Qu'est-ce que le portage négatif?
Le portage négatif est une condition dans laquelle le coût de détention d'un investissement ou d'un titre dépasse le revenu gagné en le détenant. Un carry trade ou un investissement négatif est souvent indésirable pour les gestionnaires de portefeuille professionnels car il signifie que l'investissement perd de l'argent tant que la valeur principale de l'investissement reste la même (ou diminue). Cependant, de nombreux investisseurs et professionnels entrent régulièrement dans de telles conditions où ils prévoient un gain significatif de la détention de l'investissement au fil du temps.
Points clés à retenir
- Le portage négatif est une condition où les investissements coûtent plus cher qu'ils n'en rapportent à court terme.Il peut y avoir de nombreuses raisons de conserver l'investissement, mais ils incluent tous la notion de gains en capital anticipés.Le portage négatif peut exister sur une grande variété des investissements.
Comment fonctionne le portage négatif
Tout investissement dont la détention coûte plus cher qu'il ne rapporte en paiements peut entraîner un portage négatif. Un investissement de portage négatif peut être une position de titres (tels que des obligations, des actions, des contrats à terme ou des positions de change), des biens immobiliers (tels qu'un immeuble locatif) ou même une entreprise. Même les banques peuvent connaître un portage négatif si le revenu tiré d'un prêt est inférieur au coût des fonds de la banque. C'est ce qu'on appelle également le coût de portage négatif.
Cette mesure n'inclut aucun gain en capital qui pourrait se produire lorsque l'actif est vendu ou arrive à échéance. Ces gains anticipés sont souvent la principale raison pour laquelle des investissements négatifs de cette nature sont initiés et détenus.
Par exemple, la possession d'une maison est un investissement négatif pour la plupart des propriétaires qui vivent dans la maison comme résidence principale. Le coût de l'intérêt sur une hypothèque typique chaque mois est supérieur au montant qui reviendra au capital pendant la première moitié de la durée de l'hypothèque. De plus, le coût d'entretien de la maison est également un fardeau financier. Cependant, étant donné que les prix des maisons ont eu tendance à augmenter au fil des ans, de nombreux propriétaires connaissent au moins un certain gain en capital en étant propriétaire de la maison pendant au moins quelques années.
Dans le monde de l'investissement professionnel, un investisseur peut emprunter de l'argent avec un intérêt de 6% pour investir dans une obligation payant un rendement de 4%. Dans ce cas, l'investisseur a un portage négatif de 2% et dépense en fait de l'argent pour posséder l'obligation. La seule raison pour cela serait que l’obligation a été achetée avec une décote par rapport aux prix futurs attendus. Si l'obligation a été achetée au pair ou au-dessus et conservée jusqu'à l'échéance, l'investisseur aura un rendement négatif. Cependant, si le prix de l'obligation augmente (ce qui se produit lorsque les taux d'intérêt baissent), les gains en capital de l'investisseur pourraient bien surpasser la perte en portage négatif.
Une autre raison d'acheter un investissement de report négatif peut être de profiter d'avantages fiscaux. Par exemple, supposons qu'un investisseur ait acheté un condominium et l'ait loué après que toutes les dépenses ont été ajoutées au revenu de location, soit 50 $ de moins que les dépenses mensuelles. Cependant, comme le paiement des intérêts était déductible d'impôt, l'investisseur a économisé 150 $ par mois en impôts. Cela permet à l'investisseur de conserver le condo pendant suffisamment de temps pour anticiper les gains en capital. Étant donné que les lois fiscales varient de l'une à l'autre, ces avantages ne seront pas uniformes partout et lorsque les lois fiscales changent, le coût de portage peut devenir plus élevé.
Alors que l'emprunt pour investir est la raison typique d'un portage négatif (où le coût de portage est l'intérêt), la vente à découvert peut également créer une situation de portage négatif. Un exemple serait dans une stratégie neutre au marché où une position courte dans un titre est comparée à une position longue dans un autre.
Les investisseurs sur les marchés des changes peuvent également avoir un carry trade négatif, appelé paire de carry négative. Emprunter de l'argent dans une devise à taux d'intérêt élevés, puis investir dans des actifs libellés dans une devise à taux d'intérêt plus bas, créera un portage négatif. Cependant, si la valeur de la devise à haut rendement diminue par rapport à la devise à plus faible rendement, la variation favorable des taux de change peut générer des bénéfices qui compensent largement le portage négatif.
