En finance, le terme collier fait généralement référence à une stratégie de gestion des risques appelée collier protecteur. L'utilisation de colliers pour d'autres situations est moins médiatisée. Avec un peu d'effort et d'informations, cependant, les commerçants peuvent utiliser le concept de collier pour gérer le risque et, dans certains cas, augmenter les rendements. Cet article compare le fonctionnement des stratégies de collier protecteur et haussier.
Fonctionnement des colliers de protection
Cette stratégie est souvent utilisée pour se couvrir contre le risque de perte sur une position longue ou sur un portefeuille d'actions entier en utilisant des options d'indices. Il peut également être utilisé pour couvrir les mouvements de taux d'intérêt par les emprunteurs et les prêteurs en utilisant des plafonds et des planchers.
Les colliers de protection sont considérés comme une stratégie baissière à neutre. La perte dans un collier de protection est limitée, tout comme l'avantage.
Un collier d'actions est créé en vendant un nombre égal d'options d'achat et en achetant le même nombre d'options de vente sur une position longue. Les options d'achat donnent aux acheteurs le droit, mais non l'obligation, d'acheter les actions au prix déterminé, appelé prix d'exercice. Les options de vente donnent aux acheteurs le droit, mais non l'obligation, de vendre les actions au prix d'exercice. La prime, qui est le coût des options de la vente par appel, est appliquée à l'achat de vente, réduisant ainsi la prime globale payée pour la position. Cette stratégie est recommandée après une période au cours de laquelle le cours d'une action a augmenté, car elle est conçue pour protéger les bénéfices plutôt que pour augmenter les rendements.
À retenir
Les colliers sont une excellente tactique pour se protéger contre les risques, mais ils nécessitent une bonne compréhension des options et de la façon dont ils fonctionnent sur le marché. Si vous avez besoin d'un rappel sur le fonctionnement des options ou si vous cherchez à apprendre certaines stratégies de trading d'options, le cours Options pour débutants d'Investopedia Academy est l'endroit idéal pour commencer.
Par exemple, disons que Jack a acheté 100 actions de XYZ il y a quelque temps pour 22 $ par action. Supposons également que nous sommes en juillet et que XYZ se négocie actuellement à 30 $. Compte tenu de la récente volatilité du marché, Jack n'est pas certain de l'orientation future des actions XYZ, nous pouvons donc dire qu'il est neutre à baissier. S'il était vraiment baissier, il vendrait ses actions pour protéger son profit de 8 $ par action. Mais il n'est pas sûr, alors il va s'accrocher et entrer dans un collier pour couvrir sa position.
Le mécanisme de cette stratégie serait que Jack achète un contrat de vente hors jeu et vende un contrat d'achat hors jeu, car chaque option représente 100 actions du stock sous-jacent. Jack pense qu'une fois l'année terminée, il y aura moins d'incertitude sur le marché, et il aimerait maintenir sa position d'ici la fin de l'année.
Pour atteindre son objectif, Jack décide d'un collier optionnel pour janvier. Il constate que l'option de vente de 27, 50 $ de janvier (c'est-à-dire une option de vente qui expire en janvier avec un prix d'exercice de 27, 50 $) se négocie à 2, 95 $, et l'option d'achat de 35 $ de janvier à 2 $. La transaction de Jack est:
- Acheter pour ouvrir (l'ouverture de la position longue) une option de vente de 27, 50 $ en janvier au coût de 295 $ (prime de 2, 95 $ * 100 actions) Vendre pour ouvrir (l'ouverture de la position courte) une option d'achat de 35 $ en janvier pour 200 $ (prime de 2 $ * 100 actions) Le coût direct de Jack (ou débit net) est de 95 $ (200 $ - 295 $ = - 95 $)
Il est difficile de déterminer exactement le profit et / ou la perte maximum exacts de Jack, car beaucoup de choses pourraient se produire. Mais regardons les trois résultats possibles pour Jack une fois janvier arrivé:
- XYZ se négocie à 50 $ par action: comme Jack est à court de l'appel de janvier à 35 $, il est très probable que ses actions aient été appelées à 35 $. Alors que les actions se négocient actuellement à 50 $, il a perdu 15 $ par action de l'option d'achat qu'il a vendue et son débours, 95 $, sur le col. On peut dire que c'est une mauvaise situation pour la poche de Jack. Cependant, nous ne pouvons pas oublier que Jack a acheté ses actions initiales à 22 $, et elles ont été appelées (vendues) à 35 $, ce qui lui donne un gain en capital de 13 $ par action, plus les dividendes qu'il a gagnés en cours de route, moins ses hors-de- poche sur le col. Par conséquent, son profit total du collier est de (35 $ - 22 $) * 100 - 95 $ = 1205 $. XYZ se négocie à 30 $ par action. Dans ce scénario, ni le put ni l'appel n'est dans l'argent. Ils ont tous deux expiré sans valeur. Donc, Jack est de retour où il était en juillet, moins ses frais pour le col. XYZ se négocie à 10 $ par action. L'option d'achat a expiré sans valeur. Cependant, le put long de Jack a augmenté en valeur d'au moins 17, 50 $ par action (la valeur intrinsèque du put). Il peut vendre son put et empocher le profit pour compenser ce qu'il a perdu sur la valeur de ses actions XYZ. Il peut également mettre les actions XYZ à la vente et recevoir 27, 50 $ par action pour les actions qui se négocient actuellement sur le marché pour 10 $. La stratégie de Jack dépendrait de ce qu'il pense de la direction des actions XYZ. S'il est haussier, il pourrait vouloir récupérer son bénéfice sur l'option de vente, conserver les actions et attendre que XYZ augmente à nouveau. S'il est baissier, il pourrait vouloir remettre les actions à l'écrivain mis, prendre l'argent et courir.
Par opposition aux positions individuelles, certains investisseurs recherchent des options d'indexation pour protéger un portefeuille entier. Lorsque vous utilisez des options d'index pour couvrir un portefeuille, les chiffres fonctionnent un peu différemment mais le concept est le même. Vous achetez le put pour protéger les bénéfices et vendez l'appel pour compenser le coût du put.
Les colliers conçus pour gérer le type d'exposition aux taux d'intérêt présents dans les prêts hypothécaires à taux variable (ARM) ne sont pas aussi souvent abordés. Cette situation implique deux groupes aux risques opposés. Le prêteur court le risque que les taux d'intérêt baissent et provoquent une baisse des bénéfices. L'emprunteur court le risque de voir ses taux d'intérêt augmenter, ce qui augmentera ses versements de prêt.
Les instruments dérivés de gré à gré, qui ressemblent à des options d'achat et de vente, sont appelés plafonds et planchers. Les plafonds de taux d'intérêt sont des contrats qui fixent une limite supérieure aux intérêts qu'un emprunteur paierait sur un prêt à taux variable. Les planchers de taux d'intérêt sont similaires aux plafonds en ce qui concerne la comparaison avec les appels: ils protègent le titulaire contre les baisses de taux d'intérêt. Les utilisateurs finaux peuvent échanger des planchers et des casquettes pour construire un collier de protection, ce qui est similaire à ce que Jack a fait pour protéger son investissement dans XYZ.
Le collier haussier au travail
Le collier haussier implique l'achat simultané d'une option d'achat hors jeu et la vente d'une option de vente hors jeu. Il s'agit d'une stratégie appropriée lorsqu'un trader est optimiste sur l'action mais s'attend à un cours de l'action modérément plus bas et souhaite acheter les actions à ce prix plus bas. Étant long, l'appel protège un trader de ne pas rater une augmentation inattendue du prix de l'action, la vente du produit compensant le coût de l'appel et facilitant éventuellement un achat au prix inférieur souhaité.
Si Jack est généralement optimiste sur les actions OPQ, qui se négocient à 20 $, mais pense que le prix est un peu élevé, il pourrait entrer dans un collier haussier en achetant l'appel de janvier 27, 50 $ à 0, 73 $ et en vendant le 15 janvier mis à 1, 04 $. Dans ce cas, il bénéficierait de 1, 04 $ - 0, 73 $ = 0, 31 $ en poche de la différence des primes.
Les résultats possibles à l'expiration seraient:
- OPQ au-dessus de 27, 50 $ à l'échéance: Jack exercerait son appel (ou vendrait l'appel pour un profit, s'il ne voulait pas prendre livraison des actions réelles) et son put expirerait sans valeur. OPQ inférieur à 15 $ à l'échéance: le short put de Jack serait exercé par l'acheteur et l'appel expirerait sans valeur. Il serait obligé d'acheter les actions OPQ à 15 $. En raison de son profit initial, de la différence entre les primes d'achat et de vente, son coût par action serait en fait de 15 $ à 0, 31 $ = 14, 69 $. OPQ entre 15 $ et 27, 50 $ à l'expiration: les deux options de Jack expireraient sans valeur. Il garderait le petit bénéfice qu'il a réalisé quand il est entré dans le collier, qui est de 0, 31 $ par action.
The Bottom Line
En résumé, ces stratégies ne sont que deux des nombreuses qui relèvent de la catégorie des colliers. Il existe d'autres types de stratégies pour les colliers, dont la difficulté varie. Mais les deux stratégies présentées ici sont un bon point de départ pour tout commerçant qui envisage de plonger dans le monde des stratégies de cols.
