Qu'est-ce que le roulement de portefeuille?
La rotation du portefeuille est une mesure de la fréquence à laquelle les actifs d'un fonds sont achetés et vendus par les gestionnaires. Le taux de rotation du portefeuille est calculé en prenant soit le montant total des nouveaux titres achetés, soit le nombre de titres vendus (le moindre des deux) au cours d'une période donnée, divisé par la valeur liquidative totale (VNI) du fonds. La mesure est généralement signalée pour une période de 12 mois.
Points clés à retenir
- Le taux de rotation du portefeuille est une mesure de la rapidité avec laquelle les titres d'un fonds sont achetés ou vendus par les gestionnaires du fonds, sur une période donnée.Le taux de rotation est important pour les investisseurs potentiels, car les fonds qui ont un taux élevé ont des frais plus élevés, pour refléter les coûts de rotation.Les fonds qui ont un taux élevé encourent généralement des impôts sur les gains en capital, qui sont ensuite distribués aux investisseurs, qui peuvent avoir à payer des impôts sur ces gains en capital. les fonds gérés ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé que les fonds passifs. Il existe certains scénarios dans lesquels le taux de rotation plus élevé se traduit globalement par des rendements plus élevés, atténuant ainsi l'impact des frais supplémentaires.
Qu'est-ce que le roulement de portefeuille?
Comprendre le chiffre d'affaires du portefeuille
L'investisseur doit évaluer la rotation du portefeuille avant de décider d'acheter un fonds commun de placement ou un instrument financier similaire. Après tout, une entreprise avec un taux de rotation élevé encourra plus de coûts de transaction qu'un fonds avec un taux inférieur. À moins que la sélection d'actifs supérieure ne produise des avantages qui compensent les coûts de transaction supplémentaires qu'ils entraînent, une position de négociation moins active peut générer des rendements de fonds plus élevés.
De plus, les investisseurs soucieux des coûts doivent prendre note que les frais de courtage transactionnels ne sont pas inclus dans le calcul du ratio des frais d'exploitation d'un fonds et représentent donc ce qui peut être, dans les portefeuilles à fort taux de rotation, une dépense supplémentaire importante qui réduit le rendement des investissements.
100%
Le taux de rotation qu'un fonds à gestion très active pourrait générer, reflétant le fait que les avoirs du fonds sont 100% différents de ce qu'ils étaient il y a un an.
Fonds gérés et fonds non gérés
Le débat se poursuit entre les défenseurs des fonds non gérés tels que les fonds indiciels et les fonds gérés. Une étude Morningstar de 2015 a révélé que les fonds indiciels ont surperformé les fonds de croissance de grandes entreprises environ 68% du temps au cours de la période de 10 ans se terminant le 31 décembre 2014. Les fonds non gérés ont traditionnellement un faible taux de rotation du portefeuille. Des fonds tels que le fonds indiciel Vanguard 500 de 410, 4 milliards de dollars reflètent les avoirs du S&P 500 dans lesquels les composants sont rarement retirés. Le fonds affiche un taux annuel de 3, 1%, ce qui contribue à maintenir les ratios de frais à un niveau bas grâce à des frais de transaction et de transaction minimes.
Bien que certains investisseurs évitent à tout prix les fonds coûteux, ce faisant, il est possible qu'un individu manque des rendements supérieurs qui surpassent constamment les fonds indiciels. Les gestionnaires de fonds chevronnés qui ont constamment battu l'indice de référence S&P 500 incluent Ab Nicholas, 85 ans. Le taux de rotation du fonds s'est établi en moyenne à 19, 47% au cours de l'exercice clos le 30 septembre 2017. Malgré une augmentation des achats et des ventes, le fonds a dépassé le S&P 500 chaque année de 2008 à 2015.
Le taux de rotation du portefeuille est déterminé en prenant ce que le fonds a vendu ou acheté - selon le nombre le plus élevé - et en le divisant par l'actif mensuel moyen du fonds pour l'année.
Impôts et chiffre d'affaires
Les portefeuilles dont le taux de rotation est élevé génèrent d'importantes distributions de gains en capital. Les investisseurs axés sur les rendements après impôt peuvent être affectés négativement par les impôts prélevés sur les gains réalisés. Prenons un investisseur qui paie continuellement un taux d'imposition annuel de 30% sur les distributions effectuées à partir d'un fonds commun de placement gagnant 10% par an. L'individu renonce à investir des dollars qui pourraient être retenus de la participation à des fonds transactionnels faibles avec un faible taux de rotation. Un investisseur dans un fonds non géré qui voit un rendement annuel identique de 10% le fait en grande partie grâce à une appréciation non réalisée.
Les fonds indiciels ne devraient pas avoir un taux de rotation supérieur à 20% à 30% car les titres ne devraient être ajoutés ou retirés du fonds que lorsque l'indice sous-jacent modifie ses avoirs; un taux supérieur à 30% suggère que le fonds est mal géré.
Exemple de rotation de portefeuille
Si un portefeuille commence un an à 10 000 $ et se termine l'année à 12 000 $, déterminez l'actif mensuel moyen en additionnant les deux et en divisant par deux pour obtenir 11 000 $. Supposons ensuite que les divers achats totalisent 1 000 $ et les diverses ventes totalisent 500 $. Enfin, divisez le montant le plus petit - achats ou ventes - par le montant moyen du portefeuille. Pour cet exemple, les ventes représentent un montant inférieur. Par conséquent, divisez le montant des ventes de 500 $ par 11 000 $ pour obtenir le chiffre d'affaires du portefeuille. Dans ce cas, le chiffre d'affaires du portefeuille est de 4, 54%.
