Qu'est-ce qu'un investissement privé en actions publiques - PIPE?
L'investissement privé dans le capital public (PIPE) consiste à acheter des actions cotées en bourse à un prix inférieur à la valeur marchande actuelle (CMV) par action. Cette méthode d'achat est une pratique des entreprises d'investissement, des fonds communs de placement et d'autres grands investisseurs accrédités. Un PIPE traditionnel est celui dans lequel des actions ordinaires ou privilégiées sont émises à un prix fixe pour l'investisseur - un PIPE structuré émet des actions ordinaires ou privilégiées de la dette convertible.
Le but d'un PIPE est que l'émetteur du titre lève des capitaux pour l'entreprise publique. Cette technique de financement est plus efficace que les offres secondaires, en raison de moins de problèmes réglementaires avec la Securities and Exchange Commission (SEC).
Points clés à retenir
- L'investissement privé dans le capital public (PIPE) se produit lorsqu'un institutionnel ou un autre type d'investisseur accrédité achète des actions directement auprès d'une entreprise publique en dessous du prix du marché.Parce qu'ils ont des exigences réglementaires moins strictes que les offres publiques, les PIPE font gagner du temps et de l'argent aux entreprises et collectent des fonds Le prix réduit des actions PIPE signifie moins de capital pour l'entreprise et leur émission dilue efficacement la participation actuelle des actionnaires.
Comment fonctionne un investissement privé dans le capital-investissement
Une entreprise cotée en bourse peut utiliser un PIPE lorsqu'elle obtient des fonds pour son fonds de roulement, son expansion ou ses acquisitions. La société peut créer de nouvelles actions ou en utiliser à partir de son approvisionnement, mais les actions ne sont jamais mises en vente en bourse. Au lieu de cela, ces grands investisseurs achètent les actions de la société dans le cadre d'un placement privé, et l'émetteur dépose une déclaration d'enregistrement de revente auprès de la SEC.
L'entreprise émettrice obtient généralement son financement - c'est-à-dire l'argent des investisseurs pour les actions - dans un délai de deux à trois semaines, plutôt que d'attendre plusieurs mois ou plus, comme elle le ferait avec une offre d'actions secondaire. L'enregistrement des nouvelles actions auprès de la SEC devient généralement effectif dans le mois suivant le dépôt.
Considérations pour les acheteurs de PIPE
Les investisseurs de PIPE peuvent acheter des actions en dessous du prix du marché comme couverture de protection contre la baisse du cours de l'action après la publication des nouvelles du PIPE. L'escompte sert également de compensation à un certain manque de liquidité des actions. Cette offre étant un PIPE, les acheteurs ne peuvent pas vendre leurs actions tant que la société n'a pas déposé sa déclaration d'enregistrement de revente auprès de la SEC. Cependant, un émetteur ne peut généralement pas vendre plus de 20% de ses actions en circulation à escompte sans avoir reçu l'approbation préalable des actionnaires actuels.
Un accord PIPE traditionnel permet aux investisseurs d'acheter des actions ordinaires ou des actions privilégiées qui sont convertibles en actions ordinaires à un prix ou un taux de change prédéterminé. Si l'entreprise est fusionnée avec une autre ou vendue prochainement, les investisseurs peuvent être en mesure de recevoir des dividendes ou d'autres gains. En raison de ces avantages, les PIPE traditionnels sont généralement évalués à ou près de la valeur de marché de l'action.
Avec un PIPE structuré, des actions privilégiées ou des titres de créance convertibles en actions ordinaires sont vendus. Si les titres contiennent une clause de réinitialisation, les nouveaux investisseurs sont à l'abri des risques de baisse, mais les actionnaires existants sont exposés au risque accru de dilution de la valeur des actions. Pour cette raison, une transaction PIPE structurée peut nécessiter l'approbation préalable des actionnaires.
Avantages et inconvénients des TUYAUX
L'investissement privé dans le capital-investissement comporte plusieurs avantages pour les émetteurs. De grandes quantités d'actions sont généralement vendues à long terme à des investisseurs avertis, garantissant ainsi que l'entreprise obtient le financement dont elle a besoin. Les PIPE peuvent être particulièrement avantageux pour les petites et moyennes entreprises publiques qui peuvent avoir du mal à accéder à des formes plus traditionnelles de financement par actions.
Parce que les actions PIPE n'ont pas besoin d'être enregistrées à l'avance auprès de la SEC ou de répondre à toutes les exigences d'enregistrement fédérales habituelles pour les offres publiques, les transactions se déroulent plus efficacement avec moins d'exigences administratives.
Cependant, à la baisse, les investisseurs peuvent vendre leurs actions dans un court laps de temps, faisant baisser le prix du marché. Si le prix du marché tombe en dessous d'un seuil défini, l'entreprise peut être amenée à émettre des stocks supplémentaires à un prix considérablement réduit. Cette nouvelle émission d'actions dilue la valeur des investissements des actionnaires.
Les vendeurs à découvert peuvent profiter de la situation en vendant à plusieurs reprises leurs actions et en baissant le cours de l'action, ce qui pourrait conduire à ce que les investisseurs dans PIPE détiennent la majorité de la société. La fixation d'un prix minimum par action au-dessous duquel aucun stock compensatoire n'est émis peut éviter ce problème.
Avantages
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Source de financement rapide
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Moins de paperasse et d'exigences de classement
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Coûts transactionnels réduits
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Cours de bourse à prix réduit (pour les investisseurs)
Les inconvénients
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Valeur de l'action diluée (pour les actionnaires actuels)
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Acheteurs limités aux investisseurs accrédités
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Cours de bourse à prix réduit (moins de capital pour la société)
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Besoin potentiel d'approbation des actionnaires
Exemple réel d'un TUYAU
En février 2018, Miam! Brands (YUM), propriétaire de Taco Bell et de KFC, a annoncé qu'il achetait 200 millions de dollars d'actions GrubHub de la société à emporter via un PIPE. Dans ce cas, Yum! a conduit le PIPE à forger un partenariat plus solide entre les deux sociétés pour augmenter les ventes dans ses restaurants grâce aux cueillettes et à la livraison. La liquidité supplémentaire a permis à GrubHub de développer son réseau de livraison aux États-Unis et de créer une expérience de commande plus transparente pour les clients des deux sociétés. GrubHub a également étendu son conseil d'administration de neuf à dix, en ajoutant un représentant de Yum!
