Qu'est-ce qu'une option exotique?
Les options exotiques sont une catégorie de contrats d'options qui diffèrent des options traditionnelles par leurs structures de paiement, leurs dates d'expiration et leurs prix d'exercice. L'actif ou le titre sous-jacent peut varier en fonction d'options exotiques, ce qui permet davantage d'options de placement. Les options exotiques sont des titres hybrides qui sont souvent personnalisables selon les besoins de l'investisseur.
Options brièvement examinées
Un contrat d'options traditionnel donne au porteur le choix ou le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à un prix établi avant ou à la date d'expiration. Ces contrats n'obligent pas le titulaire à effectuer la transaction.
L'investisseur a le droit d'acheter le titre sous-jacent avec une option d'achat, tandis qu'une option de vente lui permet de vendre le titre sous-jacent. Le processus par lequel une option est convertie en actions est appelé exercice et le prix auquel elle est convertie est le prix d'exercice.
Points clés à retenir
- Les options exotiques sont des contrats d'options qui diffèrent des options traditionnelles dans leurs structures de paiement, leurs dates d'expiration et leurs prix d'exercice..
Explication des options exotiques
Les options exotiques sont une variante du style d'options américain et européen, les contrats d'options les plus courants disponibles. Les options américaines permettent au titulaire d'exercer ses droits à tout moment avant ou à la date d'expiration. Les options européennes ont moins de flexibilité, ne permettant au titulaire d'exercer qu'à la date d'expiration des contrats. Les options exotiques sont des hybrides d'options américaines et européennes et se situent souvent quelque part entre ces deux autres styles.
Une option exotique peut varier en fonction de la façon dont le paiement est déterminé et du moment où l'option peut être exercée. Ces options sont généralement plus complexes que les options d'achat et de vente standard. Les options exotiques se négocient généralement sur le marché de gré à gré (OTC). Le marché de gré à gré est un réseau de courtiers-négociants par opposition à une grande bourse comme la Bourse de New York (NYSE).
De plus, l'actif sous-jacent d'un produit exotique peut différer considérablement de celui d'une option ordinaire. Les options exotiques peuvent être utilisées pour négocier des produits tels que le bois d'oeuvre, le maïs, le pétrole et le gaz naturel ainsi que des actions, des obligations et des devises. Les investisseurs spéculatifs peuvent même parier sur la météo ou la direction des prix d'un actif en utilisant une option binaire.
Malgré leurs complexités intégrées, les options exotiques ont certains avantages par rapport aux options traditionnelles, qui peuvent inclure:
- Adapté aux besoins spécifiques des investisseurs en matière de gestion des risques Une grande variété de produits d'investissement pour répondre aux besoins du portefeuille des investisseurs Dans certains cas, des primes inférieures aux options habituelles
Avantages
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Les options exotiques ont généralement des primes plus faibles que les options américaines plus flexibles.
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Les options exotiques peuvent être personnalisées pour répondre à la tolérance au risque et au profit souhaité de l'investisseur.
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Les options exotiques peuvent aider à compenser le risque dans un portefeuille.
Les inconvénients
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Certaines options exotiques peuvent avoir des coûts accrus étant donné leurs fonctionnalités supplémentaires.
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Les options exotiques ne garantissent pas de profit.
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La réaction des mouvements de prix des produits exotiques aux événements du marché peut être différente des options traditionnelles.
Types d'options exotiques
Comme vous pouvez l'imaginer, il existe de nombreux types d'options exotiques disponibles. Le risque de récompenser l'horizon couvre tout, de très spéculatif à plus conservateur. Vous trouverez ci-dessous plusieurs des types les plus courants que vous pouvez voir.
Options du sélecteur
Les options de sélection permettent à un investisseur de choisir si l'option est un put ou un call pendant un certain moment de la vie de l'option. Le prix d'exercice et l'expiration sont généralement les mêmes, qu'il s'agisse d'un put ou d'un call. Les options de sélection sont utilisées par les investisseurs lorsqu'il peut y avoir un événement tel que les bénéfices ou une publication de produit qui pourrait entraîner une volatilité ou des fluctuations de prix du prix des actifs.
Options composées
Options composées sont des options qui donnent au propriétaire le droit, et non l’obligation, d’acheter une autre option à un prix spécifique à une date précise ou avant. En règle générale, l'actif sous-jacent d'une option d'achat ou de vente traditionnelle est un titre de capitaux propres. Cependant, l'actif sous-jacent d'une option composée est une autre option. Les options composées sont de quatre types:
- Appel sur appel Appel sur putPut sur putPut sur appel
Ces types d'options sont couramment utilisés sur les marchés des changes et des titres à revenu fixe.
Options de barrière
Les options de barrière sont similaires aux options d'achat et de vente ordinaires, mais ne sont activées ou éteintes que lorsque l'actif sous-jacent atteint un niveau de prix prédéfini. En ce sens, la valeur des options de barrière monte ou descend par bonds, au lieu de changer le prix par petits incréments. Ces options sont couramment négociées sur les marchés des changes et des actions.
À titre d'exemple, disons qu'une option de barrière a un prix de coupure de 100 $, un prix d'exercice de 90 $ et que l'action se négocie actuellement à 80 $ par action. L'option se comportera comme une option standard lorsque le sous-jacent est inférieur à 99, 99 $, mais une fois que le cours de l'action sous-jacent atteint 100 $, l'option est supprimée et devient sans valeur. Un knock-in serait le contraire. Si le sous-jacent est inférieur à 99, 99 $, l'option n'existe pas, mais une fois que le sous-jacent atteint 100 $, l'option entre en vigueur et est de 10 $ dans le cours.
Les options de barrière peuvent être utilisées par les investisseurs pour réduire la prime d'achat d'une option. Par exemple, une fonction de désactivation pour une option d'achat peut limiter les gains sur l'action sous-jacente. Il existe quatre types d'options de barrière:
- Montée et sortie est lorsque le prix de l'actif augmente et supprime l'option. Descente et sortie lorsque le prix diminue et supprime l'option. La procédure de montée en puissance déclenche une option lorsque le prix monte à un niveau spécifique. en frappe sur une baisse des prix.
Options binaires
Une option binaire ou une option numérique ne paie un montant fixe que si un événement ou un mouvement de prix s'est produit. Les options binaires fournissent une structure de paiement tout ou rien. Contrairement aux options d'achat traditionnelles, dans lesquelles les paiements finaux augmentent de manière incrémentielle à chaque augmentation du prix de l'actif sous-jacent au-dessus de la grève, les binaires paient un montant forfaitaire fini si l'actif est au-dessus de la grève. À l'inverse, un acheteur d'une option de vente binaire est payé le montant forfaitaire fini si l'actif ferme en dessous du prix d'exercice indiqué.
Par exemple, si un trader achète une option d'achat binaire avec un paiement déclaré de 10 $ au prix d'exercice de 50 $ et que le prix de l'action est supérieur à la grève à l'expiration, le détenteur recevra un paiement forfaitaire de 10 $, quel que soit le montant du le prix a augmenté. Si le prix de l'action est inférieur à la grève à l'expiration, le trader ne reçoit rien et la perte est limitée à la prime initiale.
Outre les actions, les investisseurs peuvent utiliser des options binaires pour négocier des devises étrangères telles que l'euro (EUR) et le dollar canadien (CAD), ou des matières premières telles que le pétrole brut et le gaz naturel. Les options binaires peuvent également être basées sur les résultats d'événements tels que le niveau de l'indice des prix à la consommation (IPC) ou la valeur du produit intérieur brut (PIB). Un exercice précoce peut ne pas être possible avec les binaires si les conditions sous-jacentes ne sont pas remplies.
Options des Bermudes
Les options des Bermudes peuvent être exercées à des dates prédéfinies ainsi qu'à la date d'expiration. Les options aux Bermudes peuvent permettre à un investisseur d'exercer l'option uniquement le premier du mois, par exemple. Les options aux Bermudes permettent aux investisseurs de mieux contrôler le moment où l'option est exercée. La flexibilité supplémentaire se traduit par une prime plus élevée pour les options des Bermudes par rapport aux options de style européen, qui ne peuvent être exercées qu'à leurs dates d'expiration. Cependant, les options des Bermudes sont une alternative moins chère que les options de style américain, qui permettent d'exercer à tout moment.
Options de réglage de la quantité
Les options d'ajustement de la quantité, appelées options quanto pour faire court, exposent l'acheteur à des actifs étrangers mais offrent la sécurité d'un taux de change fixe dans la devise nationale de l'acheteur. Cette option est idéale pour un investisseur qui cherche à obtenir une exposition sur les marchés étrangers, mais qui peut s'inquiéter de la façon dont les taux de change se négocieront au moment de régler l'option.
Par exemple, un investisseur français regardant le Brésil peut trouver une situation économique favorable à l'horizon et décider de placer une partie du capital alloué dans l'indice BOVESPA, qui est la plus grande bourse du Brésil. Cependant, l'investisseur est préoccupé par la façon dont le taux de change de l'euro et du real brésilien (BRL) pourrait s'échanger entre-temps.
En règle générale, l'investisseur devra convertir des euros en real brésilien pour investir dans le BOVESPA. En outre, le retrait de l'investissement du Brésil devrait être reconverti en euros. Par conséquent, tout gain sur l'indice pourrait être annulé si le taux de change évoluait défavorablement.
L'investisseur pourrait acheter une option d'achat ajustant la quantité sur la BOVESPA libellée en euros. Cette solution offre à l'investisseur une exposition au BOVESPA et permet au paiement de rester libellé en euros. En tant que forfait deux en un, cette option exigera intrinsèquement une prime supplémentaire supérieure et supérieure à celle d'une option d'achat traditionnelle.
Options de rétrospective
Les options de rétrospective n'ont pas de prix d'exercice fixe au départ. Au lieu de cela, le prix d'exercice revient au meilleur prix de l'actif sous-jacent à mesure qu'il change. Le détenteur d'une option rétrospective peut choisir rétrospectivement le prix d'exercice le plus favorable pour la période de l'option. Les rétrospections éliminent le risque associé au moment de l'entrée sur le marché et sont généralement plus chères que les options simples de vanille.
Par exemple, supposons qu'un investisseur achète une option de rétrocession d'un mois sur une action au début du mois. Le prix d'exercice est décidé à l'échéance en prenant le prix le plus bas atteint pendant la durée de vie de l'option. Si le sous-jacent est à 106 $ à l'échéance et que le prix le plus bas pendant la durée de vie de l'option était de 71 $, le gain est de 35 $ (106 $ - 71 $ = 35 $). Le risque de rétrospective est lorsqu'un investisseur paie la prime la plus chère par rapport à une option traditionnelle et que le cours de l'action ne bouge pas suffisamment pour générer un profit.
Options asiatiques
Les options asiatiques prennent le prix moyen de l'actif sous-jacent pour déterminer s'il y a un profit par rapport au prix d'exercice. Par exemple, une option d'achat asiatique peut prendre le prix moyen pendant 30 jours. Si la moyenne est inférieure au prix d'exercice à l'échéance, l'option expire sans valeur.
Options de panier
Les options de panier sont similaires aux options de vanille ordinaire, sauf qu'elles sont basées sur plusieurs sous-jacents. Par exemple, une option qui paie en fonction du mouvement des prix non pas d'un mais de trois actifs sous-jacents est un type d'option de panier. Les actifs sous-jacents peuvent avoir des pondérations égales dans le panier ou des pondérations différentes, en fonction des caractéristiques de l'option.
Un inconvénient des options de panier peut être que le prix de l'option peut ne pas être corrélé ou échangé de la même manière que les composants individuels le feraient aux fluctuations des prix ou au temps restant jusqu'à l'expiration.
Options extensibles
Les options extensibles permettent à l'investisseur de prolonger la date d'expiration de l'option. Lorsque l'option atteint sa date d'expiration, les options extensibles ont une période spécifique pendant laquelle l'option peut être prolongée. La fonctionnalité est disponible pour les acheteurs ou les vendeurs d'options extensibles et peut être utile si l'option n'est pas encore rentable ou en rupture de stock à son expiration.
Options de propagation
L'actif sous-jacent des options de spread est l'écart ou la différence entre les prix de deux actifs sous-jacents. Par exemple, disons qu'une option d'achat à spread sur un mois a un prix d'exercice de 3 $ et utilise la différence de prix entre les actions ABC et XYZ comme sous-jacent. À l'échéance, si les actions ABC et XYZ se négocient respectivement à 106 $ et 98 $, l'option paiera 5 $ (106 $ - 98 $ - 3 $ = 5 $).
Options de cri
Une option de crier permet au détenteur de verrouiller un certain montant de profit tout en conservant un potentiel de hausse futur sur la position. Si un trader achète une option d'achat shout avec un prix d'exercice de 100 $ sur l'action ABC pendant un mois, lorsque le prix de l'action passe à 118 $, le détenteur de l'option shout peut verrouiller ce prix et avoir un bénéfice garanti de 18 $. À l'échéance, si l'action sous-jacente passe à 125 $, l'option paie 25 $. Pendant ce temps, si le stock se termine à 106 $ à l'échéance, le détenteur reçoit toujours 18 $ sur la position.
Options de gamme
Les options de fourchette ont un gain basé sur la différence entre le prix maximum et minimum de l'actif sous-jacent pendant la durée de vie de l'option. Ces options éliminent les risques associés au calendrier d'entrée et de sortie. Par conséquent, ceux-ci sont plus chers que la vanille ordinaire ainsi que les options de rétrospective.
Pourquoi négocier des options exotiques
Les options exotiques ont des conditions sous-jacentes uniques qui en font un bon choix pour une gestion active de portefeuille de haut niveau et des solutions spécifiques à la situation. La tarification complexe de ces dérivés peut donner lieu à un arbitrage, qui peut offrir de grandes opportunités à des investisseurs quantitatifs sophistiqués. L'arbitrage est l'achat et la vente simultanés d'un actif pour exploiter les différences de prix des instruments financiers.
Dans de nombreux cas, une option exotique peut être achetée pour une prime inférieure à une option vanille comparable. Les coûts inférieurs sont souvent dus aux fonctionnalités supplémentaires qui augmentent les chances que l'option expire sans valeur. Cependant, il existe des options de style exotique qui sont plus chères que leurs homologues traditionnelles telles que les options de sélection, par exemple, car le «choix» augmente les chances de fermeture de l'option dans le cours. Bien que le sélecteur puisse être plus cher qu'une seule option vanille, il pourrait être moins cher que d'acheter à la fois un appel vanille et de le mettre si un gros mouvement est prévu, mais le trader n'est pas sûr de la direction.
Les options exotiques peuvent également convenir aux entreprises qui doivent se couvrir à des niveaux de prix spécifiques dans l'actif sous-jacent ou vers le bas. La couverture consiste à placer une position ou un investissement compensatoire pour compenser les fluctuations défavorables des prix d'un titre ou d'un portefeuille. Par exemple, les options de barrière peuvent être un outil de couverture efficace car elles existent ou disparaissent à des niveaux de prix de barrière spécifiques.
Exemple réel d'une option exotique
Par exemple, supposons qu'un investisseur possède des actions de Apple Inc. (AAPL). L'investisseur a acheté l'action à 150 $ par action et souhaite protéger la position au cas où le cours de l'action chuterait.
L'investisseur achète une option de vente de style bermuda qui expire dans trois mois, avec un prix d'exercice de 150 $. La prime d'option coûte 2 $ ou 200 $, car un contrat d'option équivaut à 100 actions.
L'option protège la position des actions contre une baisse du prix en dessous de 150 $ pour les trois prochains mois. Cependant, cette option aux Bermudes a une caractéristique exotique permettant à l'investisseur d'exercer tôt le premier de chaque mois jusqu'à l'échéance.
Le cours de l'action baisse à 100 $ le premier mois et au premier jour du deuxième mois de l'option, l'investisseur exerce l'option de vente. L'investisseur vend les actions d'Apple à 100 dollars par action. Cependant, le prix d'exercice de 150 $ pour l'option de vente rapporte à l'investisseur un gain de 50 $. L'investisseur a quitté la position globale, y compris la position sur actions et l'option de vente pour 150 $ moins la prime de 2 $ payée pour le put.
Si le cours des actions d'Apple avait augmenté après que l'option a été exercée au cours du deuxième mois, soit 200 $ à la date d'expiration de l'option, l'investisseur aurait manqué les bénéfices en vendant la position au cours du deuxième mois.
Bien que les options exotiques offrent flexibilité et personnalisation, elles ne garantissent pas que les choix et les décisions de l'investisseur dont le prix d'exercice, la date d'expiration ou l'opportunité d'exercer tôt ou non seront corrects ou rentables.
