Qu'est-ce que les allocations hypothécaires
L'allocation d'hypothèque est une étape dans le règlement des transactions à venir sur des titres adossés à des créances hypothécaires. Lors de la cession, le vendeur fournit à l'acheteur des détails précis sur les prêts qui constituent le pool sous-jacent de la négociation de titres.
RÉPARTITION DES ALLOCATIONS HYPOTHÉCAIRES
L'allocation hypothécaire est le processus par lequel un vendeur de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) détaille les prêts qui composent les titres négociés sur le marché à venir (TBA). Environ 90 pour cent des titres intermédiaires de Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mac se négocient sur le marché TBA. Ce métier en fait le marché secondaire le plus important pour les titres hypothécaires. Il se place au deuxième rang derrière le marché du Trésor américain en termes de volume de négociation de titres à revenu fixe et est soumis à la réglementation de la Securities Industry and Financial Markets Association, connue sous le nom de SIFMA.
Lorsqu'un acheteur et un vendeur s'accordent sur une transaction TBA, ils acceptent fondamentalement les termes d'un contrat. Les parties conviennent de l'émetteur, de l'échéance, du coupon, du prix et du montant nominal des titres négociés. Au-delà de ces critères, les prêts sous-jacents sont considérés comme interchangeables. Cette interchangeabilité facilite les échanges et la liquidité sur le marché secondaire. L'acheteur et le vendeur conviennent également de la date de règlement de la transaction. Deux jours avant le règlement, à la date de notification ou dans la journée de 48 heures, le vendeur informe l'acheteur du pool exact de titres inclus. L'affectation d'hypothèques spécifiques au titre négocié a lieu pendant cette période avant la livraison. Cette étape est connue sous le nom d'allocation hypothécaire.
Lignes directrices sur l'allocation d'hypothèques et opérations hors TBA
L'allocation est soumise à une restriction sur les écarts imposée par la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Cette restriction est un moyen d'assurer l'interchangeabilité des hypothèques sous-jacentes et est fixée à 0, 01% pour 1 million de dollars d'obligations.
Les hypothèques qui seront livrées à la date de règlement doivent satisfaire à la transaction convenue dans les limites de cette exigence. Dans le passé, les limitations de variance étaient plus clémentes et permettaient aux commerçants d'avoir une possibilité d'arbitrage lors de l'attribution des hypothèques à la date de notification. Comme SIFMA a resserré ses tolérances sur les écarts, cela est moins courant. Un logiciel avancé a permis aux traders de respecter des directives de variance plus strictes.
Les traders qui cherchent à éviter le processus d'allocation ont la possibilité de placer des transactions non-TBA sur le marché spécifique du pool. Dans ces transactions, l'acheteur et le vendeur conviennent de négocier des pools de prêts hypothécaires particuliers, et aucune attribution ultérieure n'est requise. Les prêts vendus sur ce marché appartiennent généralement à des catégories qui ne répondent pas à la définition de SIFMA des prêts standard. Il peut s'agir de prêts à intérêt uniquement, d'hypothèques de 40 ans ou d'hypothèques à taux variable.
