DÉFINITION de Macaroni Defense
La défense Macaroni est l'une des nombreuses approches qu'une entreprise peut adopter pour empêcher une acquisition indésirable ou une prise de contrôle hostile. Les prises de contrôle sont assez courantes, mais dans de nombreux cas, la société cible s'y oppose car elle estime que l'offre est trop basse ou pour d'autres raisons. Il existe de nombreuses stratégies défensives préventives ou réactives que la direction peut utiliser pendant les activités de fusion et d'acquisition, et presque toutes ces stratégies visent à affecter la valeur du cours de l'action cible ou des obligations de sociétés dans la défense Macaroni.
Dans la défense Macaroni, la société cible émet un grand nombre d'obligations à condition qu'elles soient remboursées à un prix élevé si la société est reprise. L'émission doit être suffisamment importante pour effrayer le voleur.
DÉFAILLANCE DE LA DÉFENSE DES MACARONI
Pourquoi s'appelle-t-on la Défense Macaroni? Parce que si un enchérisseur essaie d'acheter l'entreprise, le prix de remboursement des obligations augmente comme des macaronis dans un pot. L'inconvénient de la stratégie est que l'entreprise peut s'endetter trop et avoir du mal à payer les intérêts, même si elle réussit à dissuader une prise de contrôle. Les entreprises visées par une OPA peuvent également utiliser la recapitalisation à effet de levier pour se rendre moins attrayantes pour la société soumissionnaire.
D'autres méthodes pour empêcher une prise de contrôle hostile comprennent le parachute doré, le courrier vert, la pilule humaine et la pilule empoisonnée.
Exemple de blocage d'une OPA hostile
En juillet 2015, la société pharmaceutique générique Mylan a tenté de bloquer une offre publique d'achat hostile de la société israélienne Teva Pharmaceutical Industries en créant une fondation néerlandaise indépendante, Stichting Preferred Shares Mylan. La fondation a pu émettre ou acheter des actions privilégiées de Mylan lorsqu'elle a estimé que les intérêts de ses parties prenantes étaient menacés. Stichting Preferred Shares prévoyait d'utiliser ses droits de vote pour s'opposer à l'offre de Teva après avoir exercé une option d'achat pour acquérir des actions privilégiées de Mylan et lui avoir permis de détenir la moitié de la société. Quelques jours plus tard, Teva a retiré son offre pour Mylan après avoir conclu un accord avec Allergan pour acquérir Allergan Generics.
