L'industrie de la gestion d'actifs est assaillie par une variété de forces qui entraînent des actions de fusions et acquisitions de plus en plus vives parmi les acteurs. «L'industrie traverse actuellement des changements spectaculaires. Les gagnants et les perdants sont créés aujourd'hui comme jamais auparavant. Les forts se renforcent et les gros vont grossir », a déclaré au Financial Times Martin Flanagan, PDG d'Invesco Ltd. (IVZ). Flanagan estime qu'un tiers des sociétés de gestion d'actifs pourraient disparaître par suite de fusions au cours des cinq prochaines années.
"Plusieurs forces ont un impact sur les transactions, y compris les pressions sur les frais des gestionnaires passifs à faible coût, le défi auquel les gestionnaires les plus actifs sont confrontés en battant les indices de référence, et une pression importante sur les marges et l'actif géré", selon un rapport complet de PricewaterhouseCoopers (PwC), cité par Institutional Investisseur. Les statistiques clés compilées par PwC sont résumées dans le tableau ci-dessous.
Faits saillants des fusions et acquisitions 2018 en gestion d'actifs aux États-Unis
- 140 transactions évaluées à 14, 9 milliards de dollars au total Valeur totale des transactions en hausse de 72% par rapport à 2017 Plus grande augmentation annuelle depuis 2009 3 transactions d'une valeur de 1 milliard de dollars ou plus au 4T 2018 seulement Invesco achète les fonds Oppenheimer de MassMutual pour 5, 7 milliards de dollars
Importance pour les investisseurs
Les chiffres compilés par PwC ne sont qu'une partie de l'image globale. Selon la société de banque d'investissement Sandler O'Neill, un nombre record de 253 fusions et acquisitions ont eu lieu dans le monde dans le secteur de la gestion d'actifs en 2018, comme l'a rapporté le FT.
Comme Flanagan d'Invesco, PwC s'attend à ce que la consolidation de l'industrie se poursuive à un rythme accéléré. Ils prévoient que les entreprises cotées en bourse auront un avantage dans la recherche de «fusions transformatrices», car elles peuvent offrir des actions plutôt que des liquidités, comme Invesco l'a fait lors de l'acquisition d'Oppenheimer.
"Il y a encore beaucoup de capital disponible - il y a un excédent de capital dans les bilans et des tonnes de pression des PDG pour trouver de la croissance. S'ils ne peuvent pas le trouver en interne, ils sont obligés de regarder ce qui est sur le marché", comme Gregory McGahan, qui dirige les opérations américaines de gestion d'actifs et de gestion de patrimoine chez PwC et co-auteur du rapport, a déclaré à Institutional Investor.
McGahan note que les fonds de capital-investissement détiennent des soldes de trésorerie records et certains achètent des compagnies d'assurance pour augmenter leurs actifs sous gestion (AUM). Pendant ce temps, certaines compagnies d'assurance, comme MassMutual, quittent la gestion d'actifs. Mais d'autres assureurs cherchent à se lancer dans la gestion d'actifs par le biais d'acquisitions. Tout ce désabonnement ajoute à l'environnement de fusions et acquisitions autour de la gestion d'actifs, conclut-il.
Comme preuve des fortes pressions sur les coûts pesant sur l'industrie, JPMorgan Chase & Co. (JPM) a annoncé le lancement d'un ETF qui facturera des frais de seulement 2 points de base (bps), par Bloomberg. Amundi SA, basée à Paris, avec 1, 6 billion de dollars sous gestion, a récemment répertorié neuf nouveaux ETF qui ne facturent que 5 pb. Pendant ce temps, Salt Financial paie temporairement aux investisseurs 5 points de base pour acheter un nouveau fonds, selon un autre rapport de Bloomberg.
L'achat par Invesco d'Oppenheimer a porté son actif géré à 1, 2 billion de dollars, et de plus grandes économies d'échelle ont fourni une motivation clé pour la transaction, selon le PDG Flanagan. Les investisseurs ont été peu impressionnés, faisant baisser le prix des actions d'Invesco de 9% depuis l'annonce du 18 octobre 2018.
Regarder vers l'avant
Les fusions ont une histoire inégale de produire de meilleurs résultats, de sorte que le jury est en effet sur l'effet à long terme de la consolidation dans la gestion d'actifs. En outre, l'impact à long terme sur les frais n'est pas clair. De plus grandes économies d'échelle peuvent entraîner une baisse des frais, mais moins de joueurs signifie moins de concurrence.
