir

• Un premier appel public à l'épargne fait référence au processus consistant à offrir au public des actions d'une société privée dans le cadre d'une nouvelle émission d'actions. Les entreprises doivent satisfaire aux exigences des bourses et de la SEC pour organiser une offre publique initiale.Les OPI offrent aux entreprises la possibilité d'obtenir du capital en offrant des actions via le marché primaire.Les entreprises embauchent des banques d'investissement pour commercialiser, évaluer la demande, fixer le prix et la date de l'introduction en bourse, Une introduction en bourse peut être considérée comme une stratégie de sortie pour les fondateurs et les premiers investisseurs de l'entreprise, tirant le plein profit de leur investissement privé.

Les preneurs fermes et le processus d'introduction en bourse

Une introduction en bourse se compose de deux parties. La première est la phase de pré-commercialisation de l'offre, tandis que la seconde est l'offre publique initiale elle-même. Lorsqu'une entreprise est intéressée par une introduction en bourse, elle fera de la publicité auprès des preneurs fermes en sollicitant des offres privées ou elle peut également faire une déclaration publique pour susciter l'intérêt. Les souscripteurs dirigent le processus d'introduction en bourse et sont choisis par l'entreprise. Une entreprise peut choisir un ou plusieurs souscripteurs pour gérer différentes parties du processus d'introduction en bourse. Les preneurs fermes sont impliqués dans tous les aspects de la diligence raisonnable de l'introduction en bourse, de la préparation des documents, du classement, du marketing et de la délivrance.

Les étapes d'une introduction en bourse sont les suivantes:

1. Les preneurs fermes présentent des propositions et des évaluations discutant de leurs services, du meilleur type de titres à émettre, du prix d'offre, du montant des actions et du délai estimé pour l'offre de marché. des équipes sont formées comprenant des preneurs fermes, des avocats, des experts-comptables certifiés et des experts de la Securities and Exchange Commission. Les informations concernant la société sont compilées pour la documentation IPO requise.

   une. La déclaration d'enregistrement S-1 est le principal document de dépôt IPO. Il se compose de deux parties: le prospectus et les informations de dépôt privées. Le S-1 contient des informations préliminaires sur la date prévue du dépôt. Il sera révisé souvent tout au long du processus de pré-introduction en bourse. Le prospectus inclus est également révisé en continu. Des supports marketing sont créés pour la pré-commercialisation de la nouvelle émission d'actions.

   une. Les preneurs fermes et les dirigeants commercialisent l'émission d'actions pour estimer la demande et établir un prix d'offre final. Les preneurs fermes peuvent apporter des révisions à leur analyse financière tout au long du processus de commercialisation. Cela peut inclure la modification du prix d'introduction en bourse ou de la date d'émission comme bon leur semble.

   b. Les entreprises prennent les mesures nécessaires pour répondre aux exigences spécifiques de l'offre publique d'actions. Les sociétés doivent respecter à la fois les exigences d'inscription à la cote et les exigences de la SEC pour les sociétés ouvertes. Former un conseil d'administration. Garantir des processus de communication d'informations financières et comptables vérifiables chaque trimestre.

   une. Le capital provenant de l'émission principale aux actionnaires est reçu en espèces et enregistré dans les capitaux propres au bilan. Par la suite, la valeur des actions au bilan dépendra de la valorisation des capitaux propres par action de la société de manière globale. Certaines dispositions postérieures à l'introduction en bourse peuvent être instituées.

   une. Les preneurs fermes peuvent disposer d'un délai précis pour acheter un montant supplémentaire d'actions après la date d'offre publique initiale.

   b. Certains investisseurs peuvent être soumis à des périodes de silence.

Avantages du Corporate Finance

L'objectif principal d'une introduction en bourse est de lever des capitaux pour une entreprise. Il peut également avoir d'autres avantages.

• L'entreprise a accès aux investissements de l'ensemble du public investisseur pour lever des capitaux. Facilite les opérations d'acquisition plus faciles (conversions d'actions). Il peut également être plus facile d'établir la valeur d'un objectif d'acquisition si elle a des actions cotées en bourse.Une transparence accrue qui accompagne les rapports trimestriels requis peut généralement aider une entreprise à obtenir des conditions d'emprunt de crédit plus favorables qu'en tant qu'entreprise privée. Une entreprise publique peut lever des fonds supplémentaires à l'avenir par le biais d'offres secondaires, car elle a déjà accès aux marchés publics par le biais de l'introduction en bourse.Les entreprises publiques peuvent attirer et conserver une meilleure gestion et des employés qualifiés grâce à une participation au capital-actions liquide (par exemple, les ESOP). De nombreuses entreprises rémunéreront les dirigeants ou autres employés grâce à une rémunération en actions à l'IPO.Les OPI peuvent donner à une entreprise un coût du capital moins élevé pour les capitaux propres et la dette.Augmenter l'exposition, le prestige et l'image publique de l'entreprise, ce qui peut aider les ventes et les bénéfices de l'entreprise..

Inconvénients et alternatives

Les entreprises peuvent être confrontées à plusieurs inconvénients pour entrer en bourse et potentiellement choisir des stratégies alternatives. Certains des principaux inconvénients sont les suivants:

• Une introduction en bourse est coûteuse, et les coûts de maintien d'une société ouverte sont continus et généralement sans rapport avec les autres coûts de faire des affaires.L'entreprise devient tenue de divulguer des informations financières, comptables, fiscales et autres informations commerciales. Au cours de ces divulgations, il peut être nécessaire de révéler publiquement des secrets et des méthodes commerciales qui pourraient aider les concurrents.Des frais juridiques, comptables et de marketing importants surviennent, dont beaucoup sont en cours.Temps, efforts et attention accrus de la part de la direction pour les rapports. que le financement requis ne sera pas levé si le marché n'accepte pas le prix de l'introduction en bourse.Il y a une perte de contrôle et des problèmes d'agence plus forts en raison de nouveaux actionnaires qui obtiennent des droits de vote et peuvent contrôler efficacement les décisions de l'entreprise via le conseil d'administration. Risque accru de problèmes juridiques ou réglementaires, tels que les recours collectifs en valeurs mobilières privées et les actions des actionnaires.Les fluctuations du cours de l'action d'une société peuvent être une distraction pour la direction qui peut être compensée et évaluée en fonction de la performance des actions plutôt que des résultats financiers réels. gonfler la valeur des actions d'une entreprise publique, comme l'utilisation d'une dette excessive pour racheter des actions, peut augmenter le risque et instab Un leadership et une gouvernance rigoureux par le conseil d'administration peuvent rendre plus difficile le maintien de bons managers prêts à prendre des risques.

La disponibilité d'actions publiques nécessite des efforts, des dépenses et des risques importants qu'une entreprise peut décider de ne pas prendre. Rester privé est toujours une option. Au lieu de devenir publiques, les entreprises peuvent également solliciter des offres de rachat. De plus, il existe des alternatives que les entreprises peuvent explorer.

Inscription directe

Une cotation directe correspond à une introduction en bourse sans souscripteurs. Les inscriptions directes sautent le processus de souscription, ce qui signifie que l'émetteur a plus de risques si l'offre ne réussit pas, mais les émetteurs peuvent également bénéficier d'un prix de l'action plus élevé. Une offre directe n'est généralement possible que pour une entreprise avec une marque bien connue et une entreprise attrayante.

Vente aux enchères néerlandaise

Dans une vente aux enchères néerlandaise, un prix d'introduction n'est pas fixé. Les acheteurs potentiels peuvent soumissionner pour les actions qu'ils souhaitent et le prix qu'ils sont prêts à payer. Les enchérisseurs qui étaient disposés à payer le prix le plus élevé se voient alors attribuer les actions disponibles. En 2004, Alphabet (GOOG) a procédé à son introduction en bourse par le biais d'une vente aux enchères néerlandaise. D'autres sociétés comme Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) et The Boston Beer Company (SAM) ont également mené des enchères néerlandaises pour leurs actions plutôt qu'une introduction en bourse traditionnelle.

Investir dans les introductions en bourse

Lorsqu'une entreprise décide de lever des fonds via une introduction en bourse, ce n'est qu'après un examen attentif et une analyse que cette stratégie de sortie particulière maximisera les rendements des premiers investisseurs et mobilisera le plus de capitaux pour l'entreprise. Par conséquent, lorsque la décision d'introduction en bourse sera prise, les perspectives de croissance future seront probablement élevées et de nombreux investisseurs publics feront la queue pour mettre la main sur certaines actions pour la première fois. Les introductions en bourse sont généralement actualisées pour garantir les ventes, ce qui les rend encore plus attrayantes, surtout lorsqu'elles génèrent beaucoup d'acheteurs dès l'émission principale.

Initialement, le prix de l'introduction en bourse est généralement fixé par les preneurs fermes au cours de leur processus de précommercialisation. Fondamentalement, le prix de l'introduction en bourse est basé sur la valorisation de l'entreprise à l'aide de techniques fondamentales. La technique la plus couramment utilisée est l'actualisation des flux de trésorerie, qui est la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs attendus de la société. Les preneurs fermes et les investisseurs intéressés examinent cette valeur par action. Les autres méthodes pouvant être utilisées pour fixer le prix comprennent la valeur des capitaux propres, la valeur d'entreprise, les ajustements fermes comparables, etc. Les preneurs fermes tiennent compte de la demande, mais ils réduisent généralement le prix pour assurer le succès le jour de l'introduction en bourse.

Il peut être assez difficile d'analyser les principes fondamentaux et techniques d'une émission IPO. Les investisseurs regarderont les manchettes, mais la principale source d'information devrait être le prospectus, qui est disponible dès que la société dépose son enregistrement S-1. Le prospectus fournit de nombreuses informations utiles. Les investisseurs doivent porter une attention particulière à l'équipe de direction et à leurs commentaires ainsi qu'à la qualité des preneurs fermes et aux spécificités de l'opération. Les introductions en bourse réussies seront généralement soutenues par de grandes banques d'investissement qui ont la capacité de bien promouvoir un nouveau problème.

Globalement, la route vers une introduction en bourse est très longue. En tant que tels, les investisseurs publics qui suscitent l'intérêt peuvent suivre l'évolution des titres et d'autres informations en cours de route pour les aider à compléter leur évaluation du meilleur prix potentiel. Le processus de précommercialisation comprend généralement la demande de grands investisseurs privés accrédités et d'investisseurs institutionnels qui influencent fortement les négociations de l'introduction en bourse le jour de son ouverture. Les investisseurs du public ne s'impliquent que le jour de l'offre finale. Tous les investisseurs peuvent participer, mais les investisseurs individuels doivent spécifiquement avoir accès à la négociation. Le moyen le plus courant pour un investisseur individuel d'obtenir des actions est d'avoir un compte auprès d'une plateforme de courtage qui a elle-même reçu une allocation et souhaite la partager avec ses clients.

Les plus grandes introductions en bourse

• Groupe Alibaba (BABA) en 2014 levant 25 milliards $ Groupe Softbank (SFTBF) en 2018 levant 23, 5 milliards $ American Insurance Group (AIG) en 2006 levant 20, 5 milliards $ VISA (V) en 2008 levant 19, 7 milliards $ General Motors (GM) en 2010 levant 18, 15 milliards $ Facebook (FB) en 2012 levant 16, 01 milliards de dollars

Performance

Plusieurs facteurs peuvent affecter le rendement d'une introduction en bourse qui est souvent étroitement surveillée par les investisseurs. Certaines introductions en bourse peuvent être trop médiatisées par les banques d'investissement, ce qui peut entraîner des pertes initiales. Cependant, la majorité des introductions en bourse sont connues pour gagner dans le commerce à court terme à mesure qu'elles sont introduites auprès du public. Il existe quelques considérations clés pour les performances IPO.

Lock-Up

Périodes d'attente

Certaines banques d'investissement incluent des périodes d'attente dans leurs conditions d'offre. Cela met de côté certaines actions à acheter après une période de temps spécifique. Le prix peut augmenter si cette allocation est achetée par les preneurs fermes et diminuer sinon.

Retournement

Le retournement est la pratique de revendre un stock IPO dans les premiers jours pour gagner un profit rapide. Il est courant lorsque le stock est actualisé et monte en flèche le premier jour de négociation.

Suivi des stocks

Étroitement liée à une introduction en bourse traditionnelle, une entreprise existante crée une partie de l'entreprise en tant qu'entité autonome, créant des stocks de suivi. La raison d'être des retombées et de la création de stocks de suivi est que, dans certains cas, les divisions individuelles d'une entreprise peuvent valoir plus séparément que dans leur ensemble. Par exemple, si une division a un potentiel de croissance élevé mais d'importantes pertes actuelles au sein d'une entreprise qui croît autrement lentement, il peut être utile de la supprimer et de conserver la société mère en tant que grand actionnaire, puis de la laisser lever des capitaux supplémentaires lors d'une introduction en bourse.

Du point de vue d'un investisseur, ces opportunités peuvent être intéressantes. En général, une scission d'une société existante fournit aux investisseurs de nombreuses informations sur la société mère et sa participation dans la société cédante. Plus d'informations disponibles pour les investisseurs potentiels sont généralement meilleures que moins et les investisseurs avertis peuvent donc trouver de bonnes opportunités dans ce type de scénario. Les retombées peuvent généralement connaître moins de volatilité initiale parce que les investisseurs sont plus conscients.

IPO à long terme

Les introductions en bourse sont connues pour avoir des rendements volatils le jour d'ouverture qui peuvent attirer les investisseurs qui cherchent à bénéficier des remises en cause. À long terme, le prix d'une introduction en bourse s'installera dans une valeur stable qui peut être suivie par des mesures de prix des actions traditionnelles comme les moyennes mobiles. Les investisseurs qui aiment l'opportunité de l'introduction en bourse mais qui ne souhaitent pas prendre le risque individuel de l'action peuvent se tourner vers des fonds gérés axés sur les univers de l'introduction en bourse. Il existe quelques fonds indiciels IPO ou FNB qui peuvent également constituer un bon investissement, comme le FNB First Trust US Equity Opportunities (FPX).