En juin 2010, le gouvernement chinois a décidé de mettre fin à une parité de 23 mois de sa monnaie avec le dollar américain. L'annonce, qui a fait suite à des mois de commentaires et de critiques de la part des politiciens américains, a été saluée par les dirigeants économiques mondiaux. Mais qu'est-ce qui a motivé cette décision tant attendue? (Pour une lecture de fond, voir "Pourquoi les devises chinoises avec l'USD.")
Le boom économique de la Chine au cours de la dernière décennie a remodelé son propre pays et le monde. Autrefois connue pour son régime communiste et ses politiques isolationnistes, la Chine a changé de vitesse et est devenue une puissance économique mondiale. Ce rythme de croissance a nécessité un changement de politique monétaire afin de gérer efficacement certains aspects de l'économie - en particulier le commerce d'exportation et l'inflation des prix à la consommation. Mais aucun des taux de croissance du pays n'aurait pu être établi sans un taux de change fixe ou indexé du dollar américain.
Et la Chine n'est pas la seule à avoir utilisé cette stratégie. Les grandes et petites économies privilégient ce type de taux de change pour plusieurs raisons. Jetons un coup d'œil à certains de ses avantages - et inconvénients.
Les avantages et les inconvénients d'un taux de change fixe
TUTORIAL: Trading de devises
Avantages d'un taux fixe / fixe
Les pays préfèrent un régime de taux de change fixe à des fins d'exportation et de commerce. En contrôlant sa monnaie nationale, un pays peut - et le plus souvent - maintenir son taux de change bas. Cela contribue à soutenir la compétitivité de ses produits lorsqu'ils sont vendus à l'étranger. Par exemple, supposons un taux de change euro (EUR) / dong vietnamien (VND). Étant donné que l'euro est beaucoup plus fort que la monnaie vietnamienne, un T-shirt peut coûter cinq fois plus cher à une entreprise à fabriquer dans un pays de l'Union européenne, par rapport au Vietnam.
Mais le véritable avantage réside dans les relations commerciales entre les pays à faibles coûts de production (comme la Thaïlande et le Vietnam) et les économies à devises comparatives plus fortes (les États-Unis et l'Union européenne). Lorsque les fabricants chinois et vietnamiens reversent leurs revenus à leurs pays respectifs, le taux de change génère un profit encore plus important. Ainsi, le maintien d'un taux de change bas assure la compétitivité d'un produit intérieur à l'étranger et la rentabilité au pays. (Pour plus d'informations, consultez la rubrique «Échange de devises: flottant contre fixe».)
La raquette de protection des devises
La dynamique du taux de change fixe ajoute non seulement aux perspectives de bénéfices d'une entreprise, mais elle soutient également une hausse du niveau de vie et une croissance économique globale. Mais ce n'est pas tout. Les gouvernements qui ont choisi l'idée d'un taux de change fixe ou indexé cherchent à protéger leurs économies nationales. On sait que les fluctuations des taux de change affectent négativement une économie et ses perspectives de croissance. Et, en protégeant la monnaie nationale contre les fluctuations volatiles, les gouvernements peuvent réduire la probabilité d'une crise monétaire.
Après quelques années avec une monnaie semi-flottante, la Chine a décidé, pendant la crise financière mondiale de 2008, de revenir à un régime de taux de change fixe. Cette décision a permis à l'économie chinoise d'émerger deux ans plus tard relativement indemne. Pendant ce temps, d'autres économies mondiales industrialisées qui n'avaient pas une telle politique ont baissé avant de rebondir.
Inconvénients d'un taux fixe / fixe
Y a-t-il un inconvénient à une devise fixe? Oui. Les gouvernements paient un prix lors de la mise en œuvre de la politique de la monnaie arrimée dans leur pays.
Un élément commun à tous les régimes de change fixes ou indexés est la nécessité de maintenir le taux de change fixe. Cela nécessite de grandes quantités de réserves, car le gouvernement ou la banque centrale du pays achète ou vend constamment la monnaie nationale. La Chine en est un parfait exemple. Avant d'abroger le régime à taux fixe en 2010, les réserves de change chinoises ont considérablement augmenté chaque année afin de maintenir le taux de parité du dollar américain. Le rythme de croissance des réserves a été si rapide qu'il n'a fallu que quelques années à la Chine pour éclipser les réserves de change du Japon. En janvier 2011, il a été annoncé que Pékin détenait 2, 8 billions de dollars de réserves - plus du double de celui du Japon à l'époque. (Pour en savoir plus, consultez «Comment les banques centrales acquièrent-elles les réserves de change et combien doivent-elles détenir?)
Le problème des énormes réserves de devises est que la quantité massive de fonds ou de capitaux qui est créée peut créer des effets secondaires économiques indésirables - à savoir une inflation plus élevée. Plus il y a de réserves de devises, plus l'offre monétaire est importante - ce qui fait augmenter les prix. La hausse des prix peut causer des ravages aux pays qui cherchent à maintenir la stabilité des choses. En décembre 2010, l'inflation des prix à la consommation en Chine était passée à environ 5%. (En savoir plus sur l'inflation dans notre tutoriel sur l'inflation.)
L'expérience thaïlandaise
Ces types d'éléments économiques ont provoqué l'échec de nombreux régimes de taux de change fixes. Bien que ces économies soient capables de se défendre contre des situations mondiales défavorables, elles ont tendance à être exposées au niveau national. Plusieurs fois, l'indécision quant à l'ajustement du rattachement à la monnaie d'une économie peut être associée à l'incapacité de défendre le taux fixe sous-jacent.
Le baht thaïlandais était l'une de ces devises.
Le baht était à une époque ancré au dollar américain. Autrefois considéré comme un investissement précieux en devises, le baht thaïlandais a été attaqué à la suite d'événements défavorables sur les marchés financiers en 1996-1997. La monnaie s'est dépréciée et le baht a plongé rapidement, car le gouvernement n'était pas disposé et incapable de défendre le piquet du baht en utilisant des réserves limitées.
En juillet 1997, le gouvernement thaïlandais a été contraint de faire flotter la monnaie avant d'accepter un plan de sauvetage du Fonds monétaire international. Malgré cela, entre juillet 1997 et octobre 1997, le baht a chuté de près de 40%. (Pour en savoir plus sur les devises attaquées, consultez "Les plus grands échanges de devises jamais réalisés".)
The Bottom Line
Étant donné à la fois les avantages et les inconvénients d'un régime de taux de change fixe, on peut comprendre pourquoi les grandes et les petites économies sont en faveur d'un tel choix politique. En arrimant sa monnaie, un pays peut obtenir des avantages commerciaux comparatifs tout en protégeant ses propres intérêts économiques. Cependant, ces avantages ont également un prix. En fin de compte, cependant, l'ancrage des devises est une mesure politique qui peut être utilisée par n'importe quel pays et restera toujours une option viable.
