Les options permettent aux investisseurs et aux traders de prendre des positions et de gagner de l'argent d'une manière qui n'est pas possible simplement en achetant ou en vendant à découvert le titre sous-jacent. Si vous ne négociez que le titre sous-jacent, vous entrez soit une position longue (achat) et espérez en tirer profit et progresser en prix, soit vous entrez en position courte et espérez profiter d'une baisse du prix. Votre seul autre choix est de ne détenir aucune position dans un titre donné, ce qui signifie que vous n'avez aucune possibilité de profit. Grâce à l'utilisation d'options, vous pouvez créer une position pour profiter de pratiquement toutes les perspectives ou opinions du marché. Le cas d'espèce est une stratégie connue sous le nom de long straddle.
La conclusion d'un long straddle permet à un opérateur de réaliser des bénéfices si le titre sous-jacent augmente ou diminue de prix d'un certain montant minimum. C'est le type d'opportunité qui n'est disponible que pour un trader d'options.
Mécanique du Long Straddle
Une position longue à cheval est conclue simplement en achetant une option d'achat et une option de vente avec le même prix d'exercice et le même mois d'expiration. Une position alternative, connue sous le nom de long étranglement, est conclue en achetant une option d'achat avec un prix d'exercice plus élevé et une option de vente avec un prix d'exercice plus bas. Dans les deux cas, l'objectif est que le titre sous-jacent soit:
- Augmentez suffisamment pour faire un profit sur l'option d'achat plus important que la perte subie par l'option de vente, ou reculez suffisamment pour faire un bénéfice plus important sur l'option de vente que la perte subie par l'option d'achat
Le risque dans ce commerce est que le titre sous-jacent ne fera pas un mouvement assez important dans les deux sens et que les deux options perdront de la prime de temps en raison de la décroissance du temps. Le potentiel de profit maximal sur un long enjambeur est illimité. Le risque maximal pour un long straddle ne sera réalisé que si la position est conservée jusqu'à l'expiration de l'option et que le titre sous-jacent se ferme exactement au prix d'exercice des options. (Pour en savoir plus, voir Quelle est la différence entre un enjambeur et un étranglement? )
Coûts et points d'équilibre
À titre d'exemple, considérons la possibilité d'acheter une option d'achat et une option de vente avec un prix d'exercice de 50 $ sur une action à 50 $ par action. Supposons qu'il reste 60 jours avant l'expiration de l'option et que l'appel et l'option de vente se négocient à 2 $. Afin d'entrer dans un long chevauchement en utilisant ces options, le trader paiera un total de 400 $ (chaque option est pour 100 actions, donc l'appel et le put coûtent 200 $ la pièce). Ces 400 $ sont le montant maximum que le commerçant peut perdre; une perte de 400 $ ne se produira que si l'action sous-jacente se ferme à exactement 50 $ par action le jour de l'expiration de l'option dans 60 jours.
Pour que ce commerce atteigne le seuil de rentabilité à l'expiration, le stock doit être supérieur à 54 $ par action ou inférieur à 46 $ par action. Ces points morts sont atteints en ajoutant et en soustrayant le prix payé pour le long chevauchement de et vers le prix d'exercice. Par exemple, supposons que l'action sous-jacente a clôturé à exactement 54 $ par action au moment de l'expiration de l'option. Dans ce cas, l'appel au prix d'exercice de 50 vaudrait 4 $, ce qui représente un gain de 2 $. Dans le même temps, le prix d'exercice de 50 $ serait sans valeur, ce qui représente une perte de 2 $. Ces deux positions se compensent donc, et il n'y a ni gain ni perte nette sur le cavalier lui-même. À la baisse, supposons que l'action sous-jacente a clôturé à exactement 46 $ par action au moment de l'expiration de l'option. L'appel à 50 prix d'exercice serait sans valeur, ce qui représente une perte de 2 $. Dans le même temps, le prix d'exercice de 50 $ aurait une valeur de 4 $, ce qui représente un gain de 2 $. Là encore, ces deux positions se compensent et il n'y a ni gain ni perte nette sur le cavalier lui-même.
Par conséquent, ce commerce coûterait 400 $ pour entrer et, si la position est maintenue jusqu'à son expiration, le stock doit être supérieur à 54 $ ou inférieur à 46 $ pour que le commerce affiche un bénéfice.
Montrer un profit
Examinons maintenant le potentiel de profit pour un long chevauchement. Comme mentionné précédemment, le potentiel de profit pour un long straddle est essentiellement illimité (limité uniquement par un prix de zéro pour le titre sous-jacent). À titre d'exemple, supposons que le titre sous-jacent dans notre exemple a clôturé à 60 $ par action au moment de l'expiration de l'option. Dans ce cas, l'appel au prix d'exercice de 50 vaudrait 10 $ (ou la différence entre le prix sous-jacent et le prix d'exercice). Parce que nous avons payé 2 $ pour acheter cet appel, cela représente un gain de 8 $. Dans le même temps, le prix d'exercice de 50 $ serait sans valeur. Parce que nous avons également payé 2 $ pour acheter ce put, cela représente une perte de 2 $. En conséquence, ce long straddle aura gagné un total de 6 $ en valeur (8 $ de gain à l'appel moins 2 $ de perte au put), soit un gain de 600 $. Sur la base du coût initial de 400 $, cela représente un gain de 150%. (Pour plus d'informations, voir Stratégie à cheval sur une approche simple du marché neutre .)
Avantages et inconvénients du Long Straddle
Le principal avantage d'un long enjambeur est que vous n'avez pas besoin de prévoir avec précision la direction des prix. Que les prix montent ou descendent n'est pas important. La seule chose qui compte, c'est que le prix évolue suffisamment loin avant l'expiration de l'option pour dépasser le point mort des transactions et générer un profit. Un autre avantage est que le long enjambeur donne au trader la possibilité de profiter de certaines situations, telles que:
- Une cassure anticipée suite à une période de consolidation Des primes de temps d'option extrêmement faibles (basées sur une faible volatilité implicite des options)
En règle générale, les actions augmentent ou diminuent pendant un certain temps, puis se consolident dans une fourchette de négociation. Une fois que la fourchette de négociation a suivi son cours, la prochaine tendance significative a lieu. Souvent, pendant les plages de négociation étendues, la volatilité implicite des options diminue et le montant de la prime de temps intégrée au prix des options du titre en question devient très faible. Les traders avertis rechercheront alors les actions connaissant des plages de négociation étendues et / ou une prime de temps faible en tant que candidats potentiels à long terme sur la base de la théorie selon laquelle une période de faible volatilité sera suivie d'une période de mouvement volatil des prix. (Pour en savoir plus, lisez Volatilité implicite: Achetez bas et vendez haut et ABC de la volatilité des options .)
Enfin, de nombreux traders cherchent à établir de longs straddles avant l'annonce des résultats, en partant du principe que certaines actions ont tendance à faire de gros mouvements de prix lorsque des surprises surviennent, qu'elles soient positives ou négatives. Tant que la réaction est suffisamment forte dans un sens ou dans l'autre, un enjambeur offre au trader la possibilité de profiter.
Les principaux inconvénients d'un long enjambeur sont:
- Les traders doivent payer deux primes, pas une seule. Le titre sous-jacent doit faire un pas significatif dans un sens ou dans l'autre pour que le trading génère un profit. (Pour en savoir plus sur une stratégie alternative, lisez Obtenir un fort bénéfice sur les étranglements .)
The Bottom Line
Différents traders négocient des options pour différentes raisons, mais en fin de compte, le but est généralement de profiter des opportunités qui ne seraient pas disponibles en négociant le titre sous-jacent. Le long chevauchement en est un exemple. Une position longue ou courte typique sur le titre sous-jacent ne rapportera de l'argent que si le titre évolue dans la direction prévue. De même, si le titre sous-jacent reste inchangé, aucun gain ou perte ne se produit. Avec un long chevauchement, le trader peut gagner de l'argent quelle que soit la direction dans laquelle se déplace le titre sous-jacent; si le titre sous-jacent reste inchangé, les pertes s'accumuleront. Étant donné la nature unique du commerce à long terme, de nombreux commerçants seraient bien servis pour apprendre cette stratégie.
