Qu'est-ce que le programme d'échange?
L'échange de programmes fait référence à l'utilisation d'algorithmes générés par ordinateur pour échanger un panier d'actions en gros volumes et parfois à grande fréquence. Les algorithmes sont programmés pour fonctionner et sont surveillés par les humains, bien qu'une fois exécutés, les programmes génèrent les métiers, pas les humains. Les humains peuvent activer ou désactiver le programme selon les besoins.
Points clés à retenir
- La négociation de programmes est définie par la Bourse de New York (NYSE) comme l'achat ou la vente d'un groupe de 15 actions ou plus qui ont une valeur marchande totale de 1 million de dollars ou plus et font partie d'une stratégie de négociation coordonnée. il a été signalé que les échanges de programmes représentaient de 50% à 60% de tous les échanges sur le marché effectués au cours d'une journée de négociation typique, ce nombre dépassant les 90% pendant les périodes de volatilité extrême.
Comprendre le trading de programmes
La négociation de programmes est définie par la Bourse de New York (NYSE) comme l'achat ou la vente d'un groupe de 15 actions ou plus qui ont une valeur marchande totale de 1 million de dollars ou plus et font partie d'une stratégie de négociation coordonnée. Ce type de négociation peut également être appelé négociation de portefeuille ou négociation de panier.
Les ordres sont placés directement sur le marché et exécutés selon un ensemble d'instructions prédéterminées. Par exemple, un algorithme de négociation pourrait acheter un portefeuille de 50 actions au cours de la première heure de la journée. Les investisseurs institutionnels, tels que les gestionnaires de fonds spéculatifs ou les commerçants de fonds communs de placement, utilisent le trading de programme pour exécuter des transactions de gros volume. L'exécution d'ordres de cette manière permet de réduire les risques en passant des ordres simultanément et peut maximiser les rendements en tirant parti des inefficacités du marché. Passer un si grand nombre de commandes à la main (par un humain) ne serait pas aussi efficace.
En 2018, il a été signalé que les échanges de programmes représentaient de 50% à 60% de toutes les transactions boursières placées au cours d'une journée de négociation typique, ce nombre dépassant les 90% pendant les périodes de volatilité extrême. Avec les progrès technologiques, ces chiffres augmenteront probablement encore davantage.
L'échange de programmes a été grandement facilité par certaines réalisations dans le domaine de l'investissement, parmi lesquelles:
- L'idée que la négociation d'un portefeuille diversifié de titres réduit les risques inhérents à l'investissement.Le fait que les institutions détiennent et négocient une fraction des actions plus élevée que jamais et que la négociation de programmes leur permet d'exécuter plus efficacement leurs stratégies diversifiées. les coûts de négociation, ce qui rend la négociation de programmes plus efficace et utile.
Les entreprises peuvent avoir des stratégies de négociation de programmes qui exécutent des milliers de transactions par jour, tandis que d'autres entreprises peuvent avoir des stratégies de négociation de programmes qui n'exécutent des transactions que tous les quelques mois. Le volume et la fréquence des échanges de programmes varient considérablement selon l'entreprise et la stratégie sur laquelle le programme est basé. Un programme de day trading sera beaucoup plus actif qu'un programme d'investissement conçu pour ne rééquilibrer que périodiquement un portefeuille.
But de l'échange de programmes
Il y a plusieurs raisons pour l'échange de programmes. Ceux-ci incluent le commerce de principal, d'agence et de base.
Trading principal
Une société de courtage peut utiliser la négociation de programmes pour acheter un portefeuille d'actions sous son propre compte qui, selon elle, augmentera en valeur. Pour générer des revenus supplémentaires, ils pourraient ensuite vendre ces stocks à leurs clients pour recevoir une commission. Le succès de cette stratégie dépend en grande partie de la capacité des analystes de la société de courtage à sélectionner les actions gagnantes.
Commerce d'agence
Les sociétés de gestion de placements qui négocient exclusivement pour leurs clients peuvent utiliser la négociation de programmes pour acheter des actions qui font partie du portefeuille modèle de l'entreprise. Les actions sont ensuite attribuées aux comptes clients après avoir été achetées. Les gestionnaires de fonds peuvent également utiliser la négociation de programmes à des fins de rééquilibrage. Par exemple, un fonds peut utiliser la négociation de programmes pour acheter et vendre des actions afin de rééquilibrer un portefeuille en fonction de ses allocations cibles.
Commerce de base
Le trading de programmes peut être utilisé pour exploiter la mauvaise évaluation de titres similaires. Les gestionnaires de placements utilisent le trading de programmes pour acheter des actions qu'ils estiment sous-évaluées et des actions courtes qui sont surévaluées. Par exemple, un gestionnaire peut vendre à découvert un groupe d'actions de semi-conducteurs qu'il pense être surévaluées et acheter un panier d'actions de matériel qui semblent sous-évaluées. Les bénéfices résultent de la convergence des prix des deux groupes de titres.
Réglementation des échanges de programmes
De nombreux participants au marché ont accusé le trading de programmes d'avoir provoqué une volatilité extrême qui a contribué à d'importants krachs de marché dans les années 80 et 90. Cela a conduit le NYSE à introduire des règles qui empêchent les transactions de programme de s'exécuter pendant certaines périodes afin de minimiser la volatilité. En fonction de la gravité de l'action sur les prix, tous les échanges de programmes peuvent être interrompus ou les portefeuilles de vente peuvent être limités à la négociation uniquement sur les hausses. Les restrictions de négociation de programmes sont appelées restrictions de négociation ou disjoncteurs. (Pour en savoir plus, voir: Les dangers du trading de programmes.)
Exemple de négociation de programme pour rééquilibrer un portefeuille
Supposons qu'un hedge fund détient 20 actions dans un portefeuille et alloue 5% du portefeuille à chaque action. À la fin de chaque mois, ils rééquilibrent le portefeuille pour que chaque action représente à nouveau 5%. Pour ce faire, ils vendent des actions dont l'allocation est supérieure à 5% ou achètent des actions dont l'allocation est inférieure à 5%. Certaines actions peuvent être retirées du portefeuille et d'autres ajoutées. Toute nouvelle valeur ajoutée se verra attribuer 5% du portefeuille.
Au fil du temps, certaines actions augmenteront et d'autres chuteront, entraînant une modification de la valeur globale du portefeuille, ainsi qu'une modification de la répartition en pourcentage que représente chacune de ces actions.
Par exemple, si le portefeuille est de 10 millions de dollars, une participation de 5% équivaut à 500 000 dollars. Supposons que le fonds spéculatif a acheté Apple Inc. (AAPL) alors qu'il se négociait à 100 $, et qu'il se négocie maintenant à 200 $. En supposant que toutes les autres actions n'ont pas bougé (il est peu probable que cela se produise, mais à des fins de démonstration), la position vaut maintenant 1 million de dollars, le reste du portefeuille vaut 9, 5 millions de dollars, donc le portefeuille total est de 10, 5 millions de dollars. APPL représente 9, 5% du portefeuille (1 million $ divisé par 10, 5 millions $). Une allocation de 9, 5% est beaucoup plus que 5%, donc des actions seraient vendues pour ramener l'allocation à 5%, ce qui représente 525 000 $ (5% de 10, 5 millions de dollars).
Maintenant, imaginez que les 20 actions évoluent tous les jours et, à la fin de chaque mois, certaines vontudront 5, 5% ou 6%, et d'autres, 4% du portefeuille. Un algorithme de négociation de programme peut examiner les capitaux propres du portefeuille et exécuter rapidement toutes les transactions à la fois, en achetant les actions sous-allouées et en vendant celles qui sont surutilisées pour rééquilibrer le portefeuille en quelques secondes. Faire cela manuellement serait beaucoup plus difficile et plus long.
