Table des matières
- Private Equity-Speak 101
- Partenaires Limités
- Partenaires généraux
- Rendement privilégié, intérêt reporté
- Capital engagé, tirage
- Distribution cumulative
- Valeur résiduelle
- Ratios de capital-investissement
- Investissement multiple
- Réalisation multiple
- RVPI Multiple
- PIC Multiple
- The Bottom Line
Le capital-investissement est un capital ou des actions de propriété non cotés en bourse ou cotés en bourse. Le capital-investissement est souvent un investissement ou un rachat dans une grande entreprise publique, qui est ensuite racheté. Les investisseurs mobilisent des capitaux pour investir dans des sociétés privées pour des fusions et acquisitions, pour injecter des fonds pour stabiliser le bilan ou pour poursuivre de nouveaux projets ou développements. En outre, alors que le capital-investissement était autrefois un domaine auquel seuls les investisseurs avertis pouvaient accéder, maintenant, les investisseurs traditionnels s'aventurent dans le domaine de l'investissement.
Le montant du capital investi est souvent important et fourni par des investisseurs accrédités ou institutionnels. En raison de la nature non publique du capital-investissement, il peut être difficile de comprendre le jargon utilisé par les initiés.
Apprenez le lingo de l'investissement en capital-investissement
Private Equity-Speak 101
Avant de pouvoir discuter des ratios importants utilisés dans le capital-investissement, nous devons d'abord expliquer certains des termes de base. Certains de ces termes sont strictement utilisés dans le private equity tandis que d'autres peuvent être familiers en fonction de votre exposition à d'autres classes d'actifs, comme les hedge funds.
Partenaires Limités
Les commanditaires sont généralement des investisseurs institutionnels ou fortunés qui souhaitent recevoir le revenu et les gains en capital associés à un investissement dans un fonds de capital-investissement. Les commanditaires ne participent pas à la gestion active du fonds. Ils sont protégés contre les pertes au-delà de leur investissement d'origine ainsi que contre toute action en justice engagée contre le fonds.
Partenaires généraux
Les associés commandités sont responsables de la gestion des investissements au sein du fonds de private equity. Ils peuvent être légalement responsables des actions du fonds. Pour leurs services, ils perçoivent des frais de gestion, généralement 2% des engagements payés annuellement, bien qu'il existe des exceptions lorsque le taux est inférieur. De plus, les associés commandités gagnent un pourcentage des bénéfices du fonds, appelé intérêt reporté. L'intérêt reporté est la part du commandité dans les bénéfices des investissements effectués au sein d'un fonds de capital-investissement. La part peut aller de 5% à 30% des bénéfices.
Rendement privilégié, intérêt reporté
Comme la plupart des autres investissements alternatifs, les structures de rémunération du capital-investissement peuvent être compliquées et inclure généralement des clauses. Deux des principaux types de clauses sont la disposition de retour privilégiée et la disposition de récupération. Le rendement préféré, ou taux directeur, est fondamentalement un rendement annuel minimum auquel les commanditaires ont droit avant que les commandités puissent commencer à recevoir des intérêts reportés.
S'il y a un obstacle, le taux est généralement d'environ 8%. La clause de récupération confère aux commanditaires le droit de récupérer une partie des intérêts reportés du commandité dans le cas où des pertes résultant d'investissements ultérieurs amèneraient le commandité à retenir une valeur trop élevée des intérêts reportés.
Capital engagé, tirage
Dans le monde du private equity, l'argent qui est engagé par des commanditaires dans un fonds de private equity, également appelé capital engagé, n'est généralement pas investi immédiatement. Il est tiré et investi dans le temps au fur et à mesure que les investissements sont identifiés.
Des prélèvements ou des appels de capital sont émis aux commanditaires lorsque le commandité a identifié un nouvel investissement et qu'une partie du capital engagé du commanditaire est nécessaire pour payer cet investissement.
La première année où le fonds de capital-investissement prélève ou appelle des capitaux engagés est connue comme l'année millésime du fonds. Le capital versé est le montant cumulé du capital qui a été prélevé. Le montant du capital versé qui a effectivement été investi dans les sociétés du portefeuille du fonds est simplement appelé capital investi.
Distribution cumulative
Lorsque les investisseurs en private equity considèrent les antécédents d'investissement d'un fonds, ils doivent connaître le montant et le calendrier des distributions cumulées du fonds, qui sont le montant total des liquidités et des actions qui ont été versées aux commanditaires.
Valeur résiduelle
La valeur résiduelle est la valeur marchande des fonds propres restants que les commanditaires détiennent dans le fonds. Il est courant de voir la valeur liquidative d'un investissement de capital-investissement, ou VNI, appelée sa valeur résiduelle, car elle représente la valeur de tous les investissements restant dans le portefeuille du fonds. Les investisseurs en private equity comparent leur juste valeur avec la valeur résiduelle du prix d'achat de l'investissement; toute différence représente le profit ou la perte potentiel ou non réalisé de la vente des actions.
Une définition courante de la valeur résiduelle des investissements en capital-investissement est la valeur des investissements non cédés déclarée par les fonds. Les fonds parrainés par le private equity ont tendance à déclarer ce chiffre sur une base trimestrielle. La valeur résiduelle est plus importante pour les commanditaires que pour les commandités, car elle démontre le marché actuel ou la juste valeur des actions restantes détenues uniquement par des commanditaires.
Ratios de capital-investissement
Maintenant que nous avons décrit certains des termes importants, nous allons expliquer certains des ratios utilisés dans l'investissement en capital-investissement. Les Global Investment Performance Standards (GIPS) exigent que les ratios suivants soient présents lorsque les sociétés de capital-investissement présentent leur performance aux investisseurs potentiels.
Investissement multiple
Le multiple d'investissement est également connu sous le nom de valeur totale du multiple payé (TVPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulatives et la valeur résiduelle du fonds par le capital versé. Il donne un aperçu de la performance du fonds en montrant la valeur totale du fonds comme un multiple de sa base de coût. Il ne prend pas en compte la valeur temps de l'argent.
La Investissement Multiple = Capital versé CD + RV où: CD = Distributions cumulées RV = Valeur résiduelle
Réalisation multiple
Le multiple de réalisation est également connu sous le nom de distributions vers le multiple payé (DPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulatives par le capital versé. Le multiple de réalisation, conjointement avec le multiple d'investissement, donne à un investisseur potentiel en private equity un aperçu de la part du rendement du fonds qui a été réellement "réalisée" ou versée aux investisseurs.
La Réalisation multiple = capital versé Distributions cumulatives
RVPI Multiple
La définition technique de RVPI est la valeur marchande actuelle des investissements non réalisés en pourcentage du capital appelé. Le multiple RVPI est calculé en prenant la valeur liquidative ou la valeur résiduelle des avoirs du fonds et en le divisant par les flux de trésorerie versés au fonds. Les flux de trésorerie sont représentatifs du capital investi, des frais payés et des autres dépenses engagées par les commanditaires du fonds.
Les commanditaires veulent voir des ratios RVPI plus élevés, qui démontrent la valeur totale multipliée de leurs coûts en capital initiaux. Il fournit une mesure, conjointement avec le multiple de placement, de la proportion du rendement du fonds qui n'est pas réalisée et dépend de la valeur marchande de ses placements.
La RVPI Multiple = Capital versé Valeur résiduelle
PIC Multiple
Le multiple PIC est calculé en divisant le capital versé par le capital engagé. Ce ratio indique à un investisseur potentiel le pourcentage du capital engagé d'un fonds qui a effectivement été prélevé.
La PIC Multiple = Capital engagé Capital versé
En plus des ratios ci-dessus, le taux de rendement interne (TRI) du fonds depuis sa création, ou SI-IRR, est une formule courante que les investisseurs potentiels en capital-investissement devraient reconnaître. Il s'agit simplement du taux de rendement interne du fonds depuis son premier investissement.
The Bottom Line
L'industrie du capital-investissement a attiré l'attention des investisseurs avertis. À mesure que l'influence de l'industrie sur notre marché financier s'accroît, il deviendra de plus en plus important pour les investisseurs de se familiariser avec le jargon utilisé dans le secteur du capital-investissement. La connaissance et la compréhension des termes et ratios utilisés dans le capital-investissement aideront les investisseurs à prendre des décisions financières plus intelligentes.
