Qu'est-ce que le dépassement?
Le dépassement, également connu sous le nom de modèle de dépassement, ou hypothèse de dépassement du taux de change, est un moyen de penser et d'expliquer les niveaux élevés de volatilité des taux de change.
Comprendre le dépassement
Le dépassement a été introduit par l'économiste allemand Rudiger Dornbusch, l'économiste renommé spécialisé dans l'économie internationale, y compris la politique monétaire, le développement macroéconomique, la croissance et le commerce international. Le modèle a été introduit pour la première fois dans le célèbre document "Expectations and Exchange Rate Dynamics", publié en 1976 dans le Journal of Political Economy. Le modèle est désormais largement connu sous le nom de modèle de dépassement Dornbusch. Bien que le modèle de Dornbusch soit convaincant, à l'époque, il était également considéré comme quelque peu radical en raison de son hypothèse de prix collants. Aujourd'hui, cependant, les prix collants sont largement acceptés comme étant conformes aux observations économiques empiriques. Aujourd'hui, le modèle de dépassement de Dornbusch est largement considéré comme le précurseur de l'économie internationale moderne. En fait, certains ont dit qu'il "marque la naissance de la macroéconomie internationale moderne".
Le modèle de dépassement est considéré comme particulièrement important car il explique la volatilité des taux de change à une époque où le monde passait des échanges à taux fixe aux taux flottants. Selon Kennett Rogoff, économiste en chef du FMI, le journal imposait des "attentes rationnelles" aux acteurs privés concernant les taux de change. "… les attentes rationnelles sont un moyen d'imposer une cohérence globale à son analyse théorique", écrit-il à l'occasion du 25e anniversaire du journal.
Points clés à retenir
- Le modèle de dépassement établit une relation entre les prix collants et les taux de change volatils. La thèse principale du document est que les prix des biens dans une économie ne réagissent pas immédiatement à une variation des taux de change. Au lieu de cela, un effet domino qui englobe d'autres acteurs - marchés financiers, marchés monétaires, marchés dérivés, marchés obligataires - aide à transférer son effet sur les prix des biens.
Modèle de dépassement, ce qu'il dit
Alors, que dit le modèle de dépassement? Avant Dornbusch, les économistes pensaient généralement que les marchés devraient, idéalement, parvenir à l'équilibre et y rester. Certains économistes avaient fait valoir que la volatilité était uniquement le résultat de spéculateurs et d'inefficacités sur le marché des changes, comme des informations asymétriques ou des obstacles à l'ajustement.
Dornbusch a rejeté ce point de vue. Au lieu de cela, il a soutenu que la volatilité était plus fondamentale pour le marché que cela, beaucoup plus proche d'inhérente au marché que d'être simplement et exclusivement le résultat d'inefficacités. Plus fondamentalement, Dornbusch faisait valoir qu'à court terme, l'équilibre est atteint sur les marchés financiers et, à long terme, le prix des biens répond à ces changements sur les marchés financiers.
Le modèle de dépassement fait valoir que le taux de change réagira temporairement de manière excessive aux changements de politique monétaire pour compenser les prix collants des biens dans l'économie. Cela signifie que, à court terme, le niveau d'équilibre sera atteint par le biais des variations des prix des marchés financiers, donc, le marché des changes, le marché monétaire, le marché des dérivés, le marché obligataire, le marché boursier, etc., mais pas par le biais de changements dans les prix des marchandises elles-mêmes. Progressivement, alors, à mesure que le prix des marchandises se détache et s'adapte à la réalité de ces prix des marchés financiers, le marché financier, y compris le marché des changes, s'adapte à cette réalité financière.
Ainsi, au départ, les marchés des changes réagissent de manière excessive aux changements de politique monétaire, ce qui crée un équilibre à court terme. Et, comme le prix des biens réagit progressivement à ces prix des marchés financiers, les marchés des changes tempèrent leur réaction et créent un équilibre à long terme.
Ainsi, il y aura plus de volatilité dans le taux de change en raison du dépassement et des corrections ultérieures qui seraient autrement attendues.
