La décision d'investir dans des actions pharmaceutiques (pharma) ou biotechnologiques est source de confusion, sauf si vous avez une connaissance approfondie des opérations et des produits de base de l'entreprise et de la façon dont ses titres se négocient sur le marché.
Les sociétés pharmaceutiques vont de grandes à petites, et elles se livrent à une gamme complète d'activités allant de la recherche et développement (R&D) à la fabrication et à la commercialisation de médicaments. Les composés que les sociétés pharmaceutiques fabriquent sont de petites molécules basées sur la synthèse chimique ou végétale.
À l'inverse, les sociétés de biotechnologie, à l'exception de quelques-unes, sont généralement de petites entreprises qui se consacrent uniquement à la R&D de médicaments. Ces entreprises utilisent la biotechnologie pour recréer la fonction des cellules; ils utilisent des micro-organismes et des enzymes pour développer des médicaments à grandes molécules qui sont utilisés dans un but précis. Parce que les biotechnologies imitent les processus cellulaires, la durée de la recherche et du développement est extrêmement longue, en moyenne 10-15 ans.
Le processus de R&D pour les deux implique de nombreux essais cliniques qui fournissent des données spécifiques. Ces essais sont «aveugles», de sorte que ni les entreprises, ni les investisseurs n'ont la moindre connaissance des résultats.
R&D et impact des stocks
Les sociétés de biotechnologie ont tendance à être petites avec un à quelques composés en développement. La plupart de ces entreprises fonctionnent avec des pertes, car le temps de développement est si long et les processus de R&D sont extrêmement coûteux. En raison de cette dynamique, les sociétés de biotechnologie ont tendance à trouver des partenaires pour un soutien financier, généralement par le biais du capital-risque, des universités, des sociétés pharmaceutiques ou du gouvernement.
Malgré cela, lorsque le composé d'une entreprise fait l'objet d'essais cliniques, si les «critères d'effet» (données attendues) ne sont pas atteints, les stocks peuvent chuter. Mais si les points limites sont dépassés, les stocks peuvent s'envoler de plusieurs fois. En conséquence, les investisseurs dans les sociétés de biotechnologie doivent être prêts à tolérer une grande volatilité.
Bien que les sociétés pharmaceutiques connaissent également le processus de R&D coûteux et long, y compris les hauts et les bas pendant les essais cliniques, elles sont généralement en mesure de mieux résister à la volatilité car ces sociétés ont tendance à avoir beaucoup plus de gammes de produits générant des revenus couvrant les coûts de R&D. Par conséquent, leurs stocks sont relativement plus stables et considérés comme des investissements plus sûrs.
Lorsqu'une entreprise de biotechnologie a enfin un médicament commercialisable, elle doit se doter d'une branche marketing et vente. Pour ce faire, nous en construisons une ou, dans de nombreux cas, nous nous associons à une plus grande entreprise de biotechnologie ou pharmaceutique. De nombreuses sociétés pharmaceutiques ont conclu des alliances avec des sociétés de biotechnologie, augmentant les revenus grâce à la vente du médicament biotechnologique sans les coûts ni le temps associés au développement - un bon coup de pouce à leur chiffre d'affaires.
Compétition
La concurrence est un domaine qui affecte davantage les sociétés pharmaceutiques que les sociétés de biotechnologie, car les produits pharmaceutiques sont des processus chimiques censés être plus facilement reproduits. La concurrence se présente généralement sous la forme de médicaments génériques, qui peuvent être introduits sur le marché après l'expiration des brevets des médicaments de marque. La durée de chaque brevet varie, mais elle est généralement suffisamment longue pour que les sociétés pharmaceutiques récupèrent les coûts de R&D et produisent de bons bénéfices. Lorsqu'un médicament générique est introduit sur le marché, le prix des médicaments de marque est perdu à 100%. Le prix des médicaments pour le générique peut être jusqu'à 90% inférieur au prix de la marque.
Les médicaments «moi aussi», des produits compétitifs qui fonctionnent différemment pour la même maladie, peuvent également éroder la part de marché et les prix. Les sociétés de biotechnologie n'avaient été confrontées à aucune concurrence «biosimilaire» ou générique. Mais depuis l'adoption de la législation en 2010, les biosimilaires peuvent devenir une menace de plus en plus concurrentielle pour les entreprises de biotechnologie. De nombreux problèmes se posent pour déterminer le cours du développement de concurrents biosimilaires. Ainsi, les sociétés de biotechnologie, parce qu'elles sont confrontées à des coûts aussi élevés et à de longs processus associés à la R&D, espèrent que les biosimilaires ne constitueront pas une menace concurrentielle à court terme.
Thèses d'investissement
Il existe deux thèses d'investissement de base basées sur l'horizon temporel et la tolérance au risque:
- Investissement pharmaceutique: si vous êtes moins tolérant au risque et que vous ne souhaitez pas attendre le développement de médicaments à long terme, un investissement dans une entreprise pharmaceutique a plus de sens. Les moteurs des stocks pharmaceutiques comprennent les données de prescription, les nouveaux pipelines de médicaments, les alliances stratégiques et les activités de fusions et acquisitions, la concurrence et les changements de remboursement. Ces stocks ont tendance à être plus stables car certains de ces facteurs sont prévisibles. De plus, les compagnies pharmaceutiques ont tendance à avoir une base de revenus plus large avec plusieurs gammes de produits, de sorte qu'elles négocient en fonction des bénéfices. Les menaces à court terme imprévues comprennent des modifications des tarifs de Medicare, qui ont tendance à influer sur les tarifs de nombreux consommateurs. Les menaces à long terme imprévues comprennent les effets médicaux négatifs de la prise des médicaments (tels que la mort / poursuites) ainsi que la perte de brevets (permettant aux concurrents de venir sur le marché plus tôt). Investissement en biotechnologie: Si vous êtes un preneur de risques et que vous êtes prêt à attendre le développement de médicaments tout en résistant à la volatilité potentielle généralement associée aux actions biotechnologiques, un investissement dans une entreprise de biotechnologie peut convenir à votre style. Les actions biotechnologiques se négocient généralement sur la base de données sur les médicaments, y compris les échecs des essais cliniques, la concurrence ou les obstacles réglementaires. Si les données sur les médicaments n'atteignent pas leur objectif final, le stock d'une biotechnologie peut perdre la majeure partie de sa valeur en une journée. Inversement, si un médicament atteint son critère d'effet attendu, un stock peut monter en flèche à deux et trois chiffres ce jour-là. Certaines entreprises qui ont des partenaires solides ou qui sont financièrement stables peuvent être en mesure de résister à des revers, mais de nombreuses entreprises ne le peuvent pas, et l'investissement peut faire faillite.
Évaluation
Les actions pharmaceutiques se négocient généralement avec un rabais important par rapport aux actions biotechnologiques. Le multiple P / E moyen moyen historique est de 16x de 1976 à mars 2013 pour le secteur pharmaceutique par rapport aux 20x à 30x ou plus élevés pour les biotechnologies.
Étant donné que de nombreuses biotechnologies sont petites et fonctionnent avec des pertes, elles sont évaluées en utilisant le rapport prix / ventes (PSR) ou la valeur de l'entreprise sur les ventes (EV / Ventes). Cependant, selon un analyste de Wall Street, «il n'y a pas de relation significative et de capitalisation boursière ou de revenus.» (Source: présentation de Merrill Lynch Back to Basics).
The Bottom Line
Les stocks pharmaceutiques et biotechnologiques sont confrontés à un processus coûteux qui, en cas de succès, peut produire des produits extrêmement rentables. Cependant, le processus est extrêmement imprévisible, ce qui, pour une petite entreprise de biotechnologie, peut s'avérer trop préjudiciable et irrécupérable. Les sociétés pharmaceutiques, en raison de leur taille plus importante et de leur base de revenus diversifiée, sont généralement capables de résister aux revers et aux échecs. La concurrence est plus pertinente et plus coûteuse pour les sociétés pharmaceutiques, ce qui crée un besoin de pipelines solides et de revenus non biologiques (par exemple par le biais de fusions et acquisitions ou d'alliances). La prise en compte de ces thèmes clés peut servir de base à un investissement prudent.
