Qu'est-ce qu'une sécurité junior?
Un titre subalterne est un titre qui a une priorité moins élevée que les autres titres en ce qui concerne le revenu ou les actifs de son émetteur.
Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior par rapport aux obligations de sociétés. Par conséquent, si la société émettrice fait faillite, les obligataires seront payés avant les actionnaires.
Points clés à retenir
- Les titres subalternes ont une priorité de créance sur les actifs ou le revenu inférieure à celle des titres senior.Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior tandis que les obligations sont un titre senior.Pour les procédures de faillite, la règle de priorité absolue exige que les détenteurs de titres juniors ne soient remboursé si tous les autres bailleurs de fonds ont été remboursés.
Comprendre les titres juniors
En cas de faillite, toutes les parties prenantes de l'entreprise essaieront d'être remboursées autant que possible de leur investissement. Cependant, des règles claires sont en place qui déterminent l'ordre dans lequel les différents types de parties prenantes sont remboursés.
En tête de liste figurent les détenteurs de titres seniors. Selon la structure du capital de la société en question, les titres les plus anciens peuvent être des obligations, des débentures, des prêts bancaires, des actions privilégiées ou d'autres types de titres. Cependant, dans une structure de capital typique, les détenteurs d'obligations et autres prêteurs sont les premiers à être remboursés, tandis que les actionnaires ordinaires sont la priorité la plus faible.
Cette méthode d'ordonner le remboursement des actifs en cas de faillite est connue sous le nom de principe de priorité absolue. Il est basé sur l'article 1129 (b) (2) du United States Bankruptcy Code. Il est parfois également appelé principe de «préférence de liquidation».
La raison pour laquelle certains types de titres sont prioritaires par rapport à d'autres est que tous les titres n'ont pas le même profil risque-récompense. Par exemple, les détenteurs d'obligations de sociétés peuvent s'attendre à recevoir un taux d'intérêt de 3, 5% sur le marché actuel, alors que les actionnaires peuvent théoriquement obtenir un potentiel de hausse illimité et des paiements de dividendes. Compte tenu des rendements modestes associés aux obligations de sociétés, les détenteurs d'obligations doivent être indemnisés sous la forme d'un risque moindre. Ils reçoivent cette compensation en étant privilégiés par rapport aux actionnaires en cas de défaillance de l'entreprise.
Exemple réel d'une sécurité junior
Vous êtes le propriétaire d'une entreprise de fabrication appelée XYZ Industries. Pour lancer votre entreprise, vous avez levé 1 million de dollars auprès des actionnaires et souscrit une hypothèque de 500 000 $ pour acheter un bien immobilier pour votre usine. Vous avez ensuite obtenu une ligne de crédit de 500 000 $ auprès de la banque pour financer vos besoins en fonds de roulement.
Dix ans plus tard, votre entreprise a vacillé et vous êtes contraint de faire faillite. En examinant votre bilan, vous constatez que vous avez atteint la limite de votre marge de crédit et que vous avez un solde impayé de 350 000 $ sur votre prêt hypothécaire. Après avoir liquidé tout votre équipement et vos autres actifs, vous êtes en mesure de lever un total de 900 000 $.
Dans ce scénario, vous devez d'abord rembourser vos créanciers principaux, à savoir la banque qui vous a prêté l'hypothèque et la marge de crédit. Par conséquent, sur les 900 000 $ que vous avez amassés en vendant vos actifs, 350 000 $ serviraient à rembourser l'hypothèque et 500 000 $ à rembourser la marge de crédit. Les 50 000 $ restants seraient distribués à vos investisseurs, qui sont les derniers en ligne parce qu'ils ont investi dans des actions ordinaires, qui sont un titre junior.
Bien que cela représente une perte très amère de 95% pour vos actionnaires, n'oubliez pas que si votre entreprise avait réussi, il n'y avait pas de limite supérieure au retour sur investissement dont ils auraient pu bénéficier.
