La recherche de profit des investisseurs les amène à de nouveaux niveaux de risque inconnus alors que les rendements obligataires plongent. Cela pourrait avoir des implications négatives pour les obligations, les actions et l'économie dans son ensemble, comme indiqué dans l'histoire récente de Barron.
Un montant record de dette mondiale avec des rendements négatifs et la perspective de baisses de taux ont poussé les investisseurs à se précipiter sur les obligations de pacotille pour leurs rendements très élevés, rachetant des sociétés notées.
Des taux plus bas stimulent les actifs risqués
Rien que lundi, 7 sociétés à haut rendement ont vendu un total de 4 milliards de dollars d'obligations. Ces entreprises comprenaient NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) et Icahn Enterprises (IEP). Une demande plus élevée que prévu pour ces ventes a incité les preneurs fermes dans deux des offres à augmenter la taille. Le lendemain, six ventes supplémentaires d'obligations à haut rendement se sont élevées à 2, 9 milliards de dollars.
"Nous nous attendons à ce qu'une réduction de la Fed stimule les actifs risqués, y compris les obligations à haut rendement", ont écrit les stratèges de Citigroup dans une note récente, selon Barron's.
Ces entreprises endettées pourraient se retrouver écrasées dans l'économie qui glisse dans une récession, martelant leurs cours boursiers. Pendant ce temps, les détails des ventes d'obligations elles-mêmes démontrent un sentiment plus baissier qui se développe parmi les investisseurs qui se méfient de plus en plus de la fin d'un cycle haussier d'une décennie.
«Nous sommes plus profondément dans le cycle du crédit, avec un effet de levier croissant sur les bilans des entreprises et moins de garde-fous pour se protéger contre une détérioration du contexte», ont écrit les stratèges de Citigroup.
Sur les récentes ventes d'obligations, environ la moitié provenaient d'entreprises ayant une notation de qualité supérieure (BB +, BB, BB-), aucune provenant d'entreprises ayant la notation de crédit la plus basse (CCC +, CCC, CCC-). Une seule des ventes provenait d'une entreprise qui se préparait à la faillite.
Les sociétés qui ont vendu des obligations plus tôt cette semaine ont indiqué qu'elles le faisaient pour refinancer la dette à court terme. Bien que les détails des plans de réduction de l'effet de levier des entreprises diffèrent, ce refinancement signifie qu'ils n'auront pas besoin de générer autant de flux de trésorerie au cours des prochaines années.
Charter Communications (CHTR) a récemment levé 500 millions de dollars pour les besoins généraux de l'entreprise, ce qui peut inclure le remboursement de la dette ou l'exécution de rachats d'actions. William Lyon Homes (WLH) a levé 300 millions de dollars pour racheter des billets échéant en 2020.
Regarder vers l'avant
Barron note qu'en général, ce ne sont pas les entreprises à haut rendement qui augmentent leur effet de levier - un signe que les investisseurs craignent qu'une Fed accommodante ne contrebalance pas un ralentissement économique.
