Qu'est-ce qu'un échange de responsabilité?
Un swap de responsabilité est un contrat dérivé par lequel deux parties échangent leur taux d'intérêt ou leur exposition aux devises à une dette. La plupart des swaps impliquent des flux de trésorerie basés sur un principal nominal.
Habituellement, le principal ne change pas de mains. Un flux de trésorerie est fixe, tandis que l'autre est variable, c'est-à-dire basé sur un taux d'intérêt de référence, un taux de change flottant ou un prix d'indice.
Les termes et la structure d'un swap de passif sont les mêmes que pour un swap d'actifs. Avec un swap de passif, les expositions à un passif sont échangées, tandis qu'un swap d'actifs échange une exposition à un actif.
Les swaps ne se négocient pas en bourse et les investisseurs de détail ne s'engagent généralement pas dans des swaps. Au lieu de cela, les swaps sont des contrats de gré à gré entre des entreprises ou des institutions financières.
Points clés à retenir
- Un passif est comme un échange d'actifs, sauf avec un échange de passifs, les parties échangent une exposition à des passifs plutôt qu'à des actifs. Les swaps de passifs sont utilisés par les institutions pour couvrir, éventuellement spéculer (rare), ou modifier la structure des taux (fixe ou flottant) du passif et ainsi mieux adapter les passifs à la structure des taux des actifs et autres flux de trésorerie.
Comprendre l'échange de responsabilité
Les swaps de responsabilité sont utilisés pour échanger une dette fixe (ou à taux variable) en une dette flottante (ou fixe). Les deux parties impliquées échangent des sorties de trésorerie.
Par exemple, une banque peut échanger une dette de 3% en échange d'une obligation à taux variable de LIBOR plus 0, 5%. Le Libor peut actuellement être de 2, 5%, donc les taux fixes et flottants sont les mêmes en ce moment. Au fil du temps, cependant, le taux variable peut changer. Si le LIBOR augmente à 3%, le taux variable sur le swap est désormais de 3, 5%, et la partie qui a bloqué le taux variable paie désormais plus pour ce passif. Si le LIBOR évolue dans l'autre sens, il paiera moins qu'il ne l'était à l'origine (3%).
Les entreprises et les institutions utilisent des swaps de responsabilité pour modifier si le taux qu'elles paient sur les passifs est variable ou fixe. Ils voudront peut-être le faire s'ils croient que les taux d'intérêt vont changer et qu'ils veulent potentiellement en profiter. Ils peuvent également conclure un swap de passif afin que la nature du passif (fixe ou flottant) corresponde à leurs actifs, ce qui peut produire des flux de trésorerie fixes ou flottants. Les swaps peuvent également être utilisés pour se couvrir.
Exemple d'un échange fiable
À titre d'exemple, la société XYZ échange un taux d'intérêt LIBOR à six mois plus un passif de 2, 5% contre un passif à taux fixe de 5% d'ABC. Le principal théorique est de 10 millions de dollars.
La société XYZ a désormais un taux de responsabilité fixe de 5%, tandis que la société ABC prend en charge le LIBOR majoré de 2, 5%. Supposons que le taux LIBOR à six mois est actuellement de 2, 5%, donc le taux flottant est également de 5% actuellement.
Supposons qu'au bout de trois mois, le LIBOR est passé à 2, 75%, le taux flottant est donc désormais de 5, 25%. La société ABC est maintenant moins bien lotie qu'avant, car elle paie un taux variable plus élevé que le taux fixe qu'elle avait à l'origine. Cela dit, les entreprises ne concluent généralement pas de swaps pour gagner ou perdre de l'argent, mais plutôt pour échanger des taux en fonction de leurs besoins commerciaux.
Si le LIBOR chute à 2, 25%, le taux flottant est désormais de 4, 75% et la société ABC paie un taux inférieur à celui de 5% qu'elle était à l'origine.
Étant donné que les montants en principal ne sont généralement pas échangés et que les passifs ne changent pas réellement de mains, les variations du taux d'intérêt au fil du temps sont traitées en effectuant des règlements à intervalles réguliers ou à l'expiration du swap. Étant donné que les parties fixent les conditions du swap, elles créent des conditions auxquelles les deux parties conviennent.
