Le conseil en fusions et acquisitions (M&A) est une grande entreprise, traditionnellement dominée par les banques d'investissement mondiales et les grandes sociétés comptables. Dernièrement, une nouvelle tendance se dessine, où les petites entreprises de conseil en fusions et acquisitions, communément appelées boutiques de conseil en fusions et acquisitions, captent de plus en plus de contrats de conseil en fusions et acquisitions de gros acteurs.
Cet article se concentre sur les boutiques de conseil en fusions et acquisitions, l'évolution des tendances dans ce nouveau flux de fusions et acquisitions, les opportunités futures potentielles et les défis à relever. (Connexes: Investopedia explique les fusions et acquisitions)
Que sont les boutiques de conseil M&A?
Les boutiques de conseil en fusions et acquisitions, également connues sous le nom de banques consultatives indépendantes (ou micro-entreprises de fusions et acquisitions ou kiosques de fusions et acquisitions), sont de petites entreprises généralement détenues par une ou quelques personnes qui offrent des services de conseil en fusions et acquisitions. Selon la taille de l'installation, les services offerts peuvent être spécifiques à certains secteurs d'activité ou industriels, ou peuvent être de nature générique au niveau régional ou mondial. Les propriétaires de ces boutiques sont généralement d'anciens banquiers d'investissement ayant une expérience avérée dans le conseil en matière de fusions et acquisitions mondiales ou régionales de grande taille. Les boutiques appartiennent à des personnes seules et ont généralement un personnel jeune mais extrêmement talentueux, tandis que celles qui ont plusieurs propriétaires sont gérées en partenariat, qui peuvent embaucher du personnel au besoin.
Les boutiques de conseil en fusions et acquisitions se distinguent par la petite entreprise dédiée dirigée par des particuliers, par rapport à la grande organisation des banques d'investissement et des cabinets comptables.
L'évolution des boutiques de conseil M&A:
D'après les données de Dealogic, le Financial Times rapporte que les boutiques de conseil en fusions et acquisitions ne détenaient qu'une part de marché de 8% en 2008. Au cours des 5 dernières années, elles sont passées de 8% en 2008 à 20% en 2013. Les frais de conseil en fusions et acquisitions perçus par ces boutiques représenteraient 1, 5 milliard USD. Le rapport cite en outre que « sept des 20 principaux salariés rémunérés aux fusions et acquisitions sont désormais des conseillers indépendants », ce qui marque un changement important dans la façon dont les activités de conseil en fusions et acquisitions ont évolué ces derniers temps et l'énorme potentiel de ce nouveau flux d'activités dans les temps à venir.
Pourquoi les boutiques de conseil en fusions et acquisitions deviennent-elles populaires?
Toutes choses étant égales par ailleurs, les gens achètent chez des amis. La nature de toute activité de conseil dans n'importe quel secteur dépend des relations personnelles. Les propriétaires ont en outre une affinité émotionnelle pour leur entreprise, et il est de la nature humaine de faire davantage confiance et de travailler avec des personnes personnellement connues, par rapport à travailler avec une grande configuration dans une grande organisation. Bien qu'une équipe de personnes dévouées soit affectée à chaque transaction, l'attrition dans les grandes organisations peut également jouer le trouble, forçant les clients à traiter fréquemment avec de nouvelles personnes, à leur gré. Les boutiques, gérées directement par les propriétaires, obtiennent de bons résultats grâce à la participation directe d'un expert stratège.
Les grandes banques sont également souvent liées par des obligations politiques et réglementaires, qui peuvent imposer des contraintes indésirables aux activités de conseil en cas de conflits d'intérêts. Les boutiques M&A bénéficient à cet égard d'une grande flexibilité. Indépendantes des obligations politiques et réglementaires, les boutiques de conseil en fusions et acquisitions offrent un cadre idéal pour des services de conseil spécialisés dédiés à des secteurs spécifiques.
Les grandes banques d'investissement peuvent également détenir des participations dans des sociétés clientes, les réglementations pouvant les contraindre à s'abstenir de toute opération de fusion-acquisition et services de conseil associés. Les boutiques indépendantes qui sont des sociétés de conseil pure play n'ont pas de telles contraintes.
L'activité de boutique de conseil en fusions et acquisitions a pris de l'ampleur dans le contexte de la crise financière de 2008. Les conseillers traditionnels en fusions et acquisitions, les banques d'investissement et les sociétés comptables auraient un conflit d'intérêts et fondaient leurs décisions et conseils sur les états financiers des parties. Les boutiques ont profité de cette opportunité, car elles affirment ne pas être confrontées à des défis d'intérêts conflictuels et sont riches en capital humain et en services dédiés au-delà des états financiers et des chiffres. L'industrie semble avoir bien répondu à ces allégations et justifications, entraînant ainsi une augmentation de la part de marché des boutiques M&A.
Comment fonctionnent les boutiques de conseil en fusions et acquisitions:
Gérées par des particuliers ou en groupe, de nombreuses success stories sont disponibles pour les transactions réalisées par les boutiques M&A:
One man show:
- Paul J. Taubman, en tant que conseiller financier indépendant à partir de 2012, a conseillé deux transactions de plus grande envergure en 2013 - «la reprise par Verizon de 130 milliards USD du Vodafone britannique» et «la fusion Comcast / Time Warner Cable d'une valeur de 45 milliards USD». En 2013, il aurait traité à lui seul plus de 175 milliards de dollars de transactions. Le propriétaire de LionTree, Aryeh Bourkoff, a conseillé les deux câblodistributeurs Virgin Media et LibertyGlobal dans le cadre d'une méga fusion de 23 milliards USD. Zaoui & Co.: dirigé par deux frères, Michael et Yoel Zaoui, anciens employés de Goldman Sachs, ont conseillé plusieurs des meilleures affaires en Europe. Leur entreprise aurait «dépassé la barre des 80 milliards de dollars de crédit accord» en 2014.
Configurations de petite à moyenne taille:
- Forte d'une entreprise prospère, Moelis & Co. a lancé son introduction en bourse sur NYSE, qui a été initialement martelée, mais a considérablement augmenté et a même versé un dividende en août 2014. Elle a à son actif des transactions importantes comme l'acquisition de 6, 3 milliards USD de Nuveen par TIAA. -CREF. L'expansion mondiale en Europe, en Asie et au Moyen-Orient est déjà en cours, avec des bureaux en cours d'installation dans des emplacements internationaux importants d'importance stratégique.
- Greenhill & Co.: Une autre ancienne minuterie fondée en 1996 avec une cotation NYSE, cette boutique est connue pour le paiement régulier de dividendes à ses actionnaires. Cette année, il a conseillé Actavis pour son acquisition de Forest Labs pour 25 milliards USD. Il a également conseillé Actavis plus tôt pour son achat de Warner Chilcott pour 5 milliards USD. Evercore Partners: l'une des plus anciennes boutiques fondée en 1996, l'implication actuelle de cette entreprise comprend des transactions dans des secteurs variés - la société pharmaceutique Shire Plc a été vendue à AbbVie pour environ 55 milliards USD, la vente de TW Telecom à Level 3 Communications pour 5, 7 milliards USD, et conseillant même à AstraZeneca de tenir à l'écart l'offre de 100 milliards de dollars et plus de Pfizer.
Défis des boutiques de conseil en fusions et acquisitions:
Bien que la marche se soit bien déroulée avec un taux de croissance élevé, l'activité de boutique de conseil en fusions et acquisitions a sa propre part de défis.
Affirmé être un prestataire de services dédié ou spécialisé, l'activité boutique de conseil en fusions et acquisitions reste totalement fragmentée. Alors que les grandes banques d'investissement peuvent tirer parti de leur grande taille et de leur portée mondiale dans plusieurs secteurs industriels, les boutiques restent confinées à leurs propres filières spécialisées au niveau local ou régional. Trouver des boutiques spécialisées avec une expertise dans des secteurs industriels spécifiques reste un défi.
La plupart de l'action se déroule aux États-Unis et en Europe pour les boutiques d'affaires, tandis que les banques d'investissement sont en train d'explorer de nouvelles opportunités dans les géographies des marchés émergents comme l'Asie, l'Afrique et le Moyen-Orient. Les boutiques M&A ne sont peut-être pas présentes sur ces sites, mais cela permet de poursuivre la croissance.
La plupart des boutiques restent des magasins pour une personne, bien qu'un bon nombre soient apparus comme de grandes entreprises avec des effectifs importants. La dépendance d'une personne seule reste un risque difficile à atténuer pour les clients.
Des rapports récents du Financial Times indiquent peu de signes de déclin en Europe, selon les données disponibles de Thomson Reuters en août 2014. « Au cours des 18 derniers mois, la part de marché européenne des sociétés indépendantes de financement des entreprises a légèrement baissé pour atteindre 30, 2% en le premier semestre de cette année ».
Reste à savoir si cette baisse est une tendance temporaire ou si les boutiques devraient voir de nouveaux signes de disparition dans les temps à venir.
The Bottom Line
Chaque entreprise a plusieurs factions, et il en va de même pour les bureaux de conseil en fusions et acquisitions. Pour l'instant, les boutiques M&A mangent humblement la part de marché des activités M&A traditionnelles des grandes banques d'investissement et des multinationales comptables. Courant le risque de dépendance d'une personne avec une concentration régionale aux États-Unis et en Europe, ces boutiques offrent des avantages significatifs de services dédiés et spécialisés sans pressions réglementaires auxquelles sont confrontées les banques d'investissement. Chaque flux d'activité continuera de trouver de nouvelles opportunités en termes d'exploration de nouveaux emplacements et d'idées innovantes pour survivre dans une atmosphère compétitive saine, offrant une grande variété de choix aux clients des fusions et acquisitions aujourd'hui et dans les années à venir.
