Qu'est-ce que le modèle Lintner?
En 1956, John Lintner, professeur d'économie et d'administration des affaires à l'Université Harvard de Gand, a proposé le modèle Lintner pour la politique de dividende des entreprises, qui se concentrait sur deux notions fondamentales:
- Taux de distribution cible d'une entreprise La vitesse à laquelle les dividendes actuels s'ajustent à l'objectif
Points clés à retenir
- Le modèle Lintner est une formule économique permettant de déterminer la politique de dividende optimale pour une entreprise.Le modèle se concentre sur le ratio de distribution de dividende cible et sur le temps nécessaire pour que l'augmentation des dividendes reste stable.En suivant le modèle, le conseil d'administration d'une entreprise peut évaluer facilement l'efficacité de sa politique de dividende.
La formule du modèle Lintner est
La formule suivante décrit le versement de dividendes d'une société mature:
Modèle de Lintner. Investopedia
Où:
- Le dividende t est le dividende au temps t, la variation par rapport au dividende précédent à la période (t - 1) PAC <1 est un coefficient d'ajustement partiel k est une constante t est le terme d'erreur
Comprendre le modèle Lintner
En 1956, John Lintner a développé ce modèle de dividende grâce à une recherche inductive avec 28 grandes entreprises manufacturières publiques. Aujourd'hui, bien que Lintner soit décédé il y a des années, son modèle reste le point de départ accepté pour comprendre comment les dividendes des entreprises se comportent au fil du temps.
Lintner a observé les aspects importants suivants des politiques de dividendes des entreprises:
- Les entreprises ont tendance à fixer des ratios dividendes-bénéfices cibles à long terme en fonction du nombre de projets à valeur actuelle nette positive (VAN) dont elles disposent. Les augmentations de bénéfices ne sont pas toujours viables. Par conséquent, la politique de dividende ne changera pas de manière significative tant que les gestionnaires ne verront pas que les nouveaux niveaux de bénéfices sont durables.
Alors que toutes les entreprises souhaitent maintenir un dividende constant pour maximiser la richesse des actionnaires, les fluctuations naturelles des affaires forcent les entreprises à projeter les dividendes à long terme, en fonction de leur ratio de distribution cible.
À partir de la formule de Lintner, le conseil d'administration d'une entreprise fonde ainsi ses décisions sur les dividendes sur le résultat net courant de l'entreprise, mais les ajuste en fonction de certains chocs systémiques, en les adaptant progressivement aux variations des revenus dans le temps.
Le modèle Lintner et la fixation des dividendes d'entreprise
Le conseil d'administration d'une entreprise définit la politique de dividende, y compris le taux de distribution et la ou les dates de distribution. Il s'agit d'un cas dans lequel les actionnaires ne sont pas en mesure de voter sur cette mesure d'entreprise (contrairement à des cas comme une fusion ou une acquisition, et à d'autres questions critiques comme la rémunération des dirigeants).
Les trois principales approches de la politique de dividende des entreprises sont les suivantes:
- L'approche résiduelle, dans laquelle les paiements de dividendes ne sont prélevés sur les fonds propres résiduels ou résiduels qu'après que les exigences spécifiques de capital du projet sont remplies. (Dans de tels cas, les sociétés s'appuient sur des fonds propres générés en interne pour financer de nouveaux projets.) Les sociétés utilisant l'approche du dividende résiduel tentent généralement de maintenir l'équilibre de leurs ratios dette / fonds propres avant d'effectuer des distributions. L'approche de stabilité, dans laquelle le conseil d'administration fixe souvent des dividendes trimestriels à une fraction des revenus annuels. Cela réduit l'incertitude pour les investisseurs et leur fournit une source régulière de revenus, un hybride à la fois de l'approche résiduelle et de l'approche de stabilité, dans laquelle le conseil d'administration d'une entreprise considère le ratio d'endettement comme un objectif à plus long terme. Dans ces cas, les entreprises décident généralement d'un dividende fixe qui représente une portion relativement faible du revenu annuel et qui peut être facilement maintenu, ainsi qu'un paiement de dividende supplémentaire à distribuer uniquement lorsque le revenu dépasse les niveaux généraux.
