Qu'est-ce qu'une facilité de négociation multilatérale?
Un système commercial multilatéral (MTF) est un terme européen pour un système commercial qui facilite l'échange d'instruments financiers entre plusieurs parties. Les mécanismes de négociation multilatéraux permettent aux participants au contrat éligibles de rassembler et de transférer une variété de titres, en particulier des instruments qui peuvent ne pas avoir de marché officiel. Ces installations sont souvent des systèmes électroniques contrôlés par des opérateurs de marché agréés ou de plus grandes banques d'investissement. Les commerçants soumettent généralement des ordres par voie électronique, où un moteur logiciel correspondant associe acheteurs et vendeurs.
Principes de base d'un système multilatéral de négociation (MTF)
Les facilités de négociation multilatérales (MTF) offrent aux investisseurs de détail et aux entreprises d'investissement une alternative aux échanges traditionnels. Avant leur introduction, les investisseurs devaient s'appuyer sur les bourses nationales de valeurs mobilières comme Euronext ou la Bourse de Londres (LSE). Des vitesses de transaction plus rapides, des coûts plus bas et des incitations commerciales ont aidé les MTF à devenir de plus en plus populaires en Europe, bien que le NASDAQ OMX Europe ait été fermé en 2010 car les MTF sont confrontés à une concurrence intense entre eux et aux échanges établis. Les MTF opèrent dans l'environnement réglementaire MiFID II de l'Union européenne (UE) - un cadre législatif révisé pour protéger les investisseurs et instaurer la confiance dans le secteur financier.
Produits négociés sur des systèmes de négociation multilatéraux
Les MTF ont moins de restrictions concernant l'admission d'instruments financiers à des fins de négociation, ce qui permet aux participants d'échanger des actifs plus exotiques et des produits de gré à gré (OTC). Par exemple, la LMAX Exchange propose des opérations de change au comptant et des échanges de métaux précieux. L'introduction des MTF a entraîné une plus grande fragmentation sur les marchés financiers, car des titres uniques peuvent désormais être cotés sur plusieurs plateformes. Les courtiers ont réagi en proposant un routage intelligent des commandes et d'autres stratégies pour garantir le meilleur prix entre ces nombreux sites.
Facilités commerciales multilatérales aux États-Unis
Aux États-Unis, les systèmes de négociation alternatifs (ATS) fonctionnent de manière similaire aux MTF. Dans la plupart des cas, les ATS sont réglementés en tant que courtiers-négociants plutôt qu'échanges, mais doivent toujours être approuvés par la Securities and Exchange Commission (SEC) et respecter certaines restrictions. Ces dernières années, la SEC a intensifié ses activités d'application de la loi concernant les ATS, ce qui pourrait conduire à une réglementation MTF plus stricte en Europe. Cela est particulièrement vrai pour les pools sombres et autres ATS qui sont relativement obscurs et difficiles à échanger et à évaluer. Les ATS les plus connus aux États-Unis sont les réseaux de communication électronique - ou ECN - qui facilitent les commandes.
Points clés à retenir
- Un MTF offre aux investisseurs de détail une plate-forme alternative pour négocier des titres financiers.Les opérateurs de marché et les banques d'investissement exploitent généralement des MTF.Les MTF opèrent dans le cadre législatif de l'UE MiFID II.Les MTF proposent généralement des instruments de trading et des produits OTC plus exotiques.Les MTF sont connus sous le nom d'Alternative Trading. Aux États-Unis.
Exemple réel de facilités de négociation multilatérales
Les banques d'investissement et les sociétés de données financières peuvent tirer parti des économies d'échelle pour concurrencer les bourses de valeurs traditionnelles et potentiellement réaliser des synergies avec leurs opérations de trading existantes.
Certaines banques d'investissement - qui exploitaient déjà des systèmes de franchissement interne - ont également converti leurs systèmes internes en MTF. Par exemple, UBS Group AG (UBS) a créé son propre MTF qui fonctionne en conjonction avec ses systèmes de croisement internes, tandis que d'autres banques d'investissement internationales prévoient également de lancer leurs propres MTF. Plus récemment, la société de données et de médias financiers Bloomberg a annoncé avoir reçu l'autorisation de l'Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM) pour exploiter un MTF d'Amsterdam dans toute l'UE. Le MTF de Bloomberg a l'intention de fournir des fonctionnalités de cotation et de négociation aux participants éligibles dans des produits tels que les obligations en espèces, les repos, les swaps de défaut de crédit (CDS), les titres de taux d'intérêt (IRS), les fonds négociés en bourse (ETF), les dérivés sur actions et le forex (FX) dérivés.
