En règle générale, le prix de toute action reflète en fin de compte la tendance, ou la tendance attendue, des bénéfices de la société sous-jacente. En d'autres termes, les sociétés qui augmentent régulièrement leurs bénéfices ont tendance à augmenter au fil du temps davantage que les actions des sociétés dont les bénéfices ou les pertes sont irréguliers. C'est pourquoi tant d'investisseurs prêtent une attention particulière aux annonces de bénéfices.
Chaque trimestre, les entreprises américaines annoncent leurs derniers résultats et résultats de vente. Parfois, cette information est tout à fait conforme aux attentes et le marché hausse fondamentalement ses épaules collectives. À d'autres moments, cependant, une entreprise déchaîne une surprise sur ses bénéfices et le marché boursier réagit de manière décisive. Parfois, les résultats déclarés sont bien meilleurs que prévu - une surprise positive des bénéfices - et le titre réagit en avançant fortement en très peu de temps pour ramener le prix du titre en ligne avec son statut nouveau et amélioré. De même, si une entreprise annonce des bénéfices et / ou des ventes bien pires que prévu - une surprise négative sur les bénéfices - cela peut entraîner une baisse brutale et soudaine du prix de l'action, car les investisseurs abandonnent les actions afin d'éviter de conserver une entreprise désormais perçue comme des "marchandises endommagées".
Les deux scénarios peuvent offrir une opportunité de négociation potentiellement rentable via l'utilisation d'une stratégie de négociation d'options connue sous le nom de long straddle. Examinons de plus près cette stratégie en action. (Pour en savoir plus, lisez Résultats sur les résultats surprenants .)
La mécanique du long enjambeur
Un long enjeu consiste simplement à acheter une option d'achat et une option de vente avec le même prix d'exercice et le même mois d'expiration. Afin d'utiliser un long straddle pour lire une annonce de bénéfices, vous devez d'abord déterminer quand les bénéfices seront annoncés pour un titre donné. Vous pouvez également analyser l'historique du titre lui-même pour déterminer s'il s'agit généralement d'un titre volatil et s'il a déjà eu de grandes réactions aux annonces de bénéfices. Plus le titre est volatil et plus il est enclin à réagir fortement à une annonce de bénéfices, mieux c'est. En supposant que vous trouviez une action qualifiée, l'étape suivante consiste à déterminer quand la prochaine annonce de bénéfices est due pour cette société et à établir un long enjambement avant l'annonce des bénéfices. (Pour en savoir plus, lisez Straddle Strategy A Simple Approach to Market Neutral .)
Configuration de la position longue à cheval
Quand entrer
Lors de la mise en place du long straddle, la première question à considérer est de savoir quand entrer dans le commerce. Certains commerçants s'engageront dans un chevauchement quatre à six semaines avant une annonce de bénéfices avec l'idée qu'il pourrait y avoir un certain mouvement de prix en prévision de l'annonce à venir. D'autres attendront environ deux semaines avant l'annonce. Dans tous les cas, vous devriez généralement chercher à établir un long enjambement avant la semaine précédant l'annonce des résultats. En effet, bien souvent, le montant de la prime de temps intégrée au prix des options pour une action dont l'annonce des bénéfices est imminente augmentera juste avant l'annonce, car le marché anticipe un potentiel de volatilité accrue une fois les bénéfices annoncés. En conséquence, les options peuvent souvent être moins chères (en termes de montant de la prime de temps intégrée dans les prix des options) deux à six semaines avant l'annonce des résultats qu'elles ne le sont au cours des derniers jours avant l'annonce elle-même.
Quel prix d'exercice à utiliser
Pour décider quelles options particulières acheter, il y a plusieurs choix et quelques décisions à prendre. La première question ici est de savoir quel prix d'exercice utiliser. En règle générale, vous devez acheter le cavalier qui est considéré comme étant à l'argent. Donc, si le prix de l'action sous-jacente est de 51 $ par action, vous achèteriez l'appel au prix d'exercice 50 et le prix d'exercice 50 mis. Si l'action se négociait à la place à 54 $ par action, vous achèteriez l'appel au prix d'exercice 55 et le prix d'exercice 55 mis. Si l'action se négociait à 52, 50 $ par action, vous choisiriez soit le 50 straddle, soit le 55 straddle (le 50 straddle serait préférable si par hasard vous aviez un biais à la hausse et le 55 straddle serait préférable si vous aviez un biais à la baisse). Une autre alternative serait de s'engager dans ce que l'on appelle un étranglement en achetant l'option d'achat à 55 prix d'exercice et l'option de vente à 50 prix d'exercice. Comme un enjambeur, un étranglement implique l'achat simultané d'une option d'achat et de vente. La différence est qu'avec un étranglement, vous achetez un call et un put avec des prix d'exercice différents. (Pour en savoir plus, lisez Get A Strong Hold On Profit With Strangles .)
Quel mois d'expiration pour trader
La prochaine décision à prendre est le mois d'expiration à négocier. Il existe généralement différents mois d'expiration. Le but est de gagner suffisamment de temps pour que l'action se déplace assez loin pour générer un profit à cheval sans dépenser trop d'argent. L'objectif ultime de l'achat d'un enjambeur avant l'annonce des bénéfices est que le titre réagisse fortement et rapidement à l'annonce, permettant ainsi au négociant chevauchant de réaliser un profit rapide. Le deuxième meilleur scénario consiste à lancer l'action dans une tendance forte après l'annonce des résultats. Cependant, cela nécessiterait que vous donniez au métier un peu de temps pour travailler.
Les options à court terme coûtent moins cher car elles comportent moins de temps supplémentaire que les options à plus long terme. Cependant, ils connaîtront également beaucoup plus de décroissance de temps (la quantité de prime de temps perdue chaque jour en raison uniquement du passage du temps), ce qui limite la quantité de temps que vous pouvez détenir. En règle générale, vous ne devez pas tenir à cheval avec des options qui ont moins de 30 jours avant l'expiration, car la décroissance temporelle a tendance à s'accélérer au cours du dernier mois avant l'expiration. De même, il est logique de vous donner au moins deux ou trois semaines après l'annonce des bénéfices pour que l'action se déplace sans entrer dans les 30 derniers jours avant l'expiration. (Pour en savoir plus, lisez L'importance de la valeur temporelle .)
Par exemple, disons que vous prévoyez de vous mettre à cheval deux semaines - ou 14 jours - avant l'annonce des résultats. Disons également que vous prévoyez de donner au commerce deux semaines - ou 14 jours - après l'annonce de travailler. Enfin, supposons que vous ne souhaitiez pas maintenir le chevauchement s'il reste moins de 30 jours avant l'expiration. Si nous ajoutons 14 jours avant plus 14 jours après plus 30 jours avant l'expiration, nous obtenons un total de 58 jours. Donc, dans ce cas, vous devez rechercher le mois d'expiration qui a un minimum de 58 jours avant l'expiration.
Exemple de commerce
Prenons un exemple du monde réel. Apollo Group (Nasdaq: APOL) devait annoncer ses résultats après la clôture des négociations le 27 mars 2008. Le 26 février, un trader aurait pu envisager d'acheter un long enjambeur ou un long étranglement afin de se positionner si l'action réagissait fortement d'une manière ou d'une autre à l'annonce des résultats. Dans ce cas, APOL s'échangeait à 65, 60 $ l'action. Un trader aurait pu acheter un contrat chacun de l'appel du 70 mai à 5 $ et le 60 mai à 4, 40 $. Le coût total pour entrer dans ce métier serait le coût des deux primes, ou 940 $. Cela représente le risque total sur le commerce. Cependant, la probabilité de subir la perte maximale est nulle car cette transaction sera abandonnée peu de temps après l'annonce des résultats et donc bien avant l'expiration des options de mai. (Pour en savoir plus, lisez Comprendre le prix des options .)
Figure 1: Actions et courbes de risque du groupe Apollo
Le 27 mars, APOL a clôturé à 56, 34 $ l'action. Après la clôture du 27 mars, APOL a annoncé des résultats décevants. Le lendemain, le titre a ouvert à 44, 49 $ et clôturé à 41, 21 $. Comme vous pouvez le voir sur la figure 2, à ce stade, l'étranglement de mai 70-60 a montré un bénéfice ouvert de 945 $.
Figure 2: les écarts d'Apollo se réduisent après l'annonce des résultats; étrangler montre un gros profit
Ainsi, dans cet exemple, le trader aurait pu quitter le commerce un jour après l'annonce des bénéfices et enregistrer un profit de 100% sur l'investissement.
Sommaire
Autrefois, un investisseur ou un commerçant analysait les perspectives de bénéfices d'une entreprise donnée et, sur la base de cette analyse, achetait les actions (s'il pensait que les bénéfices augmenteraient) ou se mettait de côté (s'il pensait que les bénéfices serait décevant). Avec la négociation d'options, un trader ou un investisseur peut désormais jouer une annonce de résultats sans avoir à prendre parti. Tant qu'un trader a une raison de s'attendre à une surprise des bénéfices ou qu'un titre a simplement l'habitude de réagir fortement aux annonces de bénéfices, il peut utiliser un long enjambement ou un étranglement pour profiter du mouvement de prix prévu. Si l'action fait effectivement un mouvement de prix brutal - dans les deux sens - un profit appréciable est possible. En outre, si la transaction est correctement positionnée (c'est-à-dire avec suffisamment de temps avant l'expiration) et correctement gérée (c'est-à-dire qu'elle est sortie assez tôt après l'annonce des bénéfices), le risque sur la transaction est généralement assez faible. En somme, cette stratégie représente une autre façon d'utiliser les options pour profiter des opportunités uniques sur le marché boursier.
